商務(wù)專業(yè)知識：衍生金融工具市場資料(六)
來源：育路國際商務(wù)師考試網(wǎng)發(fā)布時間：2011-07-02 08:21:37
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五、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）
1. 遠(yuǎn)期利率協(xié)議含義：是交易雙方同意在未來某一確定時間，對一筆規(guī)定了期限的象征性存款按協(xié)定利率支付利息的合約。參加遠(yuǎn)期利率協(xié)議的一方希望通過交易保護(hù)自己在未來的利率上升中不蒙受損失，這一方被稱為遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方；另一方則希望通過合約保護(hù)自己在未來的利率下降中免受損失，這一方稱為遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方。
交易雙方之間沒有放款或借款的承諾，只是同意在未來某一時間，對一筆名義存款按事先的協(xié)定利率支付利息款項。到協(xié)議期滿時，交易雙方只就作為參考利率的某市場利率與協(xié)定利率之間的差額進(jìn)行清算。即：
應(yīng)付利息款項=名義本金×（參考利率—協(xié)定利率）×（存款期限/360）
如果在結(jié)算日參考利率高于協(xié)定利率，那么遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方從賣方那里獲得這筆差額款項，反之則反向流動。
例如，某銀行購買了一份“6對9”的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，金額為100萬美元，協(xié)定利率為9%，以LIBOR為參考利率，“6對9”表示合約6個月后到期，名義本金是合約到期后開始的3個月存款，如圖所示：
目前（成交日） 6個月（到期現(xiàn)金結(jié)算日） 9個月
如果6個月后3個月（假設(shè)90天）LIBOR為9.5%，作為買方的銀行應(yīng)收取現(xiàn)金，其數(shù)額為：1000000×（9.5%-9%）×（90/360）=USD1250
1250美元的利差應(yīng)該是3個月后存款到期時支付的數(shù)額，但是實際現(xiàn)金結(jié)算是在名義存款開始的時候，所以需要按照LIBOR貼現(xiàn)，即：
USD1250×[1/1+9.5%*（90/360）]=USD1221
使用遠(yuǎn)期利率協(xié)議的主要目的是對利率風(fēng)險套期保值，固定資金成本。因為無論將來利率如何變化，遠(yuǎn)期利率協(xié)議能保證買房按照協(xié)定利率獲得資金，賣方按照協(xié)定利率投資。
案例：
2007年3月15日，國內(nèi)某企業(yè)A根據(jù)投資項目進(jìn)度，預(yù)計將在6個月后向銀行貸款人民幣1000萬元，貸款期為半年，但擔(dān)心6個月后利率上升提高融資成本，即與銀行商議，雙方同意6個月后企業(yè)A按年利率6.2%（一年計兩次復(fù)利）向銀行貸入半年1000萬元貸款。
2007年9月15日FRA到期時，市場實際半年期貸款利率為6.48%.這時企業(yè)A有兩個選擇：
�。�1）直接執(zhí)行FRA，以6.2%向銀行貸入半年期1000萬元貸款，比市場利率節(jié)省 的利息支出。
�。�2）對FRA進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，由于市場利率上升，銀行支付給A企業(yè) ，再進(jìn)行貼現(xiàn)。1.4萬÷[1+6.48%×（1/2）]= 13561元
遠(yuǎn)期利率協(xié)議也可以用來投機。在進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易時，如果預(yù)期未來的市場利率高于協(xié)定利率，則買入遠(yuǎn)期利率協(xié)議；反之，則賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議。
