2011年國(guó)際商務(wù)師考試輔導(dǎo):經(jīng)濟(jì)法第十六章考點(diǎn)
來源：育路國(guó)際商務(wù)師考試網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-17 10:03:50
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外匯市場(chǎng)概述
外匯市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)重要的組成部分。國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的飛速發(fā)展，離不開外匯市場(chǎng)及外匯業(yè)務(wù)的不斷完善；國(guó)際貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的國(guó)際借貸活動(dòng)幾乎都要通過外匯市場(chǎng)才得以完成；同時(shí)，現(xiàn)代外匯市場(chǎng)也是各國(guó)貨幣當(dāng)局干預(yù)市場(chǎng)、穩(wěn)定本幣匯率的重要場(chǎng)所。
一、外匯市場(chǎng)的含義
外匯市場(chǎng)（foreign exchange market），是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。在外匯市場(chǎng)上，外匯買賣有兩種類型：一類是本幣與外幣之間的買賣，即需要外匯者用本幣購(gòu)買外匯，或持有外匯者賣出外匯換取本幣；另一類是不同幣種的外匯之間的買賣。例如在紐約外匯市場(chǎng)上，美元與各種外匯之間的交易屬于前一類型，歐元與日元的兌換屬于后一類型。
二、外匯市場(chǎng)的種類
（一）根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所，分為有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)
1.有形市場(chǎng)（visible market）。有形市場(chǎng)指有具體交易場(chǎng)所的市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)的出現(xiàn)與證券市場(chǎng)相關(guān)。外匯市場(chǎng)產(chǎn)生之初，多在證券交易所交易大廳的一角設(shè)立外匯交易場(chǎng)所，稱外匯交易所。外匯買賣各方在每個(gè)營(yíng)業(yè)日的約定時(shí)間集中在此從事外匯交易。早期的外匯市場(chǎng)以有形市場(chǎng)為主，因該類市場(chǎng)最早出現(xiàn)在歐洲大陸，故又稱“大陸式市場(chǎng)”。
2.無(wú)形市場(chǎng)（invisible market）。無(wú)形市場(chǎng)指沒有固定交易場(chǎng)所，所有外匯買賣均通過連結(jié)于市場(chǎng)參與者之間的電話、電傳、電報(bào)及其他通訊工具進(jìn)行的抽象交易網(wǎng)絡(luò)。目前，無(wú)形市場(chǎng)是外匯市場(chǎng)的主要組織形式，因其最早產(chǎn)生于英國(guó)、美國(guó)，故又稱“英美式市場(chǎng)”。
與有形市場(chǎng)相比，無(wú)形市場(chǎng)具有以下優(yōu)勢(shì)：（1）市場(chǎng)運(yùn)作成本低。有形市場(chǎng)的建立與運(yùn)作，依賴于相應(yīng)的投入與費(fèi)用支出，如交易場(chǎng)地的購(gòu)置費(fèi)（租金）、設(shè)備的購(gòu)置費(fèi)、員工的薪金等；無(wú)形市場(chǎng)則無(wú)需此類投入。（2）市場(chǎng)交易效率高。無(wú)形市場(chǎng)中的交易雙方不必直接見面，僅憑交易網(wǎng)絡(luò)便可達(dá)成交易，從而使外匯買賣的時(shí)效性大大增強(qiáng)。（3）有利于市場(chǎng)一體化。在無(wú)形市場(chǎng)，外匯交易不受空間限制，通過網(wǎng)絡(luò)將各區(qū)域的外匯買賣連成一體，有助于市場(chǎng)的統(tǒng)一。
（二）根據(jù)外匯交易主體的不同，分為銀行間市場(chǎng)和客戶市場(chǎng)
1.銀行間市場(chǎng)（inter-bank market），亦稱“同業(yè)市場(chǎng)”。由外匯銀行之間相互買賣外匯而形成的市場(chǎng)。銀行間市場(chǎng)是現(xiàn)今外匯市場(chǎng)的主體，其交易量占整個(gè)外匯市場(chǎng)交易量的90%以上，又稱作“外匯批發(fā)市場(chǎng)”。
2.客戶市場(chǎng)（customer market），指外匯銀行與一般顧客（進(jìn)出口商、個(gè)人等）進(jìn)行交易的市場(chǎng)�？蛻羰袌�(chǎng)的交易量占外匯市場(chǎng)交易總量的比重不足10%，又稱作“外匯零售市場(chǎng)”。
此外，外匯市場(chǎng)還有廣義與狹義之分。廣義外匯市場(chǎng)包括銀行間市場(chǎng)與客戶市場(chǎng)，狹義外匯市場(chǎng)則僅指銀行間市場(chǎng)。
三、外匯市場(chǎng)的特征
（一）外匯市場(chǎng)全球一體化
首先，外匯市場(chǎng)分布呈全球化格局，以全球最主要的外匯市場(chǎng)為例：美洲有紐約、多倫多；歐洲有倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、米蘭、布魯塞爾、阿姆斯特丹；亞洲有東京、香港、新加坡。其次，外匯市場(chǎng)高度一體化，全球市場(chǎng)連成一體，各市場(chǎng)在交易規(guī)則、方式上趨同，具有較大的同質(zhì)性。各市場(chǎng)在交易價(jià)格上相互影響，如西歐外匯市場(chǎng)每日的開盤價(jià)格都參照香港和新加坡外匯市場(chǎng)的價(jià)格來確定，當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)蕩，往往會(huì)影響到其他市場(chǎng)，引起連鎖反應(yīng)，市場(chǎng)匯率表現(xiàn)為價(jià)格均等化。
（二）外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行
從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場(chǎng)。每天的交易，澳洲的惠靈頓、悉尼最先開盤，接著是亞洲的東京、香港、新加坡，然后是歐洲的法蘭克福、蘇黎世、巴黎和倫敦，到歐洲時(shí)間下午2點(diǎn)，美洲大陸的紐約開盤，當(dāng)紐約收市時(shí)，惠靈頓又開始了新—天的交易。在歐洲時(shí)間的下午，此時(shí)倫敦和紐約的兩大市場(chǎng)均在營(yíng)業(yè)，是大額交易的最佳時(shí)間，大的外匯交易商及各國(guó)的中央銀行一般選擇這一時(shí)段進(jìn)行交易。
四、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)
（一）外匯市場(chǎng)的參與者
外匯市場(chǎng)的參與者，包括外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行和顧客四部分。
1.外匯銀行。外匯銀行亦稱外匯指定銀行（appointed or authorized bank），是由中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行。它包括專營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)專業(yè)銀行，兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，以及外國(guó)銀行設(shè)在本國(guó)的分支機(jī)構(gòu)或其他金融機(jī)構(gòu)。
作為國(guó)際外匯市場(chǎng)的主要參與者，外匯銀行一方面代顧客買賣外匯和安排外匯交易，以滿足客戶保值或套利的需要，并從中收取服務(wù)費(fèi)或手續(xù)費(fèi)；另一方面以自己的賬戶直接進(jìn)行外匯交易，通過頭寸調(diào)度保值或獲利。在現(xiàn)行浮動(dòng)匯率制下，外匯風(fēng)險(xiǎn)加劇，銀行外匯頭寸調(diào)整的難度加大。
2.外匯經(jīng)紀(jì)人。外匯經(jīng)紀(jì)人（foreign exchange broker），即中介于外匯銀行之間，或外匯銀行與顧客之間，為買賣雙方接洽業(yè)務(wù)并收取傭金的匯兌商。他們利用各種通訊工具與各外匯銀行、進(jìn)出口商、跨國(guó)公司保持聯(lián)系，掌握外匯市場(chǎng)的供求信息，媒介外匯買賣雙方成交。因此，外匯經(jīng)紀(jì)人對(duì)外匯市場(chǎng)的主要貢獻(xiàn)是起聯(lián)絡(luò)作用。最初，外匯經(jīng)紀(jì)人并不為自己的賬戶做交易，而只為客戶提供代理買賣。國(guó)際貿(mào)易和金融的快速發(fā)展促使外匯業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張，也為外匯經(jīng)紀(jì)人擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模提供了機(jī)會(huì)。目前，部分信用較高、資金較雄厚的外匯經(jīng)紀(jì)人除了代客買賣外匯外，也從事自營(yíng)外匯交易。經(jīng)紀(jì)人要處理當(dāng)事人提出的合理要求，提供快捷和可靠的服務(wù)，必須擁有先進(jìn)的設(shè)備和熟練的技術(shù)人員。
3.中央銀行。中央銀行作為管理一國(guó)貨幣流通和監(jiān)控一國(guó)金融體系的官方機(jī)構(gòu)，在外匯市場(chǎng)上除了充當(dāng)市場(chǎng)監(jiān)管者的角色外，還必須經(jīng)常介入外匯交易市場(chǎng)，維持本幣的穩(wěn)定，保證國(guó)內(nèi)貨幣政策的妥善實(shí)施。無(wú)論是外匯銀行，還是一般客戶，出于實(shí)際需求或趨利行為，不可避免地造成一國(guó)貨幣匯率的波動(dòng)，中央銀行有責(zé)任緩和本幣匯率的波動(dòng)程度，以免對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易和國(guó)際收支乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)造成不利影響。從20世紀(jì)30年代開始，美、英等金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家就設(shè)立了“外匯平準(zhǔn)賬戶”，以后，各國(guó)紛紛仿效設(shè)立類似的外匯賬戶來干預(yù)市場(chǎng)。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融合作的加強(qiáng)，一國(guó)中央銀行在外匯市場(chǎng)的職責(zé)已不僅限于維持本幣的穩(wěn)定性，有時(shí)還要參與某一地區(qū)或某一經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體內(nèi)的市場(chǎng)干預(yù)，稱之為聯(lián)合干預(yù)。當(dāng)然，隨著各國(guó)金融市場(chǎng)的不斷開放，中央銀行將承擔(dān)更大的壓力。事實(shí)上，不論一國(guó)的外匯儲(chǔ)備如何雄厚，也難以抵擋國(guó)際投機(jī)資本的沖擊。所以很多國(guó)家特別是發(fā)展中國(guó)家維持本幣匯率穩(wěn)定，更多的是借助監(jiān)管，而直接參與市場(chǎng)交易的方式只能作為輔助手段。例如日本央行要求外匯經(jīng)紀(jì)人向其報(bào)告已完成的每一筆交易的情況，對(duì)外匯活動(dòng)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)督。
4.顧客。外匯市場(chǎng)的顧客包括進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者、保值性的外匯買賣者和投機(jī)性的外匯買賣者。這類參與主體進(jìn)行交易的主要目的是：（1）滿足進(jìn)出口收付款項(xiàng)的需要。（2）清算對(duì)外投資產(chǎn)生的外幣債權(quán)債務(wù)。（3）證券買賣及紅利和股息的收回。（4）避免匯率風(fēng)險(xiǎn)或其他風(fēng)險(xiǎn)。（5）利用各金融中心的價(jià)格不平衡獲取利潤(rùn)。（6）捐贈(zèng)。
從交易目的不難發(fā)現(xiàn)，顧客是外匯市場(chǎng)的最初供應(yīng)者和最終需求者，它們參與市場(chǎng)的內(nèi)容和項(xiàng)目幾乎涵蓋了國(guó)際收支經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶的全部。
（二）外匯交易的層次
一般地，外匯交易可以分為三個(gè)層次，即外匯銀行與顧客之間的交易，外匯銀行之間的交易和外匯銀行與中央銀行之間的交易。
l.銀行與顧客之間的外匯交易。顧客向銀行買賣外匯，往往是出于國(guó)際結(jié)算中收付貨款的需要，故主要是本幣與外幣之間的兌換。在與顧客的外匯交易中，銀行一方面從顧客手中買入外匯，另一方面又將外匯賣給顧客，實(shí)際上是在外匯的最初供給者與最終需求者之間起中介作用，賺取外匯的買賣差價(jià)。
2.銀行間外匯交易。銀行在為顧客提供外匯買賣中介服務(wù)時(shí)，經(jīng)常出現(xiàn)營(yíng)業(yè)日內(nèi)外匯買入額與賣出額不平衡的情況。如果某一幣種的購(gòu)入額多于出售額，則銀行該幣種外匯頭寸即出現(xiàn)“多頭”（long position）或“超買”（overbought）；如果某一幣種購(gòu)入額低于出售額，則銀行該幣種外匯頭寸即出現(xiàn)“空頭”（short position）或“超賣”（oversold）。“多頭”和“空頭”統(tǒng)稱“敞口頭寸”（open position）。為了規(guī)避匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，銀行必須遵循“買賣平衡”的原則，主動(dòng)參與銀行間市場(chǎng)的交易以軋平各幣種的頭寸，將多頭拋出，空頭補(bǔ)進(jìn)。這種頭寸拋補(bǔ)業(yè)務(wù)又稱外匯頭寸調(diào)整交易。銀行進(jìn)行外匯交易，也可出于投機(jī)獲利的目的。銀行同業(yè)間交易匯集了外匯市場(chǎng)的供求流量，由此決定著匯率的高低。在外匯市場(chǎng)上，實(shí)力雄厚的大銀行憑借其先進(jìn)的電信設(shè)備，高素質(zhì)的外匯交易員及廣泛的代理行關(guān)系處于“造市者”地位。這些銀行對(duì)某種貨幣的買賣報(bào)價(jià)可以直接影響該種貨幣的匯率。
3.外匯銀行與中央銀行之間的交易。中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，是通過與外匯銀行之間的交易進(jìn)行的。當(dāng)某種外幣匯率上漲高于期望值時(shí)，中央銀行就會(huì)向外匯銀行出售該種貨幣，促使匯率下跌
