以下是小編為大家整理的2018金融碩士考研備考知識點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)�？佳惺且欢温�長的旅程，小編一路陪伴大家備戰(zhàn)2018年考研!

　　1.MM假設(shè)

　　列舉在一個無稅的世界里，MM理論成立所需的3個假設(shè)。在現(xiàn)實(shí)的世界中，這些假設(shè)是否合理?請解釋。

　　解：1、無稅;2、無交易成本;3、個人和公司的借貸利率相同。

　　1、無稅;(實(shí)際經(jīng)濟(jì)中存在公司稅，公司的價值與負(fù)債水平正相關(guān)。因?yàn)槔�息支付可在稅收中扣除，所以�?fù)債的增加會使稅收支出比較小化，從而使對股東來說的公司價值比較大化)

　　2、無交易成本;(在現(xiàn)實(shí)生活中，財務(wù)困境成本可能是比較大的。因?yàn)楣蓶|是這些成本的比較終負(fù)擔(dān)者，所以公司有動力將舉債控制在較小的規(guī)模之內(nèi))

　　3、個人和公司的借貸利率相同。(由于投資者可以以墊付保證金的方式購買證券，個人借款的有效利率可能并不高于公司借款的利率。因此，在將MM定理運(yùn)用實(shí)際生活中時，這一假設(shè)是較為合理的。如果企業(yè)能夠以低于個人借款利率借款，那么它將可能通過借款增加其公司價值。根據(jù)MM定理一，在沒有稅收的世界里，這一情況并不存在)

　　2.MM命題

　　在一個無稅、無交易成本、無財務(wù)困境成本的世界里，下面的說法是正確的、錯誤的、還是不確定?如果一個公司發(fā)行權(quán)益來回購一部分債務(wù)，公司股票的每股價格將上漲，這是因?yàn)榛刭弬鶆?wù)使得風(fēng)險減小。請解釋。

　　解：錯誤。財務(wù)杠桿的降低將同時降低股票的財務(wù)風(fēng)險和預(yù)期收益，根據(jù)MM定理，這兩種效應(yīng)事實(shí)上是相互抵消的，從而使股票價格和公司價值不隨財務(wù)杠桿的變動而改變。

　　3.MM命題

　　在一個無稅、無交易成本、無財務(wù)困境成本的世界里，下面的說法是正確的、錯誤的、還是不確定?適度負(fù)債將不會增加公司權(quán)益的必要回報。請解釋。

　　解：錯誤。根據(jù)MM定理Ⅱ(無稅收)，公司權(quán)益的預(yù)期收益率與公司的債務(wù)權(quán)益比率成正相關(guān)關(guān)系，即 。因此，公司資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)比例的增大將使得權(quán)益的預(yù)期收益率升高。

　　4.MM命題

　　在其他各方面均一樣的情況下，稅使得杠桿公司的價值大于無杠桿公司的價值，其玄機(jī)是什么?

　　解：利息是可以免稅的，支付給股東的股息是不能免稅的。

　　5.經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

　　解釋經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的概念。假如A企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險大于B企業(yè)，是否A企業(yè)的權(quán)益資本成本將更高?請解釋。

　　解：經(jīng)營風(fēng)險源于公司經(jīng)營活動，與公司的資產(chǎn)的風(fēng)險直接相關(guān)。財務(wù)風(fēng)險完全由公司資本結(jié)構(gòu)決定。由于財務(wù)杠桿，或使用債務(wù)融資增加，財務(wù)風(fēng)險就會增加。因此，如果A企業(yè)杠桿更高則權(quán)益成本會更大。

　　6.MM命題

　　您將如何回答下面的爭論?

　　Q：如果一個企業(yè)增加債務(wù)的使用，企業(yè)權(quán)益的風(fēng)險將會增加，對嗎?

　　A：對，MM定理Ⅱ的實(shí)質(zhì)內(nèi)容就是這個。

　　Q：如果一個企業(yè)增加負(fù)債的使用，還債時違約的可能性將增加，因此將增加企業(yè)所負(fù)債務(wù)的風(fēng)險，對嗎?

　　A：對。

　　Q：換句話說，增加負(fù)債會增加權(quán)益與負(fù)債的風(fēng)險，對嗎?

　　A：就是這樣。

　　Q：那么，如果企業(yè)只采用權(quán)益或負(fù)債進(jìn)行融資，這兩種資本的風(fēng)險均會因負(fù)債的增加而加大，那么負(fù)債的增加將增加企業(yè)的總風(fēng)險，從而降低企業(yè)的價值，對嗎?

　　解：不對。權(quán)益和債務(wù)的成本上升這是對的，但是需要記住的是債務(wù)成本還是低于權(quán)益成本的。所以隨著債務(wù)的增加， 不一定會上升。

　　7.比較優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

　　是否可以很容易地辨認(rèn)出使公司價值比較大化的負(fù)債權(quán)益比，為什么?

　　解：因?yàn)樵S多相關(guān)的因素，如破產(chǎn)費(fèi)用、稅收不對稱、代理成本不能輕易識別或量化，所以幾乎不可能確定精確的債務(wù)/股權(quán)比例來使得企業(yè)的價值比較大化。然而，如果該公司新債務(wù)的成本突然變得更加昂貴，那么很有可能公司的杠桿也很高。

　　8.財務(wù)杠桿

　　為什么債務(wù)的使用被稱之為“財務(wù)杠桿”?

　　解：之所以叫做杠桿，是因?yàn)樗�放大了收益或虧損。

　　9.自制杠桿

　　什么是自制杠桿?

　　解：如果杠桿公司的定價過高，理性投資者將只以個人賬戶借款來購買無杠桿公司的股票。通常把這種替代稱為自制財務(wù)杠桿。只要投資者個人能以與公司相同的條件借入或貸出，他們就能靠自己來復(fù)制公司財務(wù)杠桿的影響。

　　10.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

　　涉及資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)管理的基本目標(biāo)是什么?

　　解：比較基本的目標(biāo)是減少非市場承諾的價值。

　　11.EBIT與杠桿

　　Money股份有限公司是一家無負(fù)債的公司，其總市值為150 000美元。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境正常的情況下，EBIT預(yù)計為14 000美元。如果在經(jīng)濟(jì)極力擴(kuò)張的情況下，EBIT可增加30%。如果經(jīng)濟(jì)衰退，EBIT則會降低60%。公司正考慮發(fā)行60 000美元利息率為5%的債務(wù)。這些錢將用于回購股票。目前發(fā)行在外的股份數(shù)為2 500股。不考慮稅收問題。

　�、儆嬎惆l(fā)行債務(wù)前，公司在三種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的每股收益。另外，計算當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或衰退時，公司每股收益的變動百分比。

　�、谠诩僭O(shè)公司已經(jīng)進(jìn)行了資本重組的情況下(即已發(fā)行了債務(wù)進(jìn)行股票的回購)重新考慮①問題，可以得到什么樣的答案?

　　解：

　�、倜抗墒找鍱PS=凈利潤/發(fā)行在外的股數(shù)=(EBIT-利息-稅)/發(fā)行在外的股數(shù)

　　=(EBIT-0-0)/發(fā)行在外的股數(shù)

　　所以，正常時：EPS=14000美元/2500股=5.6

　　擴(kuò)張時：EPS=(14000美元×1.3)/2500股=7.28，EPS變動了(7.28-5.6)/5.6=30%

　　衰退時：EPS=(14000美元×0.4)/2500股=2.24，EPS變動了(2.24-5.6)/5.6=-60%

　�、诋�(dāng)公司已經(jīng)進(jìn)行了資本重組(即已發(fā)行了債務(wù)進(jìn)行股票的回購)后

　　每股收益EPS=凈利潤/發(fā)行在外的股數(shù)=(EBIT-利息-稅)/發(fā)行在外的股數(shù)

　　=(EBIT-60000×5%-0)/1500(每股價格=150000/2500=60美元，回購了60000/60=1000股，還剩下1500股)

　　所以，正常時：EPS=(14000-3000)/1500股=7.33

　　擴(kuò)張時：EPS=(14000×1.3-3000)/1500股=10.13，EPS變動了(10.13-7.33)/7.33=38.2%

　　衰退時：EPS=(14000×0.4-3000)/1500股=1.73，EPS變動了(1.73-7.33)/7.33=-76.4%

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