萬喆：面對難啃的骨頭，結果后效需長期觀察。政府強力主導下的市場化改革，能否成為一種新的“中國模式”?

　　中國政府工作報告出臺，其涵蓋面非常廣，幾乎覆蓋了整個國家的各方各面。結合去年形勢、情況，以及今年“兩會”期間各部委發(fā)布會內容，許多大家最關心問題的答案，已然明了。

　　更為重要的是，中國經(jīng)濟改革的特色模式，已見雛形。

　　政策的意涵是什么?一個遞進關系是綱領

　　需要從政府工作報告和各部委發(fā)布會看的，是今年的政策態(tài)度和政策走向。

　　什么能夠影響中國的經(jīng)濟?政策必居其中首位。這是人盡皆知的事情。但是，政策本身也有其莫測之處，政策說辭往往較為宏觀、全面，因此反而顯得模糊。而且，政策精神具有多面性，常常能夠被從不同角度解讀。

　　誠然若此，今年的政策意涵卻已經(jīng)相當明確。十九大即將召開，此時已能夠看出國家整體政策方向與端倪，在政治上、社會上、經(jīng)濟上的定位已經(jīng)明確。

　　政治上，將堅持核心意識不動搖。社會上，將堅持穩(wěn)定目標為基礎。經(jīng)濟上，將堅持改革思路為方針。

　　最為關鍵的是，這三點有著緊密的遞進關系和從屬關系。即，點是總領，第二點必須以服從點為底線，第三點必須以服從第二點為底線。如果不能保證點，就無法談第二、第三點，如果不能保證第二點，就沒法談第三點。

　　對此了解，有利于對各項政策的理解，也有利于對各項工作的預期。一方面，今年會是一個強政策年，政府主導的意圖將會特別明顯。另一方面，今年的經(jīng)濟變動不會很大，一切會以穩(wěn)為主。

　　也因此，對于許多近年來經(jīng)濟新概念的理解，就能夠更加深入一步。大家都最為感興趣的幾個問題，其答案就變得很明了。

　　L型的底部在哪兒?無需尋找“底部”，“新常態(tài)”上找均衡

　　“L型”這個概念經(jīng)由“權威人士”提出后，在學界和坊間引發(fā)了熱議。究竟什么是“L型”?所謂“L型”的底部在什么地方?我們現(xiàn)在是在“L型”的什么部位?何時會觸底?都是討論中懸而不決且經(jīng)久不衰的問題。

　　2016年，中國經(jīng)濟在國內外經(jīng)濟形勢均壓力巨大的情況下實現(xiàn)了緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，生產(chǎn)總值達到74.4萬億元，增長6.7%，名列世界前茅，對全球經(jīng)濟增長的貢獻率超過30%。居民消費價格上漲2%。工業(yè)企業(yè)利潤由上年下降2.3%轉為增長8.5%。

　　因此，許多人的意見是，我們已經(jīng)“觸底”，正在反彈。

　　然而，對于2017年，中國經(jīng)濟增速的預定目標是6.5%，較2016年仍然有所下降。那么，中國經(jīng)濟究竟是已經(jīng)“到底”了，還是尚未“到底”呢?

　　其實，答案已經(jīng)給出。

　　“L型”并不存在一個“觸底”反彈的過程。因為所謂“觸底”，本來就是相對于兩側高處間的低谷而言，不論是過去大家經(jīng)常用來描摹的“V型”“U型”或是“W型”，都是個中明證。但這些都被“權威人士”否定，就是因為，他對中國經(jīng)濟的預計，所采用的是不同方式，即，中國經(jīng)濟的改變，是轉換，是一種階段到另一種階段的轉換，增速不會再重新升高。而且這并非“唱衰”或“看空”，既是趨勢所致，也是主動為之。“觸底”“回升”之說，都已經(jīng)過時了。

　　這也是“新常態(tài)”的真正意涵。當然，既是處在“L型”的另一段上，中國經(jīng)濟也將需要在新的段落上尋找新波動規(guī)律和找到新均衡。

　　資本大鱷都是誰?有違穩(wěn)定的人

　　最近，“資本大鱷”成為熱詞，他們是怎樣的扒皮吸血、敲骨食髓，聽來讓人膽戰(zhàn)心驚，各部門對他們的深惡痛絕、雷霆萬鈞，也聽來讓人心癢難耐，“資本大鱷”究竟是誰?

　　看起來，符合資本大鱷定義的人并不少，但是執(zhí)行中，誰才會是被“關注”的資本大鱷呢?

　　從政策方向，答案昭然若揭，有違穩(wěn)定的人。

　　所謂有違穩(wěn)定，主要是指違反國家大政方針政策和有違國家市場穩(wěn)定。

　　當前國家大政方針最為明確的是防范金融風險和系統(tǒng)性風險，因此，去杠桿一再被提上議程，并成為重點工作。此外，由于前些年的GDP競賽，經(jīng)濟脫實向虛的狀況和傾向相當嚴重。讓資金流入實體經(jīng)濟，使經(jīng)濟脫虛向實，成為當下的重頭戲。

　　2017年政府重點工作任務中對風險的關注度大幅上升，要求“對不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風險要高度警惕。”同時“整頓規(guī)范金融秩序，筑牢金融風險'防火墻'”。在金融體制改革部分則著重強調防止脫實向虛、幫助中小微企業(yè)解決融資問題。

　　所以，對于對經(jīng)濟虛幻化，進行造假取得資產(chǎn)價格的高估的;對于搞經(jīng)濟虛無化，玩弄投資者的;對于經(jīng)濟虛空化，搞金融空轉的，都會成為監(jiān)管重點關注的對象。

　　至于如果當前還在拼命加杠桿，就違反了大政方針。如果加杠桿又是財務投資，更是有違當前方向。當然，如果加杠桿、財務投資而且引起了市場震動，那就是資本大鱷無疑了。

　　房地產(chǎn)走向會如何?不會給太多懸念

　　中國房地產(chǎn)的價值已經(jīng)非常之高，有些城市的地產(chǎn)價值就能夠買下整個美國。房地產(chǎn)公司也如火如荼，去年新上榜世界五百強的中國企業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)又添兩家。

　　中國的房價畸高，已經(jīng)成為社會經(jīng)濟的難以承受之痛。因此，權威人士提出“房子是用來住的，不是用來炒的”。

　　不過，這次報告對房地產(chǎn)的態(tài)度，相對中性。此前，人大發(fā)布會透露信息已經(jīng)很明確房地產(chǎn)稅今年不可能全面出臺。而報告則表示，要因城施策去庫存。堅持住房的居住屬性，落實地方政府主體責任，加快建立和完善促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的長效機制，以市場為主滿足多層次需求，以政府為主提供基本保障。加強房地產(chǎn)市場分類調控，規(guī)范開發(fā)、銷售、中介等行為�？梢哉f，今年對房地產(chǎn)將會采取穩(wěn)價策略。

　　從市場結果來看，相信在穩(wěn)定的大前提下，中央政策會進一步收緊，嚴控房價上漲會成為今年的一項必備任務。但與此同時，中央政府降低房價的決心有限，而地方政府的調節(jié)力度將隱含許多彈性。此外，由于嚴控的控制購買、控制土地出讓、控制銷售量等政策均是供給減少的，房地產(chǎn)商歲會將信息不對稱等虛假宣傳工具收斂，但仍料將把政策彈性用到，因此，今年的房地產(chǎn)價格將會保持非常平穩(wěn)的狀態(tài)，多空博弈的展開可能會推遲到年底或者明年。

　　供給側結構性改革怎么改?政府主導的市場化改革

　　今年仍然強調供給側結構性改革。

　　但首先，從財政政策和貨幣政策的描述看，都相對中性，注重穩(wěn)健。2017年擬安排財政赤字率3%，與2016年持平，財政赤字規(guī)模相對2016年僅上升2000億元，小于去年的5600億元和前年的2700億元;貨幣政策穩(wěn)健中性，強調“促進金融資源更多流向實體經(jīng)濟”，但沒有再提到2016年的“降低融資成本”。匯率方面，則強調“堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位”，但沒有提到“匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”。

　　顯示出今年改革不會突飛猛進，以維持穩(wěn)定為主。

　　對于企業(yè)，從中央經(jīng)濟工作會議到今年兩會工作報告，降負措施明顯增多，力度也不斷增大，這既是市場化改革進程推進的一部分，又是在貨幣趨緊、整體環(huán)境壓力仍大的態(tài)勢下，使用財政政策進行的對沖。

　　對于國有企業(yè)，則要深化混合所有制改革，去產(chǎn)能將深入推進，積極處置“僵尸企業(yè)”，積極探討有效的債務處置方式，有效防范道德風險。

　　這倒是另一種宣誓，即，會以有中國特色的方式，進行市場化改革。

　　也就是說，過去我們所理解的“市場化”改革，多半是以“放開”的形式進行的，因此也經(jīng)常有“倒逼”一說。但當下的所謂供給側結構性改革，是在政府更強力的主導下，進行結構性扭曲的舒張，從而在更為穩(wěn)定的外部環(huán)境中，完成的市場化改革。比如匯率改革，可能會企圖以有管理的市場穩(wěn)態(tài)下，著手進行匯率市場化改革和人民幣國際化進程。企業(yè)改革，則是在保證不影響經(jīng)濟和社會、就業(yè)穩(wěn)定的基礎上實現(xiàn)市場化的企業(yè)處置和資產(chǎn)處置。

　　這可以說是一種全新的概念和方式。行政主導，無疑在某些方面更為強勢，可以摧枯拉朽。但行政與市場內生的“以子之矛攻子之盾”是會消除、疏解還是加劇亦或再生新的扭曲?事實將會給出答案。

　　后記

　　2016年，中國攻堅克難。2017年，新的艱難又至。年復一年，這叫做成長。

　　人們都有良好的愿望，但也都將面對難啃的硬骨頭。結果與后效如何，需要長期的觀察。當形勢瞬息萬變，政策也需要隨之調整。政府強力主導下的市場化改革，能否成為一種新的“中國模式”?2017年，改革必將深化，但更需要精細化，拭目以待。