期貨考試輔導(dǎo)資料：股指期貨散戶風(fēng)險(xiǎn)管理（五）
來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時(shí)間：2009-12-19
資金風(fēng)險(xiǎn)
期貨交易獨(dú)特的保證金制度和杠桿效應(yīng)，使資金管理(或倉(cāng)位管理)在風(fēng)險(xiǎn)的控制中居于最重要的地位。為滿足每日無(wú)負(fù)債的制度要求，股指期貨任何時(shí)候都不能如炒股般滿倉(cāng)或大半倉(cāng)操作。
高倍杠桿交易方式放大了盈利的同時(shí)也放大了虧損，僅僅以滿足開(kāi)倉(cāng)需要的保證金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在期貨市場(chǎng)上倉(cāng)位一般在30%甚至20%。股指期貨由于其指數(shù)波動(dòng)幅度更大，投資者的倉(cāng)位必須更低。有研究機(jī)構(gòu)根據(jù)VaR量化分析公式計(jì)算出：股指期貨持倉(cāng)量?jī)H占三分之一倉(cāng)位的投資者，平均每天有1%的可能會(huì)損失73977元，占其資金總額13%左右。散戶必須根據(jù)自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，留足備用資金的余地，隨時(shí)彌補(bǔ)行情向不利方向波動(dòng)時(shí)的虧損，確保出現(xiàn)最壞局面之時(shí)，留有剩余的資金進(jìn)行補(bǔ)充。
下表顯示了現(xiàn)實(shí)中參考日期的單張合約在持倉(cāng)情況下保證金追加額度，以及覆蓋當(dāng)日指數(shù)振幅可能的備用保證金最大額度。
從表中可見(jiàn)，單張合約每日至少應(yīng)備用保證金1萬(wàn)元。而從理論上說(shuō)，按每日10%漲跌停板和4000點(diǎn)指數(shù)位計(jì)算，目前滬深300指數(shù)的每日最大振幅可達(dá)800點(diǎn)，單張合約每日保證金追加的極限額度可達(dá)2.4萬(wàn)元。而連續(xù)幾日的指數(shù)波動(dòng)更將對(duì)備用保證金造成嚴(yán)重壓力。散戶投資者生存能力受限，也就嚴(yán)重限制了看對(duì)方向時(shí)的盈利能力。為此，除足夠的備用保證金之外，散戶投資者開(kāi)倉(cāng)后一旦發(fā)現(xiàn)方向看錯(cuò)，應(yīng)該立即止損。例如，虧損50點(diǎn)且看不到變盤(pán)跡象，就應(yīng)無(wú)條件認(rèn)輸止損出局。
