品種聚焦：PVC短期仍有下行空間
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-09-27
進(jìn)入9月份，PVC主力合約V1201振蕩下跌，價(jià)格重心繼續(xù)下移，目前已在7800元/噸下方弱勢(shì)運(yùn)行。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)，在供需矛盾繼續(xù)惡化的情況下，電石價(jià)格所帶來(lái)的成本支撐并不能阻止PVC繼續(xù)下行。
PVC產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)量增加，供求格局繼續(xù)惡化
從2007年開(kāi)始，我國(guó)PVC行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的局面開(kāi)始突顯，2010年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能2043萬(wàn)噸，產(chǎn)量1130萬(wàn)噸，開(kāi)工率約為54%。2011年P(guān)VC產(chǎn)能擴(kuò)張仍將繼續(xù)。據(jù)氯堿協(xié)會(huì)資料顯示，三季度安徽華塑增加電石法PVC產(chǎn)能40萬(wàn)噸，河北盛華增加電石法PVC產(chǎn)能20萬(wàn)噸，青海鹽湖海納化工增加電石法PVC產(chǎn)能20萬(wàn)噸，德州實(shí)華增加電石法PVC產(chǎn)能20萬(wàn)噸。4季度國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)大進(jìn)程仍將繼續(xù)，僅下半年我國(guó)PVC新增產(chǎn)能將達(dá)到200萬(wàn)噸。今年1—7月累計(jì)產(chǎn)量為707.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%，7月份產(chǎn)量在104.1萬(wàn)噸，期間還經(jīng)歷了PVC生產(chǎn)裝置的集中檢修。PVC產(chǎn)能過(guò)剩和產(chǎn)量增加的局面將持續(xù)對(duì)價(jià)格施壓，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力的加大決定了PVC價(jià)格將呈下跌趨勢(shì)。
今年以來(lái)，除了產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，影響氯堿企業(yè)PVC供給的另一個(gè)因素就是氯堿平衡。3月份由于地震而導(dǎo)致日本化工行業(yè)的中斷，使得燒堿價(jià)格出現(xiàn)了上漲，國(guó)內(nèi)氯堿企業(yè)在綜合利潤(rùn)保持穩(wěn)定的情況下，開(kāi)工率一直在高位運(yùn)行，導(dǎo)致PVC供應(yīng)量持續(xù)加大。中秋節(jié)后，燒堿價(jià)格因部分企業(yè)停車(chē)檢修以及下游需求上揚(yáng)而再度上漲，部分地區(qū)價(jià)格拉升明顯，東營(yíng)地區(qū)32%離子膜堿出廠價(jià)格在730—770元/噸。由于燒堿單項(xiàng)利潤(rùn)依然豐厚，后期氯堿企業(yè)的PVC開(kāi)工率仍將被迫維持偏高水平，供應(yīng)壓力持續(xù)增加。
乙烯法成本降低，進(jìn)口成本優(yōu)勢(shì)或顯現(xiàn)
出于對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，9月份原油價(jià)格仍然在低位振蕩，使得之前保持較高利潤(rùn)的石腦油和乙烯價(jià)格連續(xù)兩周下滑。EDC、VCM價(jià)格也跟隨跌勢(shì)。EDC遠(yuǎn)東CFR價(jià)格報(bào)444美元／噸，東南亞CFR價(jià)格報(bào)450美元/噸。VCM遠(yuǎn)東CFR價(jià)格報(bào)875美元／噸，東南亞CFR價(jià)格報(bào)935美元/噸。EDC、VCM價(jià)格的持續(xù)走低，使得乙烯法PVC價(jià)格回落，與電石法PVC價(jià)差縮小。而且，歐債問(wèn)題的再度升溫，使得美元近期走強(qiáng)成為大概率事件，加上國(guó)際原油需求的下降，未來(lái)一段時(shí)間對(duì)原油價(jià)格的預(yù)期將繼續(xù)降低，VCM，EDC還將延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)，屆時(shí)，進(jìn)口乙烯法PVC成本優(yōu)勢(shì)將得到體現(xiàn)，沿海地區(qū)乙烯法PVC進(jìn)口量將上升，國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩會(huì)愈發(fā)嚴(yán)重。
電石支撐仍然較強(qiáng)
中秋節(jié)后，電石價(jià)格出現(xiàn)微漲。東北地區(qū)電石到貨價(jià)格為4230—4280元/噸；西北地區(qū)電石到貨價(jià)格為3750—4050元/噸。目前電石價(jià)格的高位運(yùn)行，一方面是由于運(yùn)輸主要干道堵車(chē)嚴(yán)重，加重了貨源緊張的局面，導(dǎo)致電石價(jià)格攀升；另一方面是各地區(qū)限電政策的實(shí)施，對(duì)電石貨源供應(yīng)量稍顯偏緊。9月中后期，伴隨著煤炭?jī)r(jià)格強(qiáng)烈的上漲預(yù)期和節(jié)能減排措施的繼續(xù)，預(yù)計(jì)電石價(jià)格仍將高位運(yùn)行，電石價(jià)格穩(wěn)定是PVC價(jià)格在需求疲軟的情況下保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)。
下游需求依舊萎靡
從1—8月的數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、房屋銷(xiāo)售增速均繼續(xù)出現(xiàn)了小幅下滑，新開(kāi)工面積增速雖然有所增長(zhǎng)，但由保障房推動(dòng)的因素較大。上周，韶關(guān)和丹東先后出臺(tái)了限價(jià)令，隨后衢州出臺(tái)了限購(gòu)令，房產(chǎn)調(diào)控不斷加碼，在一定程度上抑制了房地產(chǎn)商對(duì)新項(xiàng)目的熱情，而且，貨幣政策從緊的預(yù)期依然較強(qiáng)，開(kāi)發(fā)企業(yè)資金壓力很可能進(jìn)一步加大，今年”金九銀十“的行情難以再現(xiàn)。
綜上所述，PVC市場(chǎng)格局不容樂(lè)觀，供給持續(xù)增加與需求依舊萎靡形成強(qiáng)烈反差，對(duì)后市PVC價(jià)格造成持續(xù)壓力。雖然電石價(jià)格依舊為PVC價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)的成本支撐，但是，一方面，隨著對(duì)乙烯法PVC上游價(jià)格持續(xù)走低的預(yù)期，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)或?qū)@現(xiàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格造成打壓；另一方面，期貨的特點(diǎn)就是波動(dòng)性大，對(duì)現(xiàn)貨PVC價(jià)格的支撐并不能影響投資者對(duì)PVC期貨價(jià)格的預(yù)期，在這種僵持的局面下，PVC期貨合約更容易受到外圍因素的影響，而面對(duì)目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，美元預(yù)期走強(qiáng)的情況下，在保證氯堿企業(yè)綜合利潤(rùn)為正的條件下，PVC跌破成本繼續(xù)下行將是大概率事件。
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