期貨輔導(dǎo)：對現(xiàn)階段期貨市場手續(xù)費定價的思考（三）
來源：網(wǎng)絡(luò) 發(fā)布時間：2010-01-07
客觀困境
筆者認(rèn)為，導(dǎo)致我國期貨市場交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)下滑的根本原因有兩點：
一是期貨公司目前業(yè)務(wù)類別單一，產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，大部分公司提供的仍然只是通道服務(wù)，信息咨詢和操作指導(dǎo)等增值服務(wù)仍處于初級階段，服務(wù)水平較低。
二是目前國內(nèi)期貨公司總體數(shù)量仍顯太多，為了生存，不得不在手續(xù)費方面展開競爭。美國2008年場內(nèi)衍生品的交易量是我國的5倍左右，但美國專業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)商不過130多家，加上兼營的投行商品部門等機構(gòu)，總體經(jīng)紀(jì)機構(gòu)數(shù)量和我國相當(dāng)。
從目前情況來看，上述兩點問題短期內(nèi)較難解決。我國資本市場的發(fā)展階段、期貨市場的發(fā)展水平以及國際經(jīng)驗和歷史教訓(xùn)等眾多制約因素決定了期貨公司業(yè)務(wù)范圍的拓展是一個漸進(jìn)的過程，一蹴而就會產(chǎn)生問題，產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化的現(xiàn)象短期內(nèi)難有改觀。同時，股指期貨等新品種的推出即使會促進(jìn)市場規(guī)模在短期內(nèi)迅速增長，但也不會改變業(yè)務(wù)單一帶來的手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)下降的趨勢。
目前期貨公司在法規(guī)上缺乏退出機制，退出障礙較大，單純依靠自然淘汰，顯然不能在短期內(nèi)使機構(gòu)數(shù)量降到合理范圍，因此，國內(nèi)市場還要在一定時期內(nèi)維持機構(gòu)數(shù)量過多的現(xiàn)狀。
關(guān)于期貨市場交易手續(xù)費定價問題的思考
交易手續(xù)費的合理定價對于期貨公司具有重要的現(xiàn)實意義
從以上論述可以發(fā)現(xiàn)，在激烈競爭的市場環(huán)境下，在業(yè)務(wù)收入來源單一的現(xiàn)實條件下，交易手續(xù)費率的高低將直接影響期貨公司盈利能力的大小。而在現(xiàn)階段，提升期貨公司盈利水平無疑有著十分重要的現(xiàn)實意義。
第一，縱觀國內(nèi)期貨市場發(fā)展歷程，近幾年期貨公司保持了健康快速發(fā)展的勢頭，并且隨著市場功能的逐步發(fā)揮，政策支持力度逐漸放大，市場品種逐步完善，期貨公司將面臨更為有利的市場環(huán)境。未來幾年將是期貨公司成長的關(guān)鍵時期，保持一定的盈利水平將有利于期貨公司進(jìn)行戰(zhàn)略布局，謀求長遠(yuǎn)發(fā)展。
第二，從國際視野來看，優(yōu)秀期貨公司的共同特點是“小而精”，期貨公司規(guī)模雖小，但從事的都是“高精尖”業(yè)務(wù)，需要優(yōu)秀的人才、尖端的交易設(shè)備和全球化的思維。培養(yǎng)并留住人才、形成研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢不僅是國外大型期貨公司的成功經(jīng)驗，也是我國期貨公司形成核心競爭力的路徑選擇，這在客觀上需要期貨公司形成一種“投入—盈利—再投入—再盈利”的良性循環(huán)。
第三，現(xiàn)階段，在國際市場劇烈動蕩的大背景下，實體經(jīng)濟(jì)對于期貨市場發(fā)現(xiàn)價格和回避風(fēng)險的客觀需求非常巨大，服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)這一期貨市場的根本任務(wù)要求期貨公司必須做優(yōu)做強。而做優(yōu)做強的前提，就是期貨公司必須進(jìn)一步提升盈利能力，進(jìn)而提高服務(wù)水平。
