股指期貨五月“三大猜想”
來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時(shí)間：2010-05-12
受昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)暴跌影響，股指期貨也經(jīng)歷了3%的下跌，市場(chǎng)的偏空格局再次彰顯。截至昨日，股指期貨已經(jīng)走過(guò)了14個(gè)交易日，并且很快將在5月份迎來(lái)“滿(mǎn)月”。對(duì)于5月份期指的走向，市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中在三個(gè)熱門(mén)話(huà)題上：地產(chǎn)金融板塊是否會(huì)壓低期指？摩拳擦掌的機(jī)構(gòu)“正規(guī)軍”入場(chǎng)將對(duì)期指產(chǎn)生怎樣的影響？5月21日是否會(huì)出現(xiàn)傳說(shuō)中的“交割日行情”？
業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)貨市場(chǎng)可能將由于基本面的利空而繼續(xù)盤(pán)整，從而使得期指面臨較大的下跌壓力。機(jī)構(gòu)的入場(chǎng)則將使得套利資金開(kāi)始豐富，但不會(huì)產(chǎn)生所謂的“做空大盤(pán)”的效應(yīng)。另外，振幅過(guò)大的“交割日行情”出現(xiàn)的可能不大，期指應(yīng)該能安然度過(guò)交割日。
猜想一 金融地產(chǎn)走低使期指空方占優(yōu)？
方興未艾的房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)市場(chǎng)的影響程度日益擴(kuò)展，地產(chǎn)股、銀行股近日來(lái)不斷下挫，而這兩個(gè)板塊對(duì)于股指期貨的影響也是不容小覷。截至5月5日，滬深300指數(shù)中金融服務(wù)的權(quán)重是31.5%，房地產(chǎn)的權(quán)重是5.91%；在滬深300現(xiàn)指前20大權(quán)重股里，截止到5月6日，銀行保險(xiǎn)占到了25.62%，地產(chǎn)占到了7.18%。可以說(shuō)，股指期貨的標(biāo)的物中，金融地產(chǎn)占到了將近40%，毫無(wú)疑問(wèn)是第一大板塊。
專(zhuān)家表示，在政策緊縮、估值降低的雙重?fù)?dān)憂(yōu)下，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的走勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)，即便有反彈力度也很弱。因此5月份滬深300股指期貨的走勢(shì)也應(yīng)該仍是空方占據(jù)主流。
“如果滬深300的現(xiàn)貨不反彈，那么期貨就面臨很大的壓力，”國(guó)泰君安期貨分析師王永鋒表示，目前期貨和現(xiàn)貨之間存在正價(jià)差，1005合約的基差達(dá)到70多點(diǎn)，1006合約的基差更是到了120多點(diǎn)，而兩個(gè)遠(yuǎn)月合約的基差則更大。從近幾日的走勢(shì)來(lái)看，雖然金融地產(chǎn)帶動(dòng)大盤(pán)一直在走低，但是股指期貨的抗跌力度還是很強(qiáng)的。“現(xiàn)貨如果不能止跌企穩(wěn)，那么期貨就很容易被帶下來(lái)。”
東方證券分析師高子劍表示，金融和地產(chǎn)板塊如果不能走好，那么期指的做多還是頗有難度。而從期指目前的較大升水來(lái)看，期貨市場(chǎng)對(duì)于行情的看法還是偏漲的。
猜想二 機(jī)構(gòu)“正規(guī)軍”入場(chǎng)是否影響期指？
5月4日，廣發(fā)證券發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)通過(guò)自營(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨的議案；昨日，中信證券也發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)通過(guò)公司開(kāi)展股指期貨交易業(yè)務(wù)預(yù)案，授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)管理層向監(jiān)管部門(mén)遞交申請(qǐng)，辦理相關(guān)手續(xù)。另外，記者從多家券商系期貨公司了解到，這些公司所屬的券商也正在走程序，準(zhǔn)備早日進(jìn)入股指期貨。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前已有券商的開(kāi)戶(hù)材料正在有關(guān)方面進(jìn)行審核，不過(guò)接下來(lái)要等待交易編碼的分配，在拿到編碼后還需要申請(qǐng)?zhí)妆ｎ~度等，因此真正能否很快進(jìn)行期指交易還是未知數(shù)。不過(guò)，5月機(jī)構(gòu)“正規(guī)軍”的入場(chǎng)還是值得期待。
“最大的影響就是，期現(xiàn)之間的價(jià)差不會(huì)那么大了，其次就是日內(nèi)交易的比例會(huì)降低，”高子劍表示，首先隨著大量來(lái)自機(jī)構(gòu)的套利資金涌入，目前存在的巨大套利空間將被彌合，高升水的現(xiàn)象將不存在。其次，機(jī)構(gòu)主要是以套�；蛘咛桌灰诪橹�，屆時(shí)股指期貨的持倉(cāng)量會(huì)大量增加，而T+0的比例會(huì)減少。
對(duì)于市場(chǎng)傳言的“機(jī)構(gòu)入場(chǎng)做空大盤(pán)”的說(shuō)法，高子劍認(rèn)為完全不合理。“機(jī)構(gòu)如果看空，沒(méi)有股指它們一樣還是會(huì)賣(mài)，而參與股指期貨相反還能分流現(xiàn)貨的拋壓，看空的機(jī)構(gòu)完全可以賣(mài)出期貨，而不用拋出現(xiàn)貨，”高子劍說(shuō)。專(zhuān)家表示，除非出現(xiàn)股指期貨大幅貼水的情況，可能會(huì)造成現(xiàn)貨一方的賣(mài)壓，但是從目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，期指大幅貼水的可能性很小。
“機(jī)構(gòu)也是按照基本面來(lái)做的，它們?nèi)雸?chǎng)影響的只是期現(xiàn)之間的價(jià)差，而不影響走勢(shì)，”王永鋒說(shuō)，初期機(jī)構(gòu)肯定是用少量資金熟悉品種，而且機(jī)構(gòu)比較理性，不會(huì)有過(guò)激舉動(dòng)，“機(jī)構(gòu)入場(chǎng)對(duì)于股市并沒(méi)有利空利多之分。”
猜想三 “交割日行情”是否會(huì)出現(xiàn)？
本月21日，股指期貨將迎來(lái)歷史上第一個(gè)交割日。根據(jù)交易規(guī)則，每月的第三個(gè)星期五為5月合約的交割日。據(jù)了解，股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)的最后2小時(shí)算術(shù)平均價(jià)。屆時(shí)，套利者必須平倉(cāng)、套期保值者則需要移倉(cāng)、加上投機(jī)交易者的參與，多種力量和運(yùn)作都將集中在最后結(jié)算日進(jìn)行交割結(jié)算，是否會(huì)導(dǎo)致合約價(jià)格大幅波動(dòng)，這是市場(chǎng)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。
“交割日行情的出現(xiàn)頻率很低，只是偶爾會(huì)有，這次5月結(jié)算不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，”高子劍表示，從歷史上看，如果在交割日之前的持倉(cāng)一直不減少，并且近遠(yuǎn)月價(jià)差有異動(dòng)，那么表明可能有資金想要在交割日“有所行動(dòng)”，而且發(fā)動(dòng)方往往是占據(jù)優(yōu)勢(shì)的一方，大幅上漲或者大幅下跌的可能性都有。不過(guò)從目前5月合約的結(jié)構(gòu)來(lái)看，由于持倉(cāng)還較小，并且近遠(yuǎn)月價(jià)差也很合理，因此屆時(shí)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能不大。
王永鋒表示，現(xiàn)貨指數(shù)標(biāo)的有300個(gè)股票，即使有資金想做交割日行情，那么在現(xiàn)貨上能操作的空間很小，成本則很大，因此屆時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。專(zhuān)家表示，一般投資者應(yīng)考慮在交割日到來(lái)之前平倉(cāng)，避免在交割日過(guò)多交易。
