三因素決定套保所需期貨頭寸
來源：網(wǎng)絡發(fā)布時間：2010-05-12
眾所周知，確定用來進行套期保值資產所需的股指期貨頭寸是套期保值的關鍵，而套期保值中的期貨合約受到三方面因素的影響：最優(yōu)套保比、《證券投資基金投資股指期貨指引》的持倉額度限制以及所持有的資金規(guī)模。對于決定用滬深300指數(shù)期貨為股票組合進行套期保值的投資者來說，應當重視上述三方面的問題。
首先，最優(yōu)套保比是獲得最好套期保值效果（以方差最小化衡量）的股指期貨持倉比例，在不受其他因素影響的情況下，股指期貨頭寸應根據(jù)最優(yōu)套保比建立。盡管估計最優(yōu)套保比的方法有多種，比如普通最小二乘法（OLS）、雙變量自回歸模型（BVAR）、向量誤差修正模型（VECM）以及誤差修正自回歸條件異方差模型（EC-GARCH），但從本質上來講，最優(yōu)套保比是由套期保值的資產與被用來進行套期保值的資產收益之間的相關性所決定的，并最終決定套保效果。
其次，建立的股指期貨頭寸不能超過《證券投資基金投資股指期貨指引》的持倉額度限制。
最后，投資者所持有的資金規(guī)模必須足以支持套期保值期內每日的交易保證金，否則所能建立的期貨頭寸大小就會受到影響。由于股指期貨實行交易保證金制度和每日無負債結算制度，因此，對于賣出套期保值來說，投資者除了準備當日的交易保證金以外，還需準備資金以應對在套保期內期貨價格最大可能的上漲帶來的期貨合約的虧損以及交易保證金的追加。
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