2010年期貨從業(yè)資格期貨法律考點：利用股指期貨基金可高效應(yīng)對現(xiàn)金流沖擊
來源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時間：2010-10-09
在中金所舉辦的第十二期股指期貨套期保值研修班上，國泰君安證券金融工程首席分析師蔣瑛琨表示，在我國，基金公司缺乏有效的風(fēng)險管理工具，不同類型的基金被迫“同質(zhì)化持股”；而且在應(yīng)對頻繁的申購贖回時，又不得不保留足夠的現(xiàn)金資產(chǎn)而犧牲了投資業(yè)績。當(dāng)前，基金公司可以利用滬深300股指期貨有效改善這種局面。
相關(guān)表示，套期保值是海外機(jī)構(gòu)投資者運用股指期貨最廣泛、最重要的目的。比如，EUREX在2006年進(jìn)行的一項研究顯示，在2004、2005、2006年中，分別有48%、62%、70%的歐洲共同基金使用了股指期貨等衍生品，呈快速發(fā)展趨勢，套期保值是其重要目的。香港市場上，2008年41%的交易量由套期保值交易貢獻(xiàn)。在全球?qū)_基金領(lǐng)域，約73%的對沖基金經(jīng)常使用衍生品。
不僅是管理風(fēng)險，在有效管理基金現(xiàn)金資產(chǎn)方面，股指期貨的優(yōu)勢也非常明顯。蔣瑛琨指出，在傳統(tǒng)的現(xiàn)金管理模式下，基金經(jīng)理在處理預(yù)期之外的現(xiàn)金流沖擊時，要么立刻進(jìn)行現(xiàn)貨市場交易操作，但這將面臨較大的市場沖擊成本；要么保持現(xiàn)有頭寸并推遲市場交易操作，但這將帶來較大的時滯成本。而利用股指期貨不僅可以有效克服上述缺陷，還可獲得其他益處：其一，股指期貨市場的流動性更好，利用期指調(diào)整現(xiàn)金資產(chǎn)可以獲得更有利的交易時機(jī)和更小的時滯；其二，股指期貨采用保證金交易制度，可以實現(xiàn)更少的資金占用；其三，股指期貨的交易成本更低；其四，由于采用股指期貨的現(xiàn)金沖擊更小，因而可以獲得獨立于投資者現(xiàn)金沖擊之外的合理的Alpha，達(dá)到減小基金業(yè)績波動的目的。
