2011期貨從業(yè)資格考試《市場基礎》習題：第十一章
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-04-27
1、什么是期權?什么是期貨期權?
期權是指某一標的物的買賣權或選擇權。擁有了權利就擁有了在某一限定時期內按某一指定的價格買進或賣出某一特定商品或合約的權利。這種權利是買進者擁有的一種權利，并非一種義務。
期貨期權合約與期貨合約一樣，也是標準化合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權在將來特定時間以特定價格買人或賣出相關期貨合約的標準化合約。
2.什么是看漲期權?什么是看跌期權?
看漲期權是指期權的買方向賣方支付一定數(shù)額的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內，按執(zhí)行價格向期權賣方買入一定數(shù)量的標的物，但不負有必須買進的義務。
看跌期權是指期權的買方向賣方支付一定數(shù)額的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內，按執(zhí)行價格向期權賣方賣出一定數(shù)量的標的物，但不負有必須賣出的義務。
3.什么是美式期權?什么是歐式期權?
美式期權
美式期權是指在規(guī)定的有效期限內的任何時候均可以行使權利的期權。
歐式期權
歐式期權是指在規(guī)定的合約到期日方可行使權利的期權。
4.什么是實值期權?什么是虛值期權?
實值期權
(1)當看漲期權的執(zhí)行價格低于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。
(2)當看跌期權的執(zhí)行價格高于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。
虛值期權
(1)當看漲期權的執(zhí)行價格高于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權。
(2)當看跌期權的執(zhí)行價格低于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權。
5.期權合約發(fā)行后，買賣雙方在期貨市場各自處于什么頭寸?
在看漲期權中，如果買方要求執(zhí)行期權，則買方將獲得某一商品期貨合約的多頭部位，而對應的，看漲期權的賣方將獲得該商品期貨合約的空頭部位。
在看跌期權中，如果買方要求執(zhí)行期權，則買方將獲得某一商品期貨合約的空頭部位，而對應的，看跌期權的賣方將獲得該商品期貨合約的多頭部位。
6、影響期權價格的主要因素有哪些?
(1)標的物的價格
(2)執(zhí)行價格
(3)標的物價格波動率
(4)距到期日剩余時間
(5)無風險利率
7、期貨期權交易與期貨交易有何異同?
期貨交易與期貨期權交易有許多共同之處：交易對象都是標準化合約;交易都是在期貨交易所內通過公開競價的方式進行;交易達成后，都必須通過結算所統(tǒng)一結算。
(1)買賣雙方權利義務不同。
(2)交易內容不同
(3)交割價格不同
(4)交割方式不同
(5)保證金規(guī)定不同
(6)價格風險不同
(7)獲利機會不同
(8)合約種類數(shù)不同
8.如何運用期權合約進行保值交易?
商品期權在套期保值中的應用主要體現(xiàn)在三個方面：第一，通過買入看漲期權或看跌期權，使生產經(jīng)營者在價格發(fā)生不利變化時能夠以較好的價格轉換為期貨部位或高價出售期權，從而使期貨市場的盈利或權利金的收益能夠在一定程度上彌補價格波動帶來的損失。第二，通過賣出看漲期權或賣出看跌期權，使生產經(jīng)營者在價格發(fā)生不利變化時因交易對方放棄履約而賺取權利金收入，這在一定程度上也可以彌補價格不利變化帶來的虧損。第三，在進行期貨交易的同時進行商品期權交易，以便在適當?shù)膬r位將已有的期貨頭寸對沖平倉，從而對套期保值頭寸進行保護。
9.什么是水平套利?什么是垂直套利?
是指買進和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權或看跌期權合約的套利方式。
買進一個期權，而同時賣出另一個期權，這兩個期權同屬看漲或看跌，具有相同的標的物和相同的到期日，但有著不同的執(zhí)行價格。執(zhí)行價格既不同，其價值也不同，從而權利金自然不同。權利金價差的變動使套利者有機會賺取收益。
10.轉換套利和反向轉換套利的基本操作方法是什么?
轉換套利是指交易者買進一個看跌期權，賣出一個看漲期權，再買進一手期貨合約的套利方式。
進行轉換套利的條件有二：一是看跌期權和看漲期權的敲定價格和到期月份要相同，二是期貨合約即到期月份要與期權合約到期月份相同，在價格上應盡可能接近期權的敲定價格。
如果在合約到期前，期貨價格低于看跌期權的敲定價格，交易者買入的看跌期權將會被履約，并自動與交易者的多頭期貨部位相對沖，賣出的看漲期權則被作廢。如果在合約到期前，倘若期貨價格高于期權敲定價格，交易者的空頭看漲期權合約將被履約，并自動與交易者的多頭期貨部分對沖，多頭看跌期權則任期作廢。
