糖價(jià)漲勢(shì)或啟動(dòng)
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-28
維持6月初白糖期價(jià)擴(kuò)張底部，并逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)的判斷。在供應(yīng)緊張背景下，需求走強(qiáng)能夠推動(dòng)糖價(jià)上漲。但期價(jià)相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格而言將有更大上漲空間，波動(dòng)也會(huì)進(jìn)一步劇烈。
全國(guó)白糖產(chǎn)量約1050萬(wàn)噸的水平，是連續(xù)第三年減產(chǎn)，也使糖市繼續(xù)維持供應(yīng)緊張局面。
今年3～5月，ICE原糖期價(jià)大幅下跌，BDI指數(shù)低位運(yùn)行，人民幣對(duì)美元匯率緩慢升值，進(jìn)口食糖估價(jià)大幅下跌。5月上中旬時(shí)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)與進(jìn)口估價(jià)（扣除加工費(fèi)、運(yùn)雜費(fèi)）差額甚至超過(guò)2300元/噸，這意味實(shí)際進(jìn)口價(jià)格尚不到6000元/噸。這種情況一來(lái)促使白糖期價(jià)下跌，二來(lái)也使進(jìn)口擴(kuò)張。4月份15.75萬(wàn)噸的進(jìn)口量有助于改善國(guó)內(nèi)糖市供不應(yīng)求局面。雖然5月下旬現(xiàn)貨價(jià)格與進(jìn)口估價(jià)價(jià)差已收縮到5000元/噸以上，但整體上依然利于進(jìn)口擴(kuò)張。如此，預(yù)計(jì)5～6月進(jìn)口量依然會(huì)很大。
只是5月下旬以來(lái)，ICE原糖指數(shù)期價(jià)在20～21美分企穩(wěn)，并逐漸反彈至最高25.20美分，反彈幅度已達(dá)到22％，行情在預(yù)期之中。這種情況不利于后期進(jìn)口，但目前原糖價(jià)格折算出的進(jìn)口糖價(jià)依然低于國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，進(jìn)口擴(kuò)張還能持續(xù)。不過(guò)，ICE原糖期價(jià)繼續(xù)上漲到26.58美分，這樣進(jìn)口價(jià)格與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相當(dāng)，就不再會(huì)利于進(jìn)口擴(kuò)張。
有關(guān)部門(mén)宣布已經(jīng)適時(shí)補(bǔ)庫(kù)，并在5月31日放儲(chǔ)。成交均價(jià)6862元/噸，介于國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)與進(jìn)口糖價(jià)之間。這對(duì)國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)而言并非有利，倒是可以推動(dòng)國(guó)內(nèi)白糖期價(jià)上漲。不論如何，鑒于5月CPI指數(shù)居高不下與糖市供不應(yīng)求的局面仍然存在，預(yù)計(jì)有關(guān)部門(mén)還將在其后數(shù)月陸續(xù)放儲(chǔ)，數(shù)量可能從十萬(wàn)噸到二十余萬(wàn)噸一次，這對(duì)改善糖市供不應(yīng)求的局面同樣有所幫助。
雖然國(guó)內(nèi)糖市供應(yīng)緊張局面會(huì)因?yàn)檫M(jìn)口擴(kuò)張與放儲(chǔ)而有所改善，但無(wú)法完全扭轉(zhuǎn)供應(yīng)緊張局面。6月中下旬夏季需求將逐步啟動(dòng)，需求推動(dòng)糖價(jià)上漲的可能性較大。
不過(guò)要注意的是，高糖價(jià)也明顯使國(guó)內(nèi)白糖需求下降。數(shù)據(jù)顯示，軟飲料生產(chǎn)4月份便已經(jīng)逐漸進(jìn)入高峰生產(chǎn)時(shí)節(jié)，但國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量下降意味著高糖價(jià)對(duì)白糖需求的擠出，也意味著白糖替代產(chǎn)品可能被廣泛使用。未來(lái)兩三個(gè)月，飲料業(yè)的環(huán)比產(chǎn)量會(huì)持續(xù)增加，對(duì)白糖需求也會(huì)增加，銷(xiāo)量也有望好轉(zhuǎn)。5月銷(xiāo)量走好就是一個(gè)預(yù)兆。在低迷銷(xiāo)量后，銷(xiāo)量增加，會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易商、加工商的補(bǔ)庫(kù)出現(xiàn)，而這種補(bǔ)庫(kù)在5月底～6月初就已有出現(xiàn)，這依然利于白糖價(jià)格回升。
另一方面，“海外糖價(jià)貼水國(guó)內(nèi)，遠(yuǎn)期糖價(jià)貼水現(xiàn)貨”的格局預(yù)計(jì)還會(huì)維持。這意味著主力合約期價(jià)的上漲受到遠(yuǎn)期價(jià)格與海外糖價(jià)制約。然而，即便維持這種貼水格局，海外糖價(jià)與國(guó)內(nèi)糖價(jià)、遠(yuǎn)期糖價(jià)與現(xiàn)貨糖價(jià)之間的貼水幅度也都會(huì)收縮。這種改變主要得益于ICE原糖期價(jià)自身因?yàn)楣┣笤虺霈F(xiàn)的反彈，遠(yuǎn)月則因?yàn)橹髁霞s切換。這種情況無(wú)疑會(huì)抬升白糖期價(jià)底部。
不過(guò)，僅僅依靠需求推動(dòng)，無(wú)法完全克服糖價(jià)上方阻力，尤其是6月份需求還只是剛剛啟動(dòng)。雖然預(yù)計(jì)白糖期價(jià)6月上中旬?dāng)U張底部，卻并非沒(méi)有可能再創(chuàng)新低，不過(guò)目前看來(lái)，底價(jià)區(qū)間已經(jīng)形成較強(qiáng)支撐，以白糖基本面條件看來(lái)未必就能跌破，縱然跌破下方也只是100元～150元/噸的空間；另外，6月中下旬期價(jià)有可能逐漸走強(qiáng)，卻同樣并不意味著就會(huì)突破上行。情況也有變數(shù)，短期變數(shù)一是海外糖價(jià)有可能比預(yù)計(jì)的更強(qiáng)，也可能更弱；二是需求因?yàn)楦咛莾r(jià)、替代品盛行而減弱，致使銷(xiāo)量始終不如預(yù)期，可能使糖價(jià)弱于預(yù)期。
