豆油調(diào)整積聚上漲動(dòng)能
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-09-27
進(jìn)入8月后，歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂令市場陷入極度恐慌。道瓊斯工業(yè)指數(shù)8月前七個(gè)交易日下跌7.44%，德國DAX指數(shù)更是下跌17.35%。美豆回撤幅度約為3.13%，表現(xiàn)較為抗跌。美國農(nóng)業(yè)部8月作物供需報(bào)告公布在即，預(yù)計(jì)美豆庫存消費(fèi)比下降趨勢將繼續(xù)為其價(jià)格提供支撐。
美國7月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.9，較前值55.3大幅下降。而之后公布的美國7月ISM非制造業(yè)指數(shù)(1243.486,0.00,0.00%)為52.7，較前值53.3也出現(xiàn)下滑。市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂再次加劇。同時(shí)，美國國會兩黨很艱難地就提高美國債務(wù)上限問題達(dá)成一致，令市場擔(dān)心美國解決債務(wù)問題的能力降低，隨后，標(biāo)準(zhǔn)普爾又一個(gè)世紀(jì)以來首次下調(diào)美國債務(wù)評級，由AAA調(diào)降至AA+，令市場恐慌情緒加劇，8月8日全球金融市場遭遇黑色星期一。但從客觀角度來看，美國制造業(yè)和非制造業(yè)數(shù)據(jù)雖然較差，但仍然處在分水嶺50上方。8月5日公布的美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加11.7萬人，也是近三個(gè)月增加最多的一次，美國失業(yè)率也從9.2%下降至9.1%。市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退有點(diǎn)過于恐慌。雖然美國國債評級被下調(diào)，但是能夠滿足全球資金避險(xiǎn)需求的只有美國國債，其他國家國債的數(shù)量級與美債不可同日而語。
美國農(nóng)業(yè)部11日將公布8月作物供需報(bào)告，市場的焦點(diǎn)為此次美豆和美玉米單產(chǎn)的調(diào)降幅度。目前分析師的預(yù)估中值為，美國大豆產(chǎn)量31.74億蒲式耳，單產(chǎn)為每英畝42.8蒲式耳。按此計(jì)算2011/2012年度美豆期末庫存要降低5100萬蒲式耳。單產(chǎn)的調(diào)降幅度是此次報(bào)告為市場帶來多少利好的關(guān)鍵因素，只要單產(chǎn)調(diào)整至43蒲式耳/英畝下方，則對美豆價(jià)格上漲有利。庫存方面，市場預(yù)估2010/2011年度期末庫存或增加2300萬蒲式耳，因出口數(shù)據(jù)料被下調(diào)，但筆者預(yù)計(jì)美豆2010/2011年度出口僅將下調(diào)1000萬蒲式耳左右。整體上來看，8月報(bào)告對美豆利多，美豆可能受提振再次回到1345美分附近。
7月我國進(jìn)口大豆535萬噸，較上月的430萬噸上升24.4%，但今年前七個(gè)月下降5.5%。而7月我國食用植物油進(jìn)口70萬噸，較上月上升48.9%，今年前7個(gè)月植物油進(jìn)口下降10%。大豆和植物油進(jìn)口均是自去年12月份以來的最高水平，經(jīng)過上半年的油脂庫存消化后，我國下半年或迎來補(bǔ)庫需求。但是從目前港口庫存數(shù)據(jù)來看，棕櫚油維持在50萬噸左右，大豆則接近670萬噸，說明下游需求完全恢復(fù)仍需要過程。近期我國部分企業(yè)食用油漲價(jià)后，企業(yè)的利潤壓力有所緩解，后期壓榨積極性或逐漸恢復(fù)，對刺激進(jìn)口有利。從美國銷售數(shù)據(jù)來看，近期我國的美豆采購有所增多，但仍遜于去年同期水平，筆者預(yù)計(jì)我國大豆進(jìn)口將于8月中下旬回暖，需要持續(xù)關(guān)注。
綜上所述，全球金融市場8月初的大跌令美豆上漲充滿不確定性。但受庫存減少支撐，美農(nóng)業(yè)部報(bào)告或再次利好美豆，但美豆若想向上突破，仍需需求面回暖配合。我國豆油成本價(jià)在萬點(diǎn)附近，油廠目前采取挺油銷粕的策略，對油脂價(jià)格產(chǎn)生支撐，連豆油1205合約9800附近支撐較強(qiáng)。（作者單位：東興期貨）
