7月6日，在大連商品交易所主辦的“中國(guó)及全球衍生品市場(chǎng)發(fā)展論壇”上，耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武表示金融危機(jī)后，，各國(guó)都在加強(qiáng)金融監(jiān)管，其好處固然有很多。但也要注意到，每一種監(jiān)管都意味著金融自由權(quán)利和金融自由度的大幅降低，不要忘記特別是過(guò)度的監(jiān)管，社會(huì)和經(jīng)濟(jì)為之付出的代價(jià)會(huì)更多。
　　金融危機(jī)后各國(guó)普遍得出的結(jié)論是應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，巴菲特曾語(yǔ)出驚人，將衍生品比喻為大規(guī)模殺傷性武器，索羅斯也認(rèn)為要通過(guò)法律來(lái)禁止衍生品交易。在中國(guó)，金融危機(jī)后，銀監(jiān)會(huì)暫停了銀行間的貸款證券化業(yè)務(wù)，又于2010年要求各銀行停止銀行間信貸資產(chǎn)的互相轉(zhuǎn)讓。
　　陳志武稱(chēng)，銀監(jiān)會(huì)的主要理由是資產(chǎn)證券化為金融危機(jī)的主因之一，但是如果沒(méi)有金融衍生品，銀行將會(huì)面對(duì)三大類(lèi)的主要的風(fēng)險(xiǎn)，包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)，而在過(guò)去幾十年，銀行都是通過(guò)一系列金融衍生品創(chuàng)新應(yīng)對(duì)這三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。
　　他引用荷蘭蒂爾堡大學(xué)三位教授在今年年初發(fā)表的一篇研究論文，比較使用信用衍生品CDS的美國(guó)銀行以及不用信用衍生品的美國(guó)銀行，分析哪一類(lèi)銀行面對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的處理能力更強(qiáng)。研究發(fā)現(xiàn)，使用信用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的銀行對(duì)借貸企業(yè)要求的利率比不用信用衍生品的銀行低很多，而在2008、2009年金融危機(jī)進(jìn)入高潮的時(shí)候，情況同樣如此，即使用信用衍生品的銀行幫助企業(yè)、幫助整個(gè)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力更高；同時(shí)，在金融危機(jī)期間，各銀行都不愿意放貸，想把放出去的貸款回籠以降低風(fēng)險(xiǎn)頭寸，進(jìn)行去杠桿化，而使用信用衍生品CDS的銀行要求企業(yè)客戶(hù)回籠、還貸的傾向性比不用CDS的銀行要少很多；總之，使用金融衍生品的銀行應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力反而比不用信用衍生品的銀行更高。
　　陳志武表示，研究同樣表明，2002—2008年間有CDS交易的企業(yè)與沒(méi)有CDS交易的企業(yè)相比，資產(chǎn)負(fù)債率、杠桿率和整個(gè)貸款期限也有明顯差別，有CDS交易的企業(yè)可以借到更多的貸款，資產(chǎn)負(fù)債率更高，企業(yè)債期限平均更長(zhǎng)，比沒(méi)有CDS交易的公司企業(yè)債期限平均長(zhǎng)三年左右，杠桿率要高7%—8%左右，其融資渠道也會(huì)更多。
　　這些研究表明，是否允許金融創(chuàng)新、是否允許使用金融衍生品對(duì)企業(yè)、社會(huì)、就業(yè)都會(huì)帶來(lái)非常大的差別。因此，陳志武呼吁，每加強(qiáng)一種監(jiān)管，社會(huì)必然付出越多代價(jià)，不要認(rèn)為監(jiān)管會(huì)給社會(huì)帶來(lái)好處，而沒(méi)有負(fù)面影響。

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