昨天，央行公布的金融數(shù)據(jù)顯示，9月末，國家外匯儲備余額為32017億美元，但從單月情況看，9月份外匯儲備減少608億美元，為16個月來首次下跌。
　　歐元貶值致外匯儲備減值
　　從單月數(shù)據(jù)看，7月、8月，中國外匯儲備分別增加478億美元、172億美元，9月份則減少608億美元。此前的單月外匯儲備下跌，曾出現(xiàn)于2010年5月，當(dāng)時外儲減少510億美元。
　　此前數(shù)據(jù)顯示，9月貿(mào)易順差為145.1億美元，市場預(yù)計9月份外商直接投資仍會維持在100億美元左右，兩者相加約有245億美元，而9月份的外匯儲備卻出現(xiàn)608億美元的負增長。同日，央行公布的9月外匯占款數(shù)據(jù)為2472.63億元人民幣，增量環(huán)比下跌近三成半。這意味著跨境資本可能出現(xiàn)流出。
　　交通銀行(4.59,0.00,0.00%)金融研究中心昨天發(fā)布的報告指出，3季度我國外匯儲備僅微幅上升，單月出現(xiàn)下降的原因一是在國際金融市場動蕩加劇的情況下，資金避險情緒加劇，短期資本流入可能有所減緩。此外，三季度歐元對美元貶值6.1%，我國外匯儲備中的歐元資產(chǎn)以美元計價降低，影響了外匯儲備的增長。市場預(yù)測，中國外匯儲備約30%的構(gòu)成為歐元區(qū)資產(chǎn)，約為9600億美元，如果歐元對美元貶值6%，那么以美元計價的我國外匯儲備即減值600億美元。
　　短期資本流出壓力增大
　　資本流出似乎已經(jīng)出現(xiàn)。外管局在9月末公布的一份報告中指出，目前歐洲主權(quán)債務(wù)危機不斷發(fā)酵，新興市場經(jīng)濟體資本流動也面臨不確定性，短期內(nèi)出現(xiàn)波動的風(fēng)險增加。國際貨幣基金組織(微博)警告說，如果歐洲未能遏制債務(wù)危機，新興市場將面臨資本流動“急劇逆轉(zhuǎn)”的風(fēng)險。
　　中信建投策略師鄭聯(lián)盛分析認為，由于全球金融體系面臨債務(wù)危機等重大不確定性，國際資本對新興經(jīng)濟體的投資熱潮降低的同時，也希望能夠持有更多的流動性，外匯儲備9月出現(xiàn)下降可能更多地反映資本短期流出的情況。他認為，由于未來全球經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然不牢固，中國的進出口面臨較大壓力，貿(mào)易順差或?qū)⒊掷m(xù)收縮。同時，國際投資者對現(xiàn)金流動性的需求持續(xù)增加，對中國資產(chǎn)投資回報率的樂觀情緒也在變淡，資本流出可能會持續(xù)。
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　　9月新增貸款創(chuàng)21個月新低
　　中國持續(xù)緊縮的貨幣政策效果進一步顯現(xiàn)。昨天，央行公布的9月份金融數(shù)據(jù)顯示，9月末廣義貨幣供應(yīng)量M2增速持續(xù)走低至13%，新增貸款僅4700億元，創(chuàng)21個月以來的新低點，雙雙低于市場預(yù)期。
　　從歷史規(guī)律來看，2003年以來的多數(shù)年份里，7、8、9三個月的新增貸款依次遞增，但今年9月新增貸款較上月明顯回落。
　　交通銀行金融研究中心分析認為，9月份新增貸款規(guī)模低于8月份，表明政策總體基調(diào)依然偏緊，在準備金連續(xù)提高的累積作用、準備金率繳存基數(shù)擴大、差別準備金率動態(tài)調(diào)整以及存款增長放緩等因素的綜合影響下，銀行放貸的意愿和能力受到抑制。貨幣供應(yīng)量增速的下降則主要是因為人民幣存款增長較慢，以及短期資本流入可能有所放緩。
　　“受準備金率連續(xù)提高、差別準備金率動態(tài)調(diào)整以及存款增速放緩的影響，加之準備金繳存基數(shù)擴大的影響繼續(xù)，年內(nèi)銀行信貸投放能力難以明顯提高。預(yù)計全年新增貸款7.3萬億元左右。”交行金研中心報告稱。
　　■ 分析
　　“貨幣政策可以考慮微調(diào)”
　　外匯儲備出現(xiàn)下降，貨幣供應(yīng)量及新增貸款雙雙低于預(yù)期，9月CPI同比漲6.1%。這些數(shù)據(jù)是否意味著我國貨幣政策需要轉(zhuǎn)向？
　　匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌(微博)表示，由于緊縮政策的滯后影響和外需疲軟，中國經(jīng)濟增速將繼續(xù)放緩。但是依然強勁的內(nèi)需足以支持未來8%-9%的經(jīng)濟增長。由于中國經(jīng)濟對出口的依存度大大降低，中國政府只需微調(diào)財政政策即可，無需全面地放松貨幣政策。
　　中國銀行(3.00,0.01,0.33%)(微博)戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟師周景彤則認為，通脹還是處于一個比較高的水平，因此貨幣政策也不應(yīng)該全面放松，但在貨幣政策大的方向和基調(diào)不變的情況下，可以考慮做一些微調(diào)，比如說考慮調(diào)低存款準備金率1到2次，對民間借貸給予更多的關(guān)注。
　　交行研究中心表示，綜合考慮短期內(nèi)物價上漲壓力依然不小、經(jīng)濟增速放緩以及未來出口因外圍經(jīng)濟復(fù)蘇前景暗淡而難言樂觀，貨幣政策總體基調(diào)還是應(yīng)該保持穩(wěn)健。隨著物價漲幅回落的趨勢逐步明朗，實際負利率隨之改觀，加息的必要性已明顯降低。