三、金融期權(quán)

　(一)期權(quán)合約

　　1、定義：期權(quán)合約是買賣權(quán)利的合約，賦予合約買方按照協(xié)定的價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。合約的協(xié)定價(jià)格也稱執(zhí)行價(jià)格，是指在買方要求執(zhí)行期權(quán)時(shí)買賣該資產(chǎn)的價(jià)格。

　　對于合約的買方來說，期權(quán)是一項(xiàng)權(quán)利，既可以執(zhí)行，也可以不執(zhí)行。對于合約賣方來說，只能被動地接受對方的要求。期權(quán)的買方將價(jià)格變動的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給賣方。期權(quán)的買方要向賣方支付購買這項(xiàng)權(quán)利的費(fèi)用叫作期權(quán)費(fèi)。

　　2、期權(quán)合約的分類

　　(1) 買權(quán)和賣權(quán)

　　針對期權(quán)的內(nèi)容不同，期權(quán)分為買權(quán)和賣權(quán)。買權(quán)也稱看漲期權(quán)，它賦予期權(quán)買方按照協(xié)定價(jià)格買入某種特定資產(chǎn)的權(quán)利;賣權(quán)也稱看跌期權(quán)，它賦予期權(quán)買方按照協(xié)定價(jià)格賣出某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。

　　(2)美式期權(quán)和歐式期權(quán)

　　期權(quán)根據(jù)執(zhí)行條件不同，分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)是指在到期之前任何時(shí)間都可以要求執(zhí)行的期權(quán);歐式期權(quán)是指只能在到期日當(dāng)天才可以要求執(zhí)行的期權(quán)。顯然，美式期權(quán)的權(quán)利更大，所以期權(quán)費(fèi)也高。

　　(二)外匯期權(quán)

　　1、定義：外匯期權(quán)又稱貨幣期權(quán)，是賦予期權(quán)買方按照協(xié)定價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利的合約。

　　2、外匯期權(quán)根據(jù)協(xié)定匯率和標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格之間的關(guān)系，可以分為：

　　實(shí)值期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)持有者能夠獲得正的現(xiàn)金流量。如果買權(quán)的協(xié)定價(jià)格低于市場匯率，或者賣權(quán)的協(xié)定匯率高于市場匯率，則為實(shí)值期權(quán)。只有在期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)時(shí)，期權(quán)的買方才會要求執(zhí)行期權(quán)。

　　虛值期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)持有者的現(xiàn)金流量是負(fù)的。如果買權(quán)的協(xié)定價(jià)格高于市場匯率，或者賣權(quán)的協(xié)定匯率低于市場匯率，則為虛值期權(quán)。在期權(quán)處于虛值狀態(tài)時(shí)，期權(quán)的買方不會執(zhí)行期權(quán)，讓其到期自動失效。

　　兩平期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，持有者的現(xiàn)金流量為零。

　　(三)金融期權(quán)的作用

　　期權(quán)也可以用來套期保值或者投機(jī)。

　　Ø 套期保值

　　如果投資者在將來要收到一筆外匯，則可以通過購買該貨幣的賣權(quán)來套期保值。賣權(quán)確定了將來賣出該外匯的底價(jià)，等干協(xié)定匯率減去期權(quán)費(fèi)。反之，則購買該貨幣的買權(quán)。買權(quán)確定了將來買人該外匯的頂價(jià)，等于協(xié)定匯率加上期權(quán)費(fèi)。

　　Ø 投機(jī)

　　如果投機(jī)者預(yù)期即期匯率將上升，有可能高于協(xié)定匯率與期權(quán)費(fèi)之和，就可以通過買進(jìn)該貨幣的買權(quán)來獲利;反之，則買進(jìn)賣權(quán)。