報告要點
　　成交如我們所料超越市場預(yù)期
　　我們在國慶假期后的第一個工作日就發(fā)出《房地產(chǎn)國慶期間成交簡報》的報告，當(dāng)時我們根據(jù)國慶期間走訪以及相關(guān)媒體報道來看，實際的銷售水平要遠(yuǎn)比統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示出來的情況要好，并預(yù)計假期成交可能會在未來 2 周內(nèi)顯現(xiàn)出來。目前的市場正如我們所料，上周的統(tǒng)計數(shù)據(jù)環(huán)比大幅度上漲。我們認(rèn)為接下來的成交會持續(xù)下去，根據(jù)我們跟蹤國慶后開盤銷售情況來看，目前這些樓盤基本上已售罄。目前供給已經(jīng)開始明顯增加，未來 2 個月成交將維持高位，甚至部分城市和部分企業(yè)會創(chuàng)出年內(nèi)新高。
　　人民幣升值預(yù)期帶來的資產(chǎn)升值機會
　　目前由于美元的持續(xù)走弱，人民幣升值的預(yù)期較為強烈。目前的保守預(yù)測是一年內(nèi)上升一千個基點，如果人民幣能夠持續(xù)慢牛走勢，那么地產(chǎn)股可能會出現(xiàn)07年那樣持續(xù)性的投資機會。
　　房地產(chǎn)板塊業(yè)績確定性高，整體估值優(yōu)勢明顯
　　由于今年年初以來的持續(xù)銷售火爆，目前各地產(chǎn)商的現(xiàn)金流異常充沛，預(yù)收賬款大幅度的增加使得09乃至10年的業(yè)績確定性較高。從2009年中期預(yù)收賬款對比2008年中期來看，整個板塊的預(yù)收賬款增長了42%.目前房地產(chǎn)板塊整體PE（以08年業(yè)績算）是A股整體平均水平的1.6倍，離07年全年平均1.72倍還有一定的差距，但是離07年高點還有很大的差距。我們認(rèn)為當(dāng)前房地產(chǎn)09年業(yè)績確定性較大，未來房地產(chǎn)板塊整體盈利增長幅度將超過 A 股整體增長水平，因此相對于整體 A 股的溢價會繼續(xù)上升。特別是香港市場內(nèi)房股不斷上漲，也將 AH股之間估值差異在縮小。而近期我們統(tǒng)計大部分覆蓋企業(yè)中，NAV上升幅度更是驚人，行業(yè)整體估值優(yōu)勢在顯現(xiàn)，正如9月月報中我們提出的：四季度業(yè)績和企業(yè)質(zhì)地回歸，將為地產(chǎn)股帶來機會。
　　我們繼續(xù)看好二線省會城市的投資機遇
　　我們年初以來堅持看好二線省會城市，其邏輯就是大城市化。我們認(rèn)為城市化的推進，城市外來人口的增加以及通勤比例的上升等等因素都將刺激當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)的發(fā)展。我們看好二線省會城市與看好一線企業(yè)并不存在矛盾，自年初以來不少一線地產(chǎn)企業(yè)開始頻頻在二線城市出手拿地，可以明顯看出的是二線城市比重依然加大。所以二線城市在未來的機會將會助力一線地產(chǎn)企業(yè)的股價上漲的機會，依舊建議大家關(guān)注保利地產(chǎn)和招商地產(chǎn)兩家企業(yè)。我們在二線城市中相對看好重慶、成都、杭州、武漢、南京、廈門等地區(qū)，在個股方面我們推薦均衡配置對應(yīng)的區(qū)域龍頭企業(yè)廣宇集團、ST東源、中鐵2局、棲霞建設(shè)、福星股份、建發(fā)股份、合肥城建等。
　　第一，成交如我們所料，但超越市場預(yù)期
　　我們在國慶假期后的第一個工作日就發(fā)出《房地產(chǎn)國慶期間成交簡報》的報告，當(dāng)時我們根據(jù)國慶期間走訪以及相關(guān)媒體報道來看，實際的銷售水平要遠(yuǎn)比統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示出來的情況要好，并預(yù)計假期成交可能會在未來2周內(nèi)顯現(xiàn)出來。目前的市場正如我們所料，上周的統(tǒng)計數(shù)據(jù)環(huán)比大幅度上漲。
　　我們認(rèn)為接下來的成交會持續(xù)下去，根據(jù)我們跟蹤國慶后開盤銷售情況來看，目前這些樓盤基本上已售罄。目前供給已經(jīng)開始明顯增加，未來2個月成交將維持高位，甚至部分城市和部分企業(yè)會創(chuàng)出年內(nèi)新高。
　　第二，人民幣升值預(yù)期帶來的資產(chǎn)升值機會
　　目前由于美元的持續(xù)走弱，人民幣升值的預(yù)期較為強烈。目前的保守預(yù)測是一年內(nèi)上升一千個基點，如果人民幣能夠持續(xù)慢牛走勢，那么地產(chǎn)股可能會出現(xiàn)07年那樣持續(xù)性的投資機會。
　　第三，房地產(chǎn)板塊業(yè)績確定性高，整體估值優(yōu)勢明顯
　　由于今年年初以來的持續(xù)銷售火爆，目前各地產(chǎn)商的現(xiàn)金流異常充沛，預(yù)收賬款大幅度的增加使得09乃至10年的業(yè)績確定性較高。從2009年中期預(yù)收賬款對比2008年中期來看，整個板塊的預(yù)收賬款增長了42%. 目前房地產(chǎn)板塊整體PE（以08年業(yè)績算）是A股整體平均水平的1.6倍，離07年全年平均1.72倍還有一定的差距，但是離07年最高點還有很大的差距。
　　我們認(rèn)為當(dāng)前房地產(chǎn) 09 年業(yè)績確定性較大，未來房地產(chǎn)板塊整體盈利增長幅度將超過 A 股整體增長水平，因此相對于整體A股的溢價會繼續(xù)上升。特別是香港市場內(nèi)房股不斷上漲，也將AH股之間估值差異在縮小。而近期我們統(tǒng)計大部分覆蓋企業(yè)中，NAV上升幅度更是驚人，行業(yè)整體估值優(yōu)勢在顯現(xiàn)，正如9月月報中我們提出的：四季度業(yè)績和企業(yè)質(zhì)地回歸，將為地產(chǎn)股帶來機會。
　　第四，繼續(xù)看好二線省會城市的投資機遇
　　我們年初以來堅持看好二線省會城市，其邏輯就是大城市化。我們認(rèn)為城市化的推進，城市外來人口的增加以及通勤比例的上升等等因素都將刺激當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)的發(fā)展。
　　我們看好二線省會城市與看好一線企業(yè)并不存在矛盾，自年初以來不少一線地產(chǎn)企業(yè)開始頻頻在二線城市出手拿地，這里我們統(tǒng)計了年初以來萬科、保利、金地拿地情況，可以明顯看出的這些企業(yè)二線城市比重依然加大。所以二線城市在未來的機會將會助力一線地產(chǎn)企業(yè)的股價上漲的機會，依舊建議大家關(guān)注保利地產(chǎn)和招商地產(chǎn)兩家企業(yè)。我們在二線城市中相對看好重慶、成都、杭州、武漢、南京、廈門等地區(qū)，在個股方面我們推薦均衡配置對應(yīng)的區(qū)域龍頭企業(yè)廣宇集團、ST東源、中鐵2局、棲霞建設(shè)、福星股份、建發(fā)股份、合肥城建等。
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