2013年《現(xiàn)代咨詢方法與實務》重點知識76
來源：中大網(wǎng)校 發(fā)布時間：2012-10-26
(二)項目資本金現(xiàn)金流量分析
1、項目資本金現(xiàn)金流量分析的含義和作用
項目資本金現(xiàn)金流量分析，其實質是融資后分析 。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標應該能反映從投資者整體角度考察盈利能力的要求。
項目資本金現(xiàn)金流量分析指標是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎上，通過項目資本金現(xiàn)金流量分析結果可以進而判斷項目方案在融資條件下的合理性，因此可以說項目資本金現(xiàn)金流量分析指標是融資決策的依據(jù)，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。
2、項目資本金現(xiàn)金流量識別和報表編制
項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金現(xiàn)金流量表，該表的現(xiàn)金流入包括營業(yè)收入(必要時還可包括補貼收入)，在計算期的最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金：現(xiàn)金流出主要包括建設投資和流動資金中的項目資本金(權益資金)、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、還本付息和所得稅。該所得稅應等同于利潤和利潤分配表等財務報表中的所得稅，而區(qū)別于項目投資現(xiàn)金流量表中的調整所得稅。如果計算期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應將其作為現(xiàn)金流出�？梢娫摫淼膬衄F(xiàn)金流量包括了項目(企業(yè))在繳稅和還本付息之后所剩余的收益(含投資者應分得的利潤)，也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權益性收益。
3、項目資本金現(xiàn)金流量分析指標
按照我國財務分析方法的要求，可以只計算項目資本金財務內(nèi)部收益率指標，其表達式和計算方法同項目投資財務內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量的內(nèi)涵不同。
項目資本金財務內(nèi)部收益率的基準參數(shù)應體現(xiàn)項目發(fā)起人(代表項目所有投資者)對投資獲利的最低期望值(最低可接受收益率)。當項目資本金財務內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時，說明項目資本金獲利水平超過或達到了要求，是可以接受的。
(三)投資各方現(xiàn)金流量分析(略)
(四)現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)
1、現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)的含義
現(xiàn)金流量分析指標的判別基準稱為基準參數(shù)，最重要的基準參數(shù)是財務基準收益率或最低可接受收益率，它用于判別財務內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。
采用財務基準收益率或最低可接受收益率作為折現(xiàn)率，用于計算財務凈現(xiàn)值，可使財務凈現(xiàn)值大于或等于零與財務內(nèi)部收益率大于或等于財務基準收益率或最低可接受收益率兩者對項目財務可行性的判斷結果一致。
2、現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)的選取。
(1)基準參數(shù)的確定要與指標的內(nèi)涵相對應。
(2)基準參數(shù)的確定要與所采用價格體系相協(xié)調
(3)基準參數(shù)的確定要考慮資金成本。
投資獲益要大于資金機會成本，否則該項投資就沒有比較價值。因此通常也把資金機會成本作為基準參數(shù)的確定基礎。
(4)項目投資財務內(nèi)部收益率的基準參數(shù)
項目投資財務內(nèi)部收益率的基準參數(shù)可采用國家、行業(yè)或專業(yè)(總)公司發(fā)布的 ，或由評價者自行設定。一般可在加權平均資金成本基礎上再加上風險和公意愿等因素來確定。
選擇項目投資財務內(nèi)部收益率的基準參數(shù)時要注意所得稅前和所得稅后指標的不同。
(5)項目資本金財務內(nèi)部收益率的判別基準
項目資本金財務內(nèi)部收益率的基準參數(shù)應為項目資本金所有者整體的最低可接受收益率。可自行確定，也可參照同類項目(企業(yè))的凈資產(chǎn)收益率確定。