2013年咨詢工程師考試分析與評價復習重點九(2)
來源：中華考試網(wǎng) 發(fā)布時間：2012-12-09
扣除通貨膨脹影響的資金成本
借貸資金利息通常包含通貨膨脹因素的影響，這種影響既來自于近期實際通貨膨脹，也來自于未來預期通貨膨脹。扣除通貨膨脹影響的資金成本可按下式計算。
扣除通貨膨脹影響的資金成本= (1+ 未扣除通貨膨脹影響的資金成本)/(1+通貨膨脹率)-1
需要注意，在計算考慮通貨膨脹后的資金成本時，只能先考慮所得稅的影響，然后考慮通貨膨脹的影響，次序不能顛倒，否則會得到錯誤結(jié)果。這是因為所得稅也受到通貨膨脹的影響。
(2)優(yōu)先股資金成本
優(yōu)先股股息在稅后支付，資金成本得不到所得稅抵減。對于普通股股東而言，優(yōu)先股類似于負債，優(yōu)先股的稅前資金成本需要加上需要支付的所得稅 。資金成本按照優(yōu)先股股息對發(fā)行優(yōu)先股取得的資金之比計算。即：
優(yōu)先股稅前資金成本=稅后資金成本/(1-所得稅稅率)
(3)普通股資金成本
普通股所有者持有公司的普通股權(quán)，公司的資產(chǎn)及經(jīng)營收益扣除負債后，歸普通股股權(quán)所有，借款公司的權(quán)益歸公司的普通股股東所有。普通股股東通常關心的是公司的經(jīng)營收益和資產(chǎn)增值，普通股股東投資于公司，要求得到必要的收益。從籌集資金要滿足的條件角度，普通股股東對于公司的預期收益要求，也可以看作為普通股籌資的資金成本。
普通股股東對于公司投資的預期收益要求可以由征詢投資方的意見得知，不具備征詢意見的條件時，通�？刹扇≠Y本定價模型，根據(jù)同行業(yè)類似項目的投資收益確定。
如采用風險系數(shù)為β的資本定價模型，普通股資金成本的計算公式為：
r = r0 + β×( rm - r0)
式中r—普通股資金成本，普通股股東的預期收益要求;
r0—社會無風險投資收益率
rm—社會平均收益率
β—行業(yè)、公司或項目的投資風險系數(shù)
3. 加權(quán)平均資金成本
項目的總體資金成本可以用加權(quán)平均資金成本表示，將項目各種融資的資金成本以該融資額占總?cè)谫Y額的比例為權(quán)數(shù)加權(quán)平均，得到項目的加權(quán)平均資金成本。
I =∑ it ×ft
式中I—加權(quán)平均資金成本
it—第t種融資的資金成本
ft—第t種融資的融資金額占項目總?cè)谫Y金額的比例，且有∑ft =1
稅前加權(quán)平均資金成本可以作為項目的最低期望收益率，也可以稱為基準收益率，作為項目財務內(nèi)部收益率的判別基準。