股指期貨五月“三大猜想”
來源：網絡發(fā)布時間：2010-05-12
受昨日現(xiàn)貨市場暴跌影響，股指期貨也經歷了3%的下跌，市場的偏空格局再次彰顯。截至昨日，股指期貨已經走過了14個交易日，并且很快將在5月份迎來“滿月”。對于5月份期指的走向，市場的焦點集中在三個熱門話題上：地產金融板塊是否會壓低期指？摩拳擦掌的機構“正規(guī)軍”入場將對期指產生怎樣的影響？5月21日是否會出現(xiàn)傳說中的“交割日行情”？
業(yè)內人士表示，現(xiàn)貨市場可能將由于基本面的利空而繼續(xù)盤整，從而使得期指面臨較大的下跌壓力。機構的入場則將使得套利資金開始豐富，但不會產生所謂的“做空大盤”的效應。另外，振幅過大的“交割日行情”出現(xiàn)的可能不大，期指應該能安然度過交割日。
猜想一 金融地產走低使期指空方占優(yōu)？
方興未艾的房地產調控對市場的影響程度日益擴展，地產股、銀行股近日來不斷下挫，而這兩個板塊對于股指期貨的影響也是不容小覷。截至5月5日，滬深300指數(shù)中金融服務的權重是31.5%，房地產的權重是5.91%；在滬深300現(xiàn)指前20大權重股里，截止到5月6日，銀行保險占到了25.62%，地產占到了7.18%�？梢哉f，股指期貨的標的物中，金融地產占到了將近40%，毫無疑問是第一大板塊。
專家表示，在政策緊縮、估值降低的雙重擔憂下，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的走勢不容樂觀，即便有反彈力度也很弱。因此5月份滬深300股指期貨的走勢也應該仍是空方占據主流。
“如果滬深300的現(xiàn)貨不反彈，那么期貨就面臨很大的壓力，”國泰君安期貨分析師王永鋒表示，目前期貨和現(xiàn)貨之間存在正價差，1005合約的基差達到70多點，1006合約的基差更是到了120多點，而兩個遠月合約的基差則更大。從近幾日的走勢來看，雖然金融地產帶動大盤一直在走低，但是股指期貨的抗跌力度還是很強的。“現(xiàn)貨如果不能止跌企穩(wěn)，那么期貨就很容易被帶下來。”
東方證券分析師高子劍表示，金融和地產板塊如果不能走好，那么期指的做多還是頗有難度。而從期指目前的較大升水來看，期貨市場對于行情的看法還是偏漲的。
猜想二 機構“正規(guī)軍”入場是否影響期指？
5月4日，廣發(fā)證券發(fā)布公告稱，公司董事會通過自營業(yè)務和資產管理業(yè)務參與股指期貨的議案；昨日，中信證券也發(fā)布公告稱，董事會通過公司開展股指期貨交易業(yè)務預案，授權公司經營管理層向監(jiān)管部門遞交申請，辦理相關手續(xù)。另外，記者從多家券商系期貨公司了解到，這些公司所屬的券商也正在走程序，準備早日進入股指期貨。
據業(yè)內人士透露，目前已有券商的開戶材料正在有關方面進行審核，不過接下來要等待交易編碼的分配，在拿到編碼后還需要申請?zhí)妆ｎ~度等，因此真正能否很快進行期指交易還是未知數(shù)。不過，5月機構“正規(guī)軍”的入場還是值得期待。
“最大的影響就是，期現(xiàn)之間的價差不會那么大了，其次就是日內交易的比例會降低，”高子劍表示，首先隨著大量來自機構的套利資金涌入，目前存在的巨大套利空間將被彌合，高升水的現(xiàn)象將不存在。其次，機構主要是以套�；蛘咛桌灰诪橹�，屆時股指期貨的持倉量會大量增加，而T+0的比例會減少。
對于市場傳言的“機構入場做空大盤”的說法，高子劍認為完全不合理。“機構如果看空，沒有股指它們一樣還是會賣，而參與股指期貨相反還能分流現(xiàn)貨的拋壓，看空的機構完全可以賣出期貨，而不用拋出現(xiàn)貨，”高子劍說。專家表示，除非出現(xiàn)股指期貨大幅貼水的情況，可能會造成現(xiàn)貨一方的賣壓，但是從目前的市場結構來看，期指大幅貼水的可能性很小。
“機構也是按照基本面來做的，它們入場影響的只是期現(xiàn)之間的價差，而不影響走勢，”王永鋒說，初期機構肯定是用少量資金熟悉品種，而且機構比較理性，不會有過激舉動，“機構入場對于股市并沒有利空利多之分。”
猜想三 “交割日行情”是否會出現(xiàn)？
本月21日，股指期貨將迎來歷史上第一個交割日。根據交易規(guī)則，每月的第三個星期五為5月合約的交割日。據了解，股指期貨交割結算價為最后交易日標的指數(shù)的最后2小時算術平均價。屆時，套利者必須平倉、套期保值者則需要移倉、加上投機交易者的參與，多種力量和運作都將集中在最后結算日進行交割結算，是否會導致合約價格大幅波動，這是市場人士關注的焦點。
“交割日行情的出現(xiàn)頻率很低，只是偶爾會有，這次5月結算不會出現(xiàn)大幅波動，”高子劍表示，從歷史上看，如果在交割日之前的持倉一直不減少，并且近遠月價差有異動，那么表明可能有資金想要在交割日“有所行動”，而且發(fā)動方往往是占據優(yōu)勢的一方，大幅上漲或者大幅下跌的可能性都有。不過從目前5月合約的結構來看，由于持倉還較小，并且近遠月價差也很合理，因此屆時出現(xiàn)大幅波動的可能不大。
王永鋒表示，現(xiàn)貨指數(shù)標的有300個股票，即使有資金想做交割日行情，那么在現(xiàn)貨上能操作的空間很小，成本則很大，因此屆時現(xiàn)貨市場不會出現(xiàn)大的波動。專家表示，一般投資者應考慮在交割日到來之前平倉，避免在交割日過多交易。
