期貨案例：德國金屬原油套期保值交易失利案例
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-20
這個案例是關(guān)于套期保值交易的，1993 年晚些時候，德國金屬公司在原油套期保值交易過程中失利也一度給市場帶來巨大的影響，財務(wù)風險是這一套期保值失敗的原因所在。在企業(yè)進行套期保值時，要根據(jù)采購數(shù)量或產(chǎn)品銷售數(shù)量計算最優(yōu)套期保值頭寸，當生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模較大時，期貨保值頭寸數(shù)量也較大，而且由于生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性，頭寸持有的時間也相對較長，即使套期保值方向正確，也容易產(chǎn)生財務(wù)風險。在某些情況下需要追加保證金或者套期保值頭寸出現(xiàn)較大虧損，面臨股東的壓力，企業(yè)往往被迫對期貨頭寸平倉。
1993 年德國金屬公司的原油買入套期保值，是對其與客戶長達5 年至10 年的合同進行保值。但在價格下跌的過程中相應(yīng)期貨頭寸出現(xiàn)虧損，需要追加保證金。然而在德國的會計慣例中，采取的是保守穩(wěn)健的會計和信息披露制度，對按逐日盯市規(guī)則計算出來的浮動盈利不能計作公司的利潤，但對潛在虧損卻要披露出來，在股東們反對追加保證金的情況下德國金屬美國子公司被迫砍倉，當清倉結(jié)束后原油期價就漲過了原來的套期保值多單的建倉價位，如果資金能夠追加到位，套期保值交易不一定會出現(xiàn)虧損。結(jié)果是雖然美國子公司做對了套期保值方向，卻出現(xiàn)13 億美元的巨額虧損。在德國金屬公司的原油套期保值中，其買入保值頭寸龐大，保值時間要長達數(shù)年，而當期活躍的合約月份也就一兩個，使得大量保值頭寸必須在不同月份間頻繁移倉，增大了交易成本和移倉損失。這也是導致其股東反對后續(xù)追加資金的重要原因所在。
簡評：
套期保值交易中一定要重視資金風險，考慮到期貨市場價格出現(xiàn)不利變動時，可能對短期資金流動帶來的持續(xù)性影響，提前要做好相應(yīng)的計劃及應(yīng)對策略，并且一定要從自己的實際財務(wù)情況出發(fā)確定套期保值的總體規(guī)模。這也提醒我們在從事股指期貨套期保值的過程中，也一定要量力而行，結(jié)合自己的資金實力，建立合理套期保值頭寸。要高度重視期貨市場部位不利時可能帶來的現(xiàn)實資金壓力。
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