期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)輔導(dǎo)：選擇性套期保值
來源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時(shí)間：2010-07-18
選擇性套期保值，認(rèn)為避險(xiǎn)者不僅有規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，也包含了投機(jī)動(dòng)機(jī)，因此參與期貨市場(chǎng)的目的，是以追求利潤極大化為目標(biāo)，而非風(fēng)險(xiǎn)最小，因此該方法又稱為“預(yù)期利潤極大化方法(expected profit maximization)”。
在此假設(shè)條件下，避險(xiǎn)者所關(guān)心的是現(xiàn)貨與期貨相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)，而非絕對(duì)價(jià)格的變動(dòng)，亦即基差的變動(dòng)。唯有在預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格與指數(shù)期貨價(jià)格之間將產(chǎn)生變化時(shí)，亦即在基差(現(xiàn)貨價(jià)格與指數(shù)期貨價(jià)格之差)預(yù)期將產(chǎn)生變化之情況下，才會(huì)從事套期保值交易。
當(dāng)持有現(xiàn)貨的避險(xiǎn)者面對(duì)現(xiàn)貨部位為多頭，并預(yù)期基差變動(dòng)為正時(shí)，避險(xiǎn)者會(huì)以套期保值率1到期貨市場(chǎng)上進(jìn)行避險(xiǎn)；當(dāng)持有現(xiàn)貨的避險(xiǎn)者面對(duì)現(xiàn)貨部位為空頭，并預(yù)期基差變動(dòng)為負(fù)時(shí)，避險(xiǎn)者不會(huì)以采取套期保值策略，此時(shí)套期保值率為0。
該避險(xiǎn)方法認(rèn)為是否采取套期保值策略取決于避險(xiǎn)者對(duì)未來的預(yù)期，故又稱為“選擇性套期保值方法”。
在此方法下，避險(xiǎn)策略的采行取決于投資者對(duì)基差變動(dòng)方向之預(yù)期，所以稱之為選擇性避險(xiǎn)。Johnson(1960)批評(píng)選擇性套期保值方法是一種套利策略，而非避險(xiǎn)策略，最優(yōu)套期保值比率則是非0即1，這樣就失去了套期保值功能的原意。
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