期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)輔導(dǎo)：股票回購的主要目的
來源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時(shí)間：2010-08-09
反收購措施。股票回購在國外經(jīng)常是作為一種重要的反收購措施而被運(yùn)用�；刭弻⑻岣弑竟镜墓蓛r(jià)，減少在外流通的股份，給收購方造成更大的收購難度；股票回購后，公司在外流通的股份少了，可以防止浮動(dòng)股票落入進(jìn)攻企業(yè)手中。改善資本結(jié)構(gòu)，是改善公司資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)較好途徑�；刭徱徊糠止煞莺�，公司的資本得到了充分利用，每股收益也提高了。穩(wěn)定公司股價(jià)。過低的股價(jià)，無疑將對公司經(jīng)營造成嚴(yán)重影響，股價(jià)過低，使人們對公司的信心下降，使消費(fèi)者對公司產(chǎn)品產(chǎn)生懷疑，削弱公司出售產(chǎn)品、開拓市場的能力。在這種情況下，公司回購本公司股票以支撐公司股價(jià)，有利于改善公司形象，股價(jià)在上升過程中，投資者又重新關(guān)注公司的運(yùn)營情況，消費(fèi)者對公司產(chǎn)品的信任增加，公司也有了進(jìn)一步配股融資的可能。因此，在股價(jià)過低時(shí)回購股票，是維護(hù)公司形象的有力途徑。建立企業(yè)職工持股制度的需要。公司以回購的股票作為獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)秀經(jīng)營管理人員、以優(yōu)惠的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給職工的股票儲(chǔ)備。股票回購對公司利潤的影響。當(dāng)一個(gè)公司實(shí)行股票回購時(shí)，股價(jià)將發(fā)生變化，這種變化是兩方面的疊加：首先，股票回購后公司股票的每股凈資產(chǎn)值將發(fā)生變化。在假設(shè)凈資產(chǎn)收益率和市盈率都不變的情況下，股票的凈資產(chǎn)值和股價(jià)存在一個(gè)不變的常數(shù)關(guān)系，也就是凈資產(chǎn)倍數(shù)。因此，股價(jià)將隨著每股凈資產(chǎn)值的變化而發(fā)生相應(yīng)的變化，而股票回購中凈資產(chǎn)值的變化可能是向上的，也可能是向下的；其次，由于公司回購行為的影響，及投資者對此的心理預(yù)期，將促使市場看好該股而使該股股價(jià)上升，這種影響一般總是向上的。假設(shè)某公司股本為10 000萬股，全部為可流通股，每股凈資產(chǎn)值為2.00元，讓我們來看看在下列三種情況下進(jìn)行股票回購，會(huì)對公司產(chǎn)生什么樣的影響。股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)值。假設(shè)股票價(jià)格為1.50元，在這種情況下，假設(shè)回購30%即3 000萬股流通股，回購后公司凈資產(chǎn)值為15 500萬元，回購后總股本為7 000萬元，則每股凈資產(chǎn)值上升為2.21元，將引起股價(jià)上升。股票價(jià)格高于凈資產(chǎn)值，但股權(quán)融資成本仍高于銀行利率，在這種情況下，公司進(jìn)行回購仍是有利可圖的，可以降低融資成本，提高每股稅后利潤。假設(shè)前面那家公司每年利潤為3 000萬元，全部派發(fā)為紅利，銀行一年期貸款利率為10%，股價(jià)為2.50元。公司股權(quán)融資成本為12%，高于銀行利率10%。若公司用銀行貸款來回購30%的公司股票，則公司利潤變?yōu)? 250萬元（未考慮稅收因素），公司股本變?yōu)? 000萬股，每股利潤上升為0.321元，較回購前的0.03元上升30.021元。其他情況下，在非上述情況下回購股票，無疑將使每股稅后利潤下降，損害公司股東（指回購后的剩余股東）的利益。因此，這時(shí)股票回購只能作為股市大跌時(shí)穩(wěn)定股價(jià)、增強(qiáng)投資者信心的手段，抑或是反收購戰(zhàn)中消耗公司剩余資金的“焦土戰(zhàn)術(shù)”，這種措施并不是任何情況下都適用。因?yàn)槎唐趦?nèi)股價(jià)也許會(huì)上升，但從長期來看，由于每股稅后利潤的下降，公司股價(jià)的上升只是暫時(shí)現(xiàn)象，因此若非為了應(yīng)付非常狀況，一般無須采用股票回購。
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