期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識輔導(dǎo)：股指期貨套利交易與投機(jī)的區(qū)別
來源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時間：2010-10-21
在股指期貨交易中，除了套期保值交易外，還有另外兩類交易：期貨投機(jī)和期貨套利交易。它們與套期保值不同之處在于，他們參與期貨交易不是為了回避現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險，而是利用期貨價格本身的波動或者相關(guān)期貨合約之間、期貨與現(xiàn)貨之間的價格波動賺取收益，當(dāng)然也承擔(dān)相關(guān)價格變動的風(fēng)險。它們是期貨交易中的重要組成部分，對期貨市場健康發(fā)展起著積極促進(jìn)作用。
鑒于國內(nèi)股指期貨上市時間較短，金融衍生品市場的發(fā)展仍處于初級階段，目前股指期貨套利交易的主要方式有兩種，即期現(xiàn)套利和跨期套利。
期現(xiàn)套利是指某股指期貨合約，利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進(jìn)行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。從套利的原理上來看，股票現(xiàn)貨市場和股指期貨市場緊密相連，根據(jù)股指期貨的制度設(shè)計，期貨價格在合約到期日會與現(xiàn)貨市場標(biāo)的指數(shù)的價格趨同。但實(shí)際行情中，期貨指數(shù)價格常受多種因素影響而偏離其合理的理論價格，與現(xiàn)貨指數(shù)之間的價格差距往往出現(xiàn)過大或過小的情況，一旦這種偏離出現(xiàn)，就會帶來在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間套利的機(jī)會。
跨期套利是指投資者以賺取兩個不同月份合約差價為目的，在同一期貨品種的不同合約月份建立數(shù)量相等、方向相反的交易頭寸，并以對沖或交割方式結(jié)束交易的一種操作方式。在股指期貨交易過程中，特別是期貨市場波動幅度較大時段，股指期貨各合約間的波動將導(dǎo)致價差的不斷變化。如果二個合約之間的價差偏離合理價差，投資者可進(jìn)行買入一個合約同時賣出另外一個合約，待到價差回歸后再進(jìn)行相應(yīng)的反向平倉，進(jìn)而利用價差的合理回歸獲得利潤。
在了解了股指期貨套利的基本概念后，我們簡單分析下投機(jī)和套利的主要區(qū)別：
第一，股指期貨投機(jī)交易只是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤，而套利是從相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的相對價差套取利潤。期貨投機(jī)者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心和研究的則是兩個合約間價差的變化。
第二，期貨投機(jī)交易在一段時間內(nèi)只做買或賣，而套利則是在同一時間在相關(guān)市場進(jìn)行反向交易，或者在同一時間買入和賣出相關(guān)期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。
第三，套利交易賺取的是價差變動的收益，由于相關(guān)市場或者相關(guān)合約價格變化方向大體一致，所以價差的變化幅度小，因而承擔(dān)的風(fēng)險也小。而普通投機(jī)賺取的是單一的期貨合約價格有利變動的收益，與價差的變化相比，單一價格變化幅度要大，因而承擔(dān)的風(fēng)險也較大。
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