期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)輔導(dǎo)：資產(chǎn)配置之流動(dòng)性管理
來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時(shí)間：2010-11-06
流動(dòng)性管理是指投資管理人如何調(diào)整投資組合的結(jié)構(gòu)，力求在保證投資組合一定預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平的條件下，保持資產(chǎn)適當(dāng)流動(dòng)性，以應(yīng)付當(dāng)時(shí)市場(chǎng)條件下的贖回要求。
流動(dòng)性管理對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的一項(xiàng)工具，如果資金配置不當(dāng)容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果投資管理人把所有資產(chǎn)配置在現(xiàn)金資產(chǎn)或者易變現(xiàn)的資產(chǎn)上，則流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)幾乎不存在，但這顯然與追求投資收益最大化的目標(biāo)相背離。比如當(dāng)預(yù)期在未來(lái)將出現(xiàn)一定數(shù)額的贖回時(shí)，基金經(jīng)理可以選擇在到期時(shí)集中賣(mài)出股票以籌集資金，但會(huì)面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；提前預(yù)備現(xiàn)金又會(huì)降低基金總體的收益率。
那么，就需要在資產(chǎn)組合中加入一種新的投資工具來(lái)管理流動(dòng)性，既不降低投資收益率又能保證流動(dòng)性，股指期貨推出后顯然是一種非常合適的工具。股指期貨出臺(tái)后，基金經(jīng)理可以利用股指期貨交割便利、成本低廉、保證金買(mǎi)賣(mài)的特征，當(dāng)面臨前面所說(shuō)的情況時(shí)，可以將相應(yīng)資金作為短期存款，同時(shí)持有相匹配的多頭指數(shù)期貨。這相當(dāng)于已將資金投資于指數(shù)的一籃子股票，但該頭寸可以很快了結(jié)并且面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都比較小。
根據(jù)國(guó)內(nèi)部分券商統(tǒng)計(jì)，美國(guó)市場(chǎng)中表現(xiàn)優(yōu)異的共同基金中，約53%的大盤(pán)基金參與了股指期貨，投資比例不超過(guò)5%；中盤(pán)基金參與度為60%，投資比例不超過(guò)2%；小盤(pán)基金參與度為23%，投資比例不超過(guò)1%。透過(guò)數(shù)據(jù)可以看出，大中盤(pán)基金參與程度較高，但投資比例很低。
以美國(guó)富達(dá)基金公司為例，據(jù)2009年公布的半年報(bào)和年報(bào)顯示，旗下55只投資國(guó)內(nèi)的股票型基金中有20只運(yùn)用了股指期貨(占36.36%)，27只投資海外的股票型基金中有9只運(yùn)用股指期貨(占33.93%)。如果按主動(dòng)性基金和指數(shù)型基金統(tǒng)計(jì)，70只主動(dòng)型基金中有18只運(yùn)用股指期貨(占25.71%)，13只指數(shù)型基金中有12只運(yùn)用股指期貨(占92.13%)。
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