期貨綜合：股指期貨期現(xiàn)套利的機會點和風險點
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-15
套利的機會出現(xiàn)點
在衍生品市場創(chuàng)新建立的初期，投資者對新品種的理解不夠深刻，市場成熟度較低，比較容易出現(xiàn)錯誤定價的機會。
在市場牛熊轉(zhuǎn)折的時點，期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能引導股票市場的波動，如果股票市場不能及時反映相關(guān)信息，則容易造成期貨和現(xiàn)貨市場的價格異常波動，套利機會也將隨之出現(xiàn)。
新興金融市場對突發(fā)事件是比較脆弱的，而期貨市場是價格發(fā)現(xiàn)的前導，一旦出現(xiàn)突發(fā)事件，期貨市場經(jīng)常會率先反映，這種情況也非常容易導致套利機會的發(fā)生。
根據(jù)股利發(fā)放集中時期現(xiàn)指可能出現(xiàn)溢價情況來捕捉套利機會。
套利的風險點
股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的套利交易并不是完整的無風險套利，在套利操作過程中，面臨著如下的風險：
1.套利操作過程中會面臨指數(shù)期貨保證金追加風險，若投資資金調(diào)度不當，可能迫使指數(shù)期貨套利部位提前解除，造成套利失敗。因此需要保持一定的現(xiàn)金比例，掌握好資金調(diào)度，以規(guī)避保證金追加風險。
2.進行反向套利(初期買指數(shù)期貨、賣現(xiàn)貨指數(shù))時，如果相應操作為融券情況，在賣空現(xiàn)貨指數(shù)后股票大漲情形下，套利操作將面臨保證金追加風險，從而加大資金投入額，稀釋利潤。另外，套利操作過程中融券的股票可能會出現(xiàn)暫停交易、除權(quán)除息等情況，造成融券的股票必須強制回補，而使模擬股票組合中部分股票部位暴露在風險中，阻礙套利交易進行。
3.進行套利操作時，套利部位必須迅速建構(gòu)完成，否則期貨與現(xiàn)貨關(guān)系會改變。而短期間進場買進或賣出大規(guī)模的現(xiàn)貨，會造成供需失衡進而影響現(xiàn)貨價格變化，使得最后成交價與買賣價格出現(xiàn)差距產(chǎn)生買賣價差，即市場沖擊成本。因此，因為不同股票的流動性不一致，因此市場沖擊成本需要被估計。如果此成本被低估，套利可能轉(zhuǎn)為套損，因此合適地控制市場沖擊成本將是套利成功關(guān)鍵之一。
4.在以持有成本模型和期貨預期理論來構(gòu)建套利操作時，因為股利的預期成為期貨理論價格估計中的重要組成部分，所以股利發(fā)放的不確定性成為套利操作中的風險因素。
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