指數(shù)基金調(diào)倉致商品漲勢戛然而止
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-16
原來“跟大戶”在國際上也很流行。
很多老到的投資者對2011年年初的商品集體“封頂”并不意外，更為夸張的是，他們中的一些人好像早已張開錢袋子準(zhǔn)備“收割”了。因為他們了解，每到歲末年初，市場都將迎來一些大型商品指數(shù)權(quán)重的調(diào)整，市場中的主力資金或許將據(jù)此買入權(quán)重調(diào)高的品種、拋空權(quán)重調(diào)低的商品。
按照這樣的邏輯，在去年商品市場幾乎全線大漲的情況下，若在2011年年初選擇去年漲勢突出的品種拋空似乎是個不錯的選擇。金屬銅就是最典型的例子，新年的LME銅價(71640,820.00,1.16%)似乎戰(zhàn)績不佳，最初的兩個交易日盡墨。至發(fā)稿前，倫敦銅價已跌至9450美元，距離此前最高點蒸發(fā)了300美元。而2010年的銅價可謂無限風(fēng)光，在前一年大漲140%基礎(chǔ)上繼續(xù)攀升了約30%。
許多投資者也將商品跨年之后的弱勢歸于商品指數(shù)的調(diào)權(quán)重，且從歷史上看，跟隨商品指數(shù)的調(diào)整做交易也是屢試不爽。譬如2010年年初，道瓊斯-AIG指數(shù)就對每種商品指數(shù)的權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整，其中銅的權(quán)重下調(diào)了30.97%，鋅的權(quán)重下調(diào)了26.16%，原油的比重下調(diào)了17.88%。這種權(quán)重的下調(diào)顯然會引起基金的跟風(fēng)炒作，也為上述商品短期內(nèi)的表現(xiàn)帶來壓力。如2010年初LME銅價的下跌延續(xù)了整整一個月，從最高每噸7600美元以上下滑到最低不足6300美元，同期的LME鋅價(19580,215.00,1.11%)也從每噸2700美元以上回撤到不足2000美元。當(dāng)時的原油價格雖然回調(diào)較少，但也跌破了每桶80美元。
因為基金會根據(jù)商品指數(shù)的調(diào)整而相應(yīng)調(diào)整頭寸，所以據(jù)此入市的投資者無疑像是在“跟大戶”。象嶼期貨分析師王寧稱：“由于標(biāo)普高盛商品指數(shù)、道瓊斯-UBS商品指數(shù)等會進(jìn)行例行的權(quán)重調(diào)整，一些機構(gòu)的商品指數(shù)型基金或根據(jù)這些指數(shù)進(jìn)行商品買賣，可能引發(fā)市場價格變動。”
一般而言，當(dāng)一些商品價格在上一年上漲過快時，許多國際商品指數(shù)都會相應(yīng)調(diào)減其在下一年的權(quán)重，而對于滯漲的品種，商品指數(shù)往往會調(diào)升其權(quán)重，跟蹤這些指數(shù)的基金倉位的調(diào)整也據(jù)此進(jìn)行。五礦期貨研究部分析師卓桂秋表示：“根據(jù)指數(shù)調(diào)倉是基金獲利回吐的操作。”
商品指數(shù)所吸納的巨量資金讓它可以在市場中“呼風(fēng)喚雨”。巴克萊資本統(tǒng)計，商品指數(shù)已重新成為新的投資資金青睞的最大的品種，自去年9月以來，累計流入商品指數(shù)的資金總量達(dá)到了240億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了流入交易所結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的資金，后者同一時段僅得到了40億美元的新資金，這反映出商品當(dāng)中更加強勁的機構(gòu)投資活動。
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