多重因素引發(fā)國際油價快速下跌
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-17
作者系中海油能源經(jīng)濟(jì)研究院研究員、長策智庫GMEP項目特約研究員
5月以來，國際油價在創(chuàng)下兩年來新高后出現(xiàn)持續(xù)下滑，特別是第一周WTI和布倫特期價分別跌至71.61美元/桶和78.27美元/桶，跌幅均達(dá)12%。目前這一下跌趨勢還在延續(xù)。
那么，是什么原因?qū)е庐?dāng)前國際油價出現(xiàn)振蕩下跌呢？在筆者看來，可能有以下幾方面原因。
首先，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延引發(fā)市場恐慌、資金撤離和美元走強(qiáng)等因素，是導(dǎo)致國際油價快速下跌的直接導(dǎo)火索。
盡管5月2日歐元區(qū)國家與IMF達(dá)成協(xié)議，聯(lián)手向希臘提供總額達(dá)1100億歐元貸款的救助方案，但歐洲主要股市卻走出“高開低走、小幅回落”走勢。5月4日，全球主要股市開始暴跌，道瓊斯指數(shù)在5月5日盤中下挫近千點(diǎn)，市場陷入一片恐慌。隨后，歐盟成員國財長10日達(dá)成一項總額7500億歐元的救助機(jī)制，努力確保希臘危機(jī)不會蔓延，曾引發(fā)歐美股市和國際油價上漲。
但由于擔(dān)心希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然會蔓延，導(dǎo)致大量資金持續(xù)撤離股市和商品市場。金屬、農(nóng)產(chǎn)品(15.06,-0.06,-0.40%)、能源等大宗品種均出現(xiàn)大幅下跌，國際油價更是一周內(nèi)下跌超過10美元。由此，大量避險資金涌向黃金和美元資產(chǎn)，黃金價格突破1200美元，創(chuàng)下歷史新高；美元指數(shù)從82升至超過85，進(jìn)一步加劇了油價跌勢。
其次，與黃金受資本博弈的影響較大不同，石油價格波動在中長期內(nèi)仍然受制于供求基本面因素。
據(jù)近期國際能源署、美國能源部信息、石油輸出國組織等三大能源機(jī)構(gòu)對石油供需的預(yù)測可見，它們對經(jīng)濟(jì)基本面仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為需求復(fù)蘇還比較微弱。石油市場的這一基本面也影響石油金融市場中投資者的情緒和行為。
不過，盡管歐元對美元出現(xiàn)急劇貶值，但以歐元計價的油價下跌幅度實(shí)際并不大。與1971年以來黃金與石油平均比價(約為16)相比，按黃金價格計價的油價降幅也不大�？紤]到目前黃金已成為避險品種，黃金價格與美元走勢也一反以往負(fù)相關(guān)關(guān)系而出現(xiàn)同方向上升，目前黃金與石油比價關(guān)系基本正常。在流動性過剩和經(jīng)濟(jì)前景不確定性背景下，黃金與美元的同向波動趨勢仍將持續(xù)。這從另一側(cè)面再次證明，任何貨幣想替代美元都將面臨很大困難。
再次，美元走勢將成為今后一個時期影響油價走勢的主導(dǎo)因素。
金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上正在尋找新的均衡。從經(jīng)濟(jì)史與美元走勢歷史的角度觀察，美元指數(shù)能否有效站穩(wěn)90，是債務(wù)資產(chǎn)周期與債權(quán)資產(chǎn)周期轉(zhuǎn)換的分水嶺。日前奧巴馬總統(tǒng)在華盛頓表示，如果美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，則將維持強(qiáng)勢美元。這是美國決策層對美元政策轉(zhuǎn)向的明確表達(dá)。據(jù)此猜想，奧巴馬執(zhí)政時期的美元指數(shù)可能仍處于強(qiáng)勢，全球經(jīng)濟(jì)也可能步入一個新的債權(quán)資產(chǎn)周期。
依筆者之見，如果美元在中期內(nèi)仍保持強(qiáng)勢，必然會壓制以美元計價的石油價格，但以歐元計價的石油價格仍有很大上升空間，以黃金價格計價的石油價格則可能比較穩(wěn)定�？傮w而言，油價仍將可能在較高位維持。
近期來看，墨西哥灣鉆井平臺事故對市場的影響已被美元走強(qiáng)所沖淡。但一旦美元企穩(wěn)，估計油價還得上漲。因為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對油價的需求是剛性的，環(huán)境成本、資源約束和溫室氣體排放限制等因素卻制約了石油生產(chǎn)。
從中長期來看，世界油氣資源開采越來越復(fù)雜，也越來越困難：石油開采的對象從常規(guī)資源到非常規(guī)資源；石油開采區(qū)域陸上到海上，從淺水到深水，從深水到超深水，一些國家甚至瞄準(zhǔn)了極地油氣資源。“石油峰值論”逐漸為業(yè)界接受，油田衰減越發(fā)嚴(yán)重；最后一個超大型油田發(fā)現(xiàn)距今已有二十多年。
要想在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)年周期內(nèi)打破資源瓶頸幾乎是不可能的，對油氣行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步也不要抱有太大希望。
因此，盡管無法排除國際油價在資本流動的沖擊下瞬間或短期內(nèi)可能會回到30-40美元/桶(以目前的美元實(shí)際價格)的低位上，但目前的油價也不可能在數(shù)年內(nèi)維持在這個位置，中長期內(nèi)保持低油價的可能性并不大。
也許，我們不能奢望改變市場環(huán)境，可以重新回到低油價時代，需要改變的是我們的能源生產(chǎn)和消費(fèi)方式，乃至我們的生產(chǎn)和生活方式。推而論之，主權(quán)債務(wù)危機(jī)甚至金融危機(jī)并不可怕，可怕的是能源危機(jī)及其帶來的環(huán)境和氣候危機(jī)。
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