期貨綜合：股指期貨套期保值中時間序列的應(yīng)用
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-20
套期保值誤差所產(chǎn)生的來源
在實證分析中，基于兩種不同周期產(chǎn)生的套期保值方法均產(chǎn)生了誤差。首先，模型預(yù)測而得出的波動率肯定與實際有一定的偏差。另外，由于我們用來分析的基金數(shù)據(jù)來自實際運營中的富國天益基金，在實際情況中其并沒有用滬深300指數(shù)進行套期保值，所以，該基金可能在10月26日至11月27日之間作出了較大的頭寸變化，如出售了部分股票。因為GARCH模型并不能立刻反應(yīng)這樣的頭寸變化，所以令套期保值產(chǎn)生了較大的凈收益。另外，由于GARCH模型對于指數(shù)或資產(chǎn)組合的波動率的變化需要一段時間才能反映出來，對于較短的套期保值時間，可能會產(chǎn)生較大的誤差，而對于較長的套期保值時間，誤差會比較小。基差對于套期保值也有較大影響，由于各個市場的股指期貨基差的表現(xiàn)都不大相同，而中國并沒有實際的基差數(shù)據(jù)進行分析，本文里我們忽略基差對套期保值的影響。
影響套期保值的因素
如果有了股指期貨這個工具，基金就可以避免頻繁的掉倉，減少交易成本，因為股票的交易成本比股指期貨要高得多，另外股指期貨流動性要較好于股票，基金業(yè)可以避免由于股票的進出而引起買賣差價的損失(Bid-Ask Spread )。基金可以在開始的時候就建立一個較為固定的投資組合，而當(dāng)市場出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險時，沽出股指期貨。這樣的較為固定的投資組合可以使GARCH模型預(yù)測的波動率更為準(zhǔn)確，從而提高套期保值的效果。模型的選用是影響套期保值的一個因素，GARCH(1,1)之所以得到廣泛應(yīng)用是由于其良好的適應(yīng)性，準(zhǔn)確性和易用性，它已被廣泛應(yīng)用于風(fēng)險價值管理(VaR)中。套期保值時間段的長短也是影響因素之一，如果套期保值的時間段很短，模型或許不能準(zhǔn)確反應(yīng)這段時間段內(nèi)的波動率變化從而令套期保值產(chǎn)生誤差。數(shù)據(jù)周期，基差，投資組合變化程度也是影響套期保值重要因素。
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