期貨綜合：股指期貨的期現(xiàn)套利及其作用
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-20
股指期貨的理論價格可由無套利模型決定，一旦市場價格偏離了這個理論價格的某個價格區(qū)間(即考慮交易成本時的無套利區(qū)間)，投資者就可以在期貨市場與現(xiàn)貨市場上通過低買高賣獲得利潤，這就是股指期貨的期現(xiàn)套利。也即，在股票市場和股指期貨市場中，兩者價格的不一致達到一定的程度時，就可能在兩個市場同時交易獲得利潤。
舉例來說，如果股指期貨價格被大大高估，比如5月8日某時某股票指數(shù)為1200點，而對應(yīng)的5月末到期的股指期貨價格是1250點，那么套利者可以借錢120萬元，買入現(xiàn)貨指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票，同時以1250點的價格賣出3張股指期貨(假設(shè)每張合約乘數(shù)為300元/點)。到5月末股指期貨合約到期的時候，股票指數(shù)跌至1100點，那么該套利者現(xiàn)貨股票虧損為：120萬×(1100÷1200)-120萬=-10萬元。
假設(shè)股指期貨的交割結(jié)算價采用現(xiàn)貨指數(shù)價格，即1100點，那么3張股指期貨合約可以獲利(1250-1100)×3×300=13.5萬元。如果借款利息為5000元，那么套利者就可以獲利3萬元。
期現(xiàn)套利對于股指期貨市場非常重要。一方面，正因為股指期貨和股票市場之間可以套利，股指期貨的價格才不會脫離股票指數(shù)的現(xiàn)貨價格而出現(xiàn)離譜的價格。期現(xiàn)套利使股指價格更合理，更能反映股票市場的走勢。另一方面，套利行為有助于股指期貨市場流動性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量，也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高，有利于投資者交易和套期保值操作的順利進行。
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