期貨綜合：中國股指期貨的合約設(shè)計(jì)
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-20
一、合約乘數(shù)和合約價(jià)值
合約價(jià)值是投資者每買賣一手期貨合約在期貨市場上所成交的金額，它是由指數(shù)的點(diǎn)位和合約乘數(shù)的大小共同決定的，其大小直接影響著股指期貨市場參與者的結(jié)構(gòu)和交易的活躍性。如果按照滬深300指數(shù)3500點(diǎn)來計(jì)算，300的合約乘數(shù)所決定的滬深300指數(shù)的合約面值為105萬元。無疑，這一相對較高的合約價(jià)值限制了市場上很多資金量較小的散戶投資者的參與。
二、合約月份
中國股指期貨合約的合約月份，是采用香港恒生指數(shù)期貨合約月份而設(shè)計(jì)的，即市場上同時(shí)存在四個(gè)月份的合約：最近的兩個(gè)近月和最近的兩個(gè)季月。這是因?yàn)檫B續(xù)月份合約的基差較小，價(jià)格真實(shí)，有利于股指期貨交易的活躍性；而季月合約的轉(zhuǎn)倉成本低，流動(dòng)性好，適合長期保值者。
三、交易時(shí)間
上午9：15-11：30，下午1：00-3：15的交易時(shí)間，比股市的交易時(shí)間早開盤15分鐘，晚收盤15分鐘。這樣設(shè)置的好處在于：早開盤15分鐘，能更充分地體現(xiàn)股指期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格的作用，幫助現(xiàn)貨市場在未開市前建立均衡價(jià)格，從而降低現(xiàn)貨市場開市時(shí)的波幅。晚收盤15分鐘，有利于降低現(xiàn)貨市場收市時(shí)的波幅，在現(xiàn)貨市場收市后，為投資者提供對沖工具，同時(shí)方便一些根據(jù)現(xiàn)貨市場收市價(jià)作指標(biāo)的套期保值盤。
四、每日價(jià)格波動(dòng)限制
中國股指期貨在這一合約要素的設(shè)計(jì)上，參考S&P500指數(shù)期貨著名的"巡回?cái)嗦废到y(tǒng)"(或稱"減震器系統(tǒng)")，首次在期貨市場上采用結(jié)合熔斷機(jī)制的漲跌停板制度。當(dāng)該日漲跌幅度達(dá)到6%的熔斷點(diǎn)且持續(xù)五分鐘，啟動(dòng)熔斷機(jī)制并在此幅度內(nèi)"熔而不斷"地繼續(xù)交易五分鐘。啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)五分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)不得超過熔斷價(jià)格，繼續(xù)撮合成交；啟動(dòng)熔斷機(jī)制五分鐘后，取消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效。當(dāng)某合約出現(xiàn)在熔斷價(jià)格的申報(bào)價(jià)申報(bào)時(shí)，開始進(jìn)入熔斷檢查期。該熔斷機(jī)制每日只啟動(dòng)一次。最后交易日將無漲跌停板限制。
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