期貨綜合：指數(shù)型基金ETF與股指期貨
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-20
ETF是指數(shù)型基金，其走勢與標的指數(shù)幾乎一致，投資者只需關注指數(shù)走勢決定買賣ETF的方向和時點，即可有獲利機會，其操作理念類似股指期貨。從投資者的角度看，購買ETF與購買股指期貨，都是看好市場未來的總體趨勢。不同的是，股指期貨是保證金交易，會有追繳保證金的壓力，且期貨會有交割日(最后交易日)，無法長期持有；而ETF買賣性質與股票相同，因此不會有保證金或交割日的問題存在。ETF相比股指期貨的不同之處在于以下幾點：
(1)交易方式上，ETF與股票交易相同，無杠桿效應，而股指期貨則是保證金交易，具有一定的杠桿效應；保證金交易在頭寸建立的過程中若股票指數(shù)的行情走勢與預期相反，將會面臨保證金追繳的問題，ETF則無保證金的壓力，無需擔心短線上保證金追繳的壓力，更能慎重地選擇出場時機。
(2)股指期貨面臨著一定的基差風險，即股指期貨與其標的現(xiàn)貨的價差是可能在一定的區(qū)間內波動的。隨著投資者對大盤的預期不同，股指期貨走勢不一定和指數(shù)完全一致，可能有一定范圍的折價或溢價，折溢價程度取決于套利的資金量和套利的效率；而ETF則是密切跟蹤標的指數(shù)，其凈值的變化通常與標的指數(shù)的變化保持較高的一致性。
(3)最低交易金額不同。每張股指期貨合約的最低保證金至少在萬元以上，而ETF的最小交易單位為1手，對應的最低交易金額較少。
(4)買賣股指期貨沒有包含標的指數(shù)成份股的紅利，而持有ETF，標的指數(shù)成份股的紅利歸投資者所有。
(5)持有期上，ETF可以長期持有，但股指期貨會有交割日問題，到期日如還需跟蹤指數(shù)，則需要重新買入新的股指期貨合約。
通過以上比較，可以看出，雖然同為基于指數(shù)的衍生產(chǎn)品，股指期貨與ETF不同的產(chǎn)品特性，適合不同類型的投資者的需求。同時，從國外成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，由于風險管理的需要，指數(shù)的現(xiàn)貨產(chǎn)品與期貨產(chǎn)品之間具有重要的互動和互補關系。股指期貨與ETF作為股票指數(shù)的兩種交易方式，對于投資者來說卻是兩種全新的產(chǎn)品，也是當今最受歡迎的投資產(chǎn)品之一。截至2004年底，全球各交易所共上市170多個指數(shù)期貨合約，2004年的成交量為8.04億張，是三大金融期貨產(chǎn)品中成交量增長最快的產(chǎn)品；而ETF也不遜色，截至2004年底，全球共有300多只指數(shù)ETFs基金，管理的資產(chǎn)近2500多億美元。
市場中不同的投資者可根據(jù)自已的風險偏好與期望收益來選擇不同的產(chǎn)品。對中小投資者而言，ETF更具吸引力，它使中小投資者實現(xiàn)以低成本分散投資，降低投資風險。ETF不但以低成本幫助中小投資者分散投資風險，而且由于被動跟蹤指數(shù)，具有穩(wěn)定收益、低交易成本與低管理費等優(yōu)點，受到廣大中小投資者的追捧。而機構投資者更喜歡指數(shù)期貨，因為指數(shù)期貨采用保證金交易，能提高資金的使用效率，并且交易成本比ETF更低。
在當前我國股票市場，以指數(shù)ETF為代表的指數(shù)化投資的發(fā)展實際上是市場投資理念逐漸走向成熟的標志。它深化了市場對指數(shù)期貨的需求，并為指數(shù)期貨的產(chǎn)生準備了相應的現(xiàn)貨基礎。
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