期貨綜合：比較權(quán)證與股指期貨的異同
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-20
權(quán)證和股指期貨同為金融衍生產(chǎn)品，在某些方面較為相似。例如，權(quán)證和股指期貨都有相應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)，并且自身價格隨標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化而變化；權(quán)證和股指期貨都有一定的存續(xù)期，權(quán)證在到期時，價格收斂于自身的內(nèi)在價值，而股指期貨到期時，則收斂于現(xiàn)貨指數(shù)的價格；權(quán)證和股指期貨都具有杠桿效應(yīng)等等。但權(quán)證和股指期貨在很多方面又存在較大的差別。下面，我們就來比較一下權(quán)證和股指期貨的差異。
第一，二者的標(biāo)的資產(chǎn)不同，權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)較為廣泛，既可以是個股，也可以是一籃子股票、股價指數(shù)等，而股指期貨的標(biāo)的資產(chǎn)則僅限于股價指數(shù)。
第二，權(quán)證在到期時，權(quán)證持有人可以選擇行權(quán)，也可以選擇放棄行權(quán)，當(dāng)持有人選擇行權(quán)時，權(quán)證的發(fā)行人有義務(wù)滿足持有人的行權(quán)要求。而股指期貨合約到期時，合約的雙方都必須按合約要求進(jìn)行交割。
第三，權(quán)證和股指期貨都具有杠桿效應(yīng)，可以實現(xiàn)“以小博大”的目的，但二者杠桿的原理有本質(zhì)的不同。權(quán)證的杠桿水平取決于權(quán)證價格對正股價格的敏感度，需要考慮到權(quán)證的行權(quán)價格、剩余期限、引伸波幅和行權(quán)比例等多種因素，同時波動范圍也比較大。價內(nèi)程度高、剩余期限長的權(quán)證有效杠桿水平較低，而價外、剩余期限較短的權(quán)證的有效杠桿水平則較高。例如我國目前絕大多數(shù)認(rèn)購證處于深度價內(nèi)，有效杠桿水平還不到2，而香港市場某些價外認(rèn)購證的有效杠桿水平甚至可以達(dá)到幾十。股指期貨則是通過實行保證金制度實現(xiàn)投資的杠桿作用，杠桿水平較為固定。
第四，對投資者而言，權(quán)證的交易過程中只能先買進(jìn)，后賣出，沒有賣空機(jī)制。而股指期貨實行雙向交易機(jī)制，投資者不僅可以先買入，后賣出，還可以先開倉賣出股指期貨合約，之后再通過平倉來了結(jié)相應(yīng)的空頭頭寸。
第五，權(quán)證投資者和股指期貨投資者所面臨的風(fēng)險不同。對于權(quán)證來說，無論正股價格如何變化，權(quán)證的買方只承擔(dān)有限的虧損，最大虧損額也只是所支付的權(quán)利金。而股指期貨的交易雙方權(quán)利和義務(wù)對等，盈利和虧損的空間都是無限的，另外，由于股指期貨所實行的是當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度，因此要及時補(bǔ)足保證金，否則就有被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險。
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