糖價三季度或迎來反彈預(yù)計每噸達(dá)7100-7200元
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-28
4月下旬以來，國內(nèi)外商品市場均經(jīng)歷了一輪比較顯著的下跌走勢。諸如美棉期價累計下跌30%左右、日膠期價跌幅超過1/3、倫銅最大跌幅超過16%，其他金屬如鉛、鋅、鋁、錫都有不同程度的下跌，最大跌幅都超過倫銅。ICE原糖期價累計下跌36%左右，相比2010年6～7月到2011年年初的上漲，ICE原糖期價累計最大跌幅甚至超過60%，達(dá)到62%。算是下跌幅度最大的品種。
國內(nèi)市場基本上是棉花(25170,240.00,0.96%)、天膠(31500,95.00,0.30%)、白糖(6480,5.00,0.08%)領(lǐng)跌。只是國內(nèi)白糖期價的下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于海外糖價，最大跌幅也僅16%～17%，甚至不到ICE原糖期價跌幅的一半。如果同樣從2010年6～7月白糖期價低點時計算，則本輪下跌的最大跌幅雖然高達(dá)41%，但相比ICE原糖期價62%的最大跌幅而言，還是小很多。不過此輪下跌期間，白糖現(xiàn)貨報價卻始終沒有跌破7000元/噸。
這種情況使得進(jìn)口價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于白糖現(xiàn)貨價格�，F(xiàn)貨價格與剔除國內(nèi)加工運雜費后的進(jìn)口價價差已經(jīng)上升到2200元/噸。這意味著實際進(jìn)口價格已經(jīng)在5800元/噸甚至更低水平。相比國內(nèi)7000元/噸以上的現(xiàn)貨報價而言，有相當(dāng)?shù)睦麧櫩臻g。而這種情況雖然在2010年5～7月也曾經(jīng)出現(xiàn)過，但當(dāng)時的最大價差并不曾超過1500元/噸。
這意味著今年的價差對進(jìn)口更加有利。2010年從3月份開始，價差變?yōu)檎挡⒉粩鄶U大，而后4、5月的進(jìn)口量就出現(xiàn)大幅度增長，不論同比增幅抑或環(huán)比增幅。今年情況依然如此，那么預(yù)計在2011年4～5月同樣會出現(xiàn)進(jìn)口量大幅增加的情況。
只是2010年8～12月時，現(xiàn)貨報價與進(jìn)口價價差基本上都低于500元/噸。加工、運雜費以及其他費用多半都會在500元/噸以上，這意味著如果低于這個價差，進(jìn)口就會受到抑制。但去年9～12月的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，這幾個月的進(jìn)口數(shù)量還是比較大，同比存在不少漲幅。這段時間已經(jīng)是生產(chǎn)季節(jié)，原糖加工的產(chǎn)能有限，因此筆者曾經(jīng)推斷國儲的補庫規(guī)模超過常年40萬噸的水平。2011年年后的放儲與4月底時在糖會上的管理層的表態(tài)，都暗示了這種可能性。
雖然2011年國內(nèi)白糖供給緊張，但上述兩種局面的出現(xiàn)對緩解這種緊張多少還是有利。從這個角度出發(fā)，可以說后期原糖期價上漲與否對國內(nèi)白糖期價以及白糖現(xiàn)貨價都有很大影響：如果國內(nèi)需求旺季到來，伴隨原糖期價較大反彈，比如到26～28美分的區(qū)間，則無疑還會推動白糖期價向高點靠攏；而如果原糖期價始終在24美分以下，則肯定是不太有利的。不過，從海外原糖的供求情況看來，指望較大反彈達(dá)到26～28美分的可能并不大，除非全球氣候依然不利。
不僅是海內(nèi)外糖價比價出現(xiàn)問題不利國內(nèi)糖價，而且國內(nèi)商品的相對價格也同樣不利于國內(nèi)糖價。這主要體現(xiàn)在4～5月份國內(nèi)商品市場出現(xiàn)普遍下跌，壓制并拖累糖價，致使糖價跌幅擴大。而商品市場的普遍下跌，看來少不了受到了宏觀經(jīng)濟(jì)層面的影響。
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、商品市場環(huán)境、海內(nèi)外糖價比價與白糖本身的供求格局，都暗示糖價在后期旺季需求推動下出現(xiàn)的反彈已經(jīng)不太可能回到歷史高點。因為目前看來并不具備這種反彈幅度的市場條件。除非天氣像去年那般異常——夏末秋初陡然大幅降溫，導(dǎo)致農(nóng)作物生長受到影響。
雖說回到高點的條件不具備，但并非不具備反彈的條件。白糖期價在6240元/噸一線會有較強支撐，目前主力合約期價距離該價位已經(jīng)不遠(yuǎn)。這個價位也已經(jīng)靠近某些企業(yè)的制糖成本；同時又是技術(shù)性支撐點；需求旺季又已經(jīng)接近；而期貨對現(xiàn)貨價格的大幅貼水，使白糖期市免受保值盤的壓力；同時也成為旺季需求到來時，貿(mào)易商與生產(chǎn)商補庫的渠道。
總的說來，預(yù)計白糖期價將在5月見底，遲一些可能回到6月上中旬，第三季度具備反彈條件。但反彈高度受到上述原因制約，預(yù)計最高能到7100～7200元/噸之間，大體上也與目前的現(xiàn)貨報價相當(dāng)。
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