中國(guó)銅加快去庫(kù)存化銅價(jià)被指年內(nèi)破萬(wàn)
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-28
中國(guó)需求論常被看做大宗商品價(jià)格漲跌的指揮棒。今年以來(lái)，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能放緩的爭(zhēng)議，國(guó)際商品市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩回調(diào)走勢(shì)，其中倫敦銅自年初至今已跌去6.65%。
倫敦銅價(jià)下跌、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)格上揚(yáng)，使得2010年以來(lái)的銅價(jià)倒掛的怪象逐漸扭轉(zhuǎn)，曾經(jīng)以銅庫(kù)存融資的現(xiàn)象亦逐漸消失。標(biāo)準(zhǔn)普爾9日發(fā)表報(bào)告稱，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度突然出現(xiàn)放緩，全球主要大宗商品價(jià)格可能會(huì)下跌50%-75%。
對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠(專欄)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更可能“軟著陸”。他認(rèn)為，“國(guó)際大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)2008年動(dòng)蕩的可能性很小。”
進(jìn)入6月，在對(duì)銅價(jià)上漲乏力的擔(dān)憂及國(guó)際銅市小幅下跌的現(xiàn)實(shí)中，唱多者悄然抬頭。
6月9日，巴克萊資本有色金屬分析師斯尼古拉斯？諾登在一個(gè)全球銅市場(chǎng)研討會(huì)上表示，倫敦金屬交易所(LME)銅價(jià)將在2011年底上漲至每噸 1.2萬(wàn)美元。諾登表示，銅需求的增強(qiáng)以及全球銅供應(yīng)的緊張將導(dǎo)致銅價(jià)創(chuàng)下歷史新高。“投資需求也將為銅價(jià)的上漲提供強(qiáng)勁的動(dòng)力。”
此前一天，中國(guó)最大的有色金屬貿(mào)易商之一邁科金屬國(guó)際集團(tuán)首席交易執(zhí)行官何金碧告訴財(cái)新《新世紀(jì)》，公司最近“開(kāi)始買銅了”。他介紹，該公司5月銅進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)了30%-40%，基本恢復(fù)去年同期水平。與今年前4月的零進(jìn)口相比，這一速度令人刮目。
另外一個(gè)支持中國(guó)需求的數(shù)據(jù)是，3月中旬以來(lái)，上海期貨交易所的銅去庫(kù)存化速度開(kāi)始加快。截至6月3日，庫(kù)存量已經(jīng)從17萬(wàn)噸下降51%至8.6萬(wàn)噸。
中國(guó)的真實(shí)需求，仍是決定銅價(jià)最重要因素。多空穿插運(yùn)行的銅市，短期內(nèi)仍將出現(xiàn)高位反復(fù)震蕩。
銅市震蕩
6月8日，滬銅小幅低開(kāi)。盤中一度拉升但尾盤跳水，期價(jià)收出陰線。主力1108合約以68050元/噸開(kāi)盤，全天收盤于67500元/噸，較之前一交易日下跌760元/噸。
此前一日(6月7日)，LME基金屬收盤基本持平、交投清淡。當(dāng)日LME三個(gè)月期銅收漲5美元，報(bào)收于9140美元/噸。
今年2月至今的國(guó)際商品市場(chǎng)，不少前期漲幅較大的品種經(jīng)歷了20%-30%的回調(diào)。而金屬行業(yè)“老大”的銅，跳水也曾達(dá)到15%以上。期銅重回 9100美元/噸下方，這主要是期銅市場(chǎng)偏于從宏觀經(jīng)濟(jì)方面尋找方向，而近日來(lái)美國(guó)出爐的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低于預(yù)期。
回到中國(guó)市場(chǎng)。3月中旬上海期貨交易所銅庫(kù)存達(dá)到17.7萬(wàn)噸，是2010年5月以來(lái)的最高水平，市場(chǎng)本來(lái)對(duì)于中國(guó)的緊縮政策是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)的銅消費(fèi)，導(dǎo)致銅庫(kù)存量上升，繼而拖累全球銅價(jià)感到擔(dān)憂。
不過(guò)，中銀國(guó)際最新研究報(bào)告顯示，從3月中旬以來(lái)，上海期貨交易所的銅去庫(kù)存化速度很快。雖然相比截至5月27日的一周，銅庫(kù)存量增長(zhǎng)3854 噸，是3月中旬以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)周環(huán)比增長(zhǎng)，但過(guò)去兩周庫(kù)存水平介于8.2萬(wàn)-8.6萬(wàn)噸之間，是2009年8月、9月以來(lái)的最低水平。
另一個(gè)影響銅價(jià)的因素，是智利礦工罷工事件。截至6月8日，智利國(guó)家銅業(yè)公司的埃爾特尼恩特銅礦罷工進(jìn)入第三天。麥格理投行認(rèn)為，罷工每持續(xù)一 周將導(dǎo)致銅產(chǎn)量損失4000噸-5000噸。南非標(biāo)準(zhǔn)銀行表示，鑒于目前精礦市場(chǎng)供應(yīng)充足，該事件對(duì)于期銅市場(chǎng)的影響微乎其微。”
“融資銅”
伴隨著上游銅進(jìn)口量加大、下游消費(fèi)量激增，一個(gè)專屬名詞——“融資銅”逐步流行開(kāi)來(lái)。
中國(guó)是全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。2010年，中國(guó)銅礦產(chǎn)量和消費(fèi)量分別占全球總量的24.8%和消費(fèi)量的41.1%。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅部處長(zhǎng)段紹甫表示，2011年中國(guó)銅實(shí)際需求量會(huì)保持在6%以上，實(shí)際消費(fèi)量將突破700萬(wàn)噸，達(dá)到763萬(wàn)噸左右。
4月，中金公司發(fā)布報(bào)告稱，去年年中以來(lái)，中國(guó)的保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存增加了約45萬(wàn)噸，其中相當(dāng)大一部分增幅與融資有關(guān)。
北京一位銅貿(mào)易商告訴財(cái)新《新世紀(jì)》記者，“融資銅”是指進(jìn)口企業(yè)向銀行交付進(jìn)口電解銅總額20%的保證金，之后由銀行向企業(yè)開(kāi)出延期付款美元 信用證進(jìn)口銅至中國(guó)。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)月后拿到電解銅現(xiàn)貨，并快速出售，相當(dāng)于有了一筆60天或150天的短期融資，通常企業(yè)借此獲得流動(dòng)資金，另則通過(guò)轉(zhuǎn) 口貿(mào)易，獲得美元低利率貸款，降低企業(yè)的融資成本。
“融資銅”的出現(xiàn)，源于國(guó)內(nèi)逐步收緊的銀根政策。在這種情況下，中小企業(yè)難以獲得銀行貸款。金屬銅因其單價(jià)高、金融屬性強(qiáng)，被認(rèn)為是常用的貿(mào)易 融資工具。企業(yè)借此解決流動(dòng)資金，獲取更低廉的資金使用成本，2008年時(shí)這一融資工具曾被廣泛運(yùn)用，2010年下半年再次死灰復(fù)燃。
何金碧告訴財(cái)新《新世紀(jì)》記者，尚不清楚中國(guó)保稅庫(kù)的45萬(wàn)噸數(shù)據(jù)是否屬實(shí)。不過(guò)，即便存在的話，“也是企業(yè)的一種正常行為。”
“融資銅”自去年7月形成以來(lái)，一直延續(xù)到5月，蓋因銅價(jià)進(jìn)出口倒掛嚴(yán)重，即國(guó)際銅價(jià)高，國(guó)內(nèi)低。企業(yè)進(jìn)口銅以后賣了就會(huì)賠，只能放在倉(cāng)庫(kù)，為防止閑置，而抵押給銀行貸款融資。
不過(guò)，“融資銅”很快遭遇政策阻擊。
2011年3月20日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，其中要求“轉(zhuǎn)口貿(mào)易收入結(jié)匯或劃轉(zhuǎn)金額超過(guò)相應(yīng)支出 金額20%的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)持上述單證向當(dāng)?shù)赝鈪R局申請(qǐng)；經(jīng)當(dāng)?shù)赝鈪R局核準(zhǔn)后，銀行方可為企業(yè)辦理相應(yīng)結(jié)匯或劃轉(zhuǎn)手續(xù)”。同時(shí)要求，加強(qiáng)外幣貸款額度的管理， 確保將90天以上的信用證的開(kāi)具納入短期外債額度指標(biāo)中，進(jìn)一步收緊了該額度。
東吳期貨研究員表示，新規(guī)對(duì)轉(zhuǎn)口貿(mào)易外匯管理的加強(qiáng)，使得“融資銅”的融資功能被削弱，在一定程度上減輕了國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口的壓力。
“倒掛”怪象
始自2010年的銅價(jià)倒掛現(xiàn)象，為國(guó)內(nèi)銅加工業(yè)帶來(lái)噩夢(mèng)。而市場(chǎng)冀望近期現(xiàn)貨銅高升水，可以為瀕于破產(chǎn)的銅加工業(yè)帶來(lái)生路。
2010年以來(lái)，國(guó)內(nèi)所有銅冶煉企業(yè)遍嘗“高價(jià)進(jìn)口原料，低價(jià)銷售產(chǎn)品”之苦。多數(shù)銅冶煉加工廠因此破產(chǎn)、停工、設(shè)備閑置。
一位加工廠廠長(zhǎng)告訴財(cái)新《新世紀(jì)》記者，企業(yè)采購(gòu)原材料價(jià)到企業(yè)后每噸為7.5萬(wàn)元左右，而企業(yè)加工完成后的產(chǎn)品粗銅，銷售價(jià)格是7.2萬(wàn)元左右，也就是說(shuō)，每加工1噸，企業(yè)會(huì)虧損3000元左右。
有鑒于此，該加工廠目前已停工近一年。自去年七八月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)多數(shù)銅加工企業(yè)或倒閉，或停產(chǎn)，生活艱難。另一方面，這些苦苦掙扎的加工企業(yè)，因?yàn)殡娊忏~普遍征收的10%出口關(guān)稅，而無(wú)法將制成品出口至國(guó)際市場(chǎng)。
何金碧透露，持續(xù)長(zhǎng)達(dá)八個(gè)月的倒掛現(xiàn)象自今年5月份開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)為“順掛”，即現(xiàn)貨高升水出現(xiàn)。今年以來(lái)國(guó)際銅價(jià)震蕩回調(diào)，跌幅較快，致使國(guó)內(nèi)外銅價(jià)逐步同軌。
他表示，前半年，由于國(guó)際銅價(jià)過(guò)高，中國(guó)長(zhǎng)期基本沒(méi)有銅進(jìn)口。而這一情況會(huì)隨著6月以后的消費(fèi)高峰逐步改善。“未來(lái)3個(gè)-4個(gè)月，進(jìn)口量會(huì)加大很多。”他認(rèn)為，在包括中國(guó)需求等諸多因素帶動(dòng)下，銅價(jià)下半年突破1萬(wàn)美元沒(méi)有問(wèn)題。
未來(lái)支持銅價(jià)走強(qiáng)的原因，他認(rèn)為，日本地震突發(fā)后，日本冶煉廠停工，為履行合約，日本不得不從中國(guó)保稅區(qū)購(gòu)買銅向買方交貨；另外，政策高壓下的“融資銅”暫停進(jìn)口；三是6月之后的銅消費(fèi)旺季即將到來(lái)，推升了通道需求。
業(yè)內(nèi)人士建議，銅業(yè)應(yīng)通過(guò)兼并重組收購(gòu)等方式進(jìn)行行業(yè)整合，以淘汰實(shí)力較弱小的加工企業(yè)，最終優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)健康的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。
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