中長(zhǎng)期上漲格局確立
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-09-26
上周末美國(guó)中西部出現(xiàn)1.0—2.0英寸的降雨，但伊利諾伊州中部、愛荷華州北部和明尼蘇達(dá)州南部等干旱地區(qū)錯(cuò)過了降雨。而愛荷華州大豆(4200,1.00,0.02%)產(chǎn)量占全美產(chǎn)量的15.15%，伊利諾伊州占14.45%，明尼蘇達(dá)占8.93%，這三個(gè)州是美國(guó)最大的三個(gè)大豆種植區(qū)。因此美豆單產(chǎn)有可能在美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月預(yù)測(cè)值41.4蒲式耳/英畝的基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑。
豆粕(3202,-9.00,-0.28%)需求增加對(duì)大豆產(chǎn)生堅(jiān)實(shí)支撐
在豆粕消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，生豬消費(fèi)占30%左右，禽類消費(fèi)占50%左右。目前，中國(guó)22省市豬肉平均價(jià)為29.93元/千克，達(dá)到一年來最高水平。中國(guó)22省市三黃雞價(jià)格為13.30元/千克，雞蛋價(jià)格達(dá)到9.37元/千克，均處于近一年來的最高水平。
豬肉價(jià)格屢創(chuàng)新高，生豬養(yǎng)殖企業(yè)存欄意愿增加。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)生豬存欄量為44920萬頭，5月45280萬頭，6月45640萬頭，7月46142萬頭。4個(gè)月來，生豬存欄量增加1222萬頭。能繁母豬存欄量從4月的4695萬頭逐漸增至7月的4786萬頭。雖然能繁母豬和生豬存欄量持續(xù)增加，但是生豬屠宰量卻從4月的1760萬頭逐漸下降至7月的1601萬頭。這表明在豬肉價(jià)格上漲預(yù)期下，屠宰企業(yè)存在明顯的壓欄行為。由此看來，短期內(nèi)豬肉供應(yīng)量難以快速增加，豬肉價(jià)格仍將高位運(yùn)行。高企的豬肉價(jià)格與不斷增加的生豬存欄量預(yù)示著中長(zhǎng)期豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，豆粕價(jià)格將走高，從而支撐大豆價(jià)格。
棕櫚油(0,-8500.00,-100.00%)基本完成底部形態(tài)
4月份以來，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)增加，對(duì)國(guó)際油脂產(chǎn)生較大的壓力。從CBOT盤面上看，美豆油(9800,6.00,0.06%)一直弱于大豆和豆粕價(jià)格。美豆粕已經(jīng)突破前期高點(diǎn)壓力，美豆也達(dá)到了前期高點(diǎn)，而美豆油離前期高點(diǎn)60美分/磅還有一定差距。
根據(jù)棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性規(guī)律，9月下旬將迎來棕櫚油減產(chǎn)周期，并一直持續(xù)到2012年2月份。7月馬來西亞棕櫚油出口量達(dá)到173萬噸的三年來最高水平。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS和ITS表示，8月1日至20日馬來西亞棕櫚油出口量為117萬噸，較上月同期增加14%。出口量的快速增加已經(jīng)抵消了產(chǎn)量的季節(jié)性增加，期末庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)。我們認(rèn)為馬來西亞棕櫚油價(jià)格底部基本形成。棕櫚油價(jià)格對(duì)豆油價(jià)格的影響將從負(fù)面逐步轉(zhuǎn)為正面，從而對(duì)大豆價(jià)格產(chǎn)生支撐。
短期庫(kù)存高企限制大豆上行速度
在前期豆粕需求集中釋放之后，近期豆粕采購(gòu)量有所降低，油廠豆粕庫(kù)存增加，開工率較低，位于58%左右。開工率降低使得大豆去庫(kù)存十分緩慢。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存為745萬噸，只比7月底的768萬噸降低23萬噸，仍處于今年以來的較高水平。在大豆去庫(kù)存過程中，大豆價(jià)格上行速度不會(huì)太快。
結(jié)論與建議
美豆產(chǎn)量下降、豆粕中長(zhǎng)期需求增加和棕櫚油形成底部奠定了大豆價(jià)格中長(zhǎng)線上漲的格局，但短期大豆庫(kù)存高企限制了其上行速度。策略上，前期獲利多單謹(jǐn)慎持有。若美豆未能有效突破1400美分/蒲式耳壓力位，大豆多單減持或平倉(cāng)，回調(diào)至4550元/噸之下再行買入。
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