2012年咨詢師考試政策分析與評價講義101
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-09-27
風(fēng)險溢價的選擇：
風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間，當(dāng)市場利率達到歷史性高點時，風(fēng)險溢價較低，在3%左右；當(dāng)市場利率處于歷史性低點時，風(fēng)險溢價較高，在5%左右；通常情況下，一般采用4%的平均風(fēng)險溢價。
（3）股利增長模型法。股利增長模型法是依照股票投資的收益率不斷提高的思路來計算普通股資金成本的方法。一般假定收益以固定的增長率遞增，其普通股資金成本的計算公式為：
（7-6）
式中Ks——普通股資金成本；
D1——預(yù)期年股利額；
PO——普通股市價；
G——股利期望增長率。
「例7-7」某上市公司普通股目前市價為16元，預(yù)期年末每股發(fā)放股利0.8元，股利年增長率為6%，計算該普通股資金成本。
[答疑編號501395070403]
「正確答案」該普通股資金成本為：
（三）債務(wù)資金成本分析
1.借款資金成本
向銀行及其他金融機構(gòu)以借貸方式籌措資金，應(yīng)分析各種可能的借款利率水平、利率計算方式（固定利率或者浮動利率）、計息（單利、復(fù)利）和付息方式，以及償還期和寬限期，并進行不同方案比選。
「例7-8」期初向銀行借款100萬元，年利率為6%，按年付息，期限3年，到期一次還清借款，資金籌集費為借款額的5%.計算該借款資金成本。
[答疑編號501395070404]
「解答」按式（7-2）計算：
100-100×5%-100×6%/（1+i） 1-100×6%/（1+i）2-100×6%/（1+i）3-100/（1+i）3=0
用人工試算法計算：i=7.94%
該借款資金的資金成本為7.94%.
2.債券資金成本
債券的發(fā)行價格有三種：
超價發(fā)行，即以高于債券票面金額的價格發(fā)行；
低價發(fā)行，即以低于債券票面金額的價格發(fā)行；
等價發(fā)行，即以債券票面金額的價格發(fā)行。
調(diào)整發(fā)行價格可以平衡票面利率與購買債券收益之間的差距。債券資金成本的計算與借款資金成本的計算類似。
「例7-9」面值100元債券，發(fā)行價格100元，票面年利率4%，3年期，到期一次還本付息，發(fā)行費0.5%，在債券發(fā)行時支付，兌付手續(xù)費0.5%.計算債券資金成本。
[答疑編號501395070405]
「解答」按式（7-2）計算：
100-100×0.5%-100×（1+3×4%）/（1+i）3-100×0.5%/（1+i）3=0
用人工試算法計算：i=4.18%
該債券的資金成本為4.18%.
3.融資租賃資金成本
采取融資租賃方式所支付的租賃費一般包括類似于借貸融資的資金占用費和對本金的分期償還額。
「例7-10」融資租賃公司提供的設(shè)備融資額為100萬元，年租賃費率為15%，按年支付，租賃期限10年，到期設(shè)備歸承租方，忽略設(shè)備余值的影響，資金籌集費為融資額的5%.計算融資租賃資金成本。
[答疑編號501395070406]
「解答」按式（7-2）計算：
用人工試算法計算：i=9.3%
該融資租賃的資金成本為9.3%.