國(guó)際基金密謀絞殺 倫敦銅砸暈中國(guó)期貨炒家
來(lái)源：發(fā)布時(shí)間：2009-01-13
中國(guó)期貨炒家在國(guó)際基金的打擊下傷痕累累，然而與實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的傷害相比，炒家們的損失只是九牛一毛
10月13日，倫敦金屬交易所（LME）期銅價(jià)格在剛剛創(chuàng)下16年以來(lái)新高的兩天之后，受到一些無(wú)法證實(shí)的利空消息影響，出現(xiàn)了單日逆轉(zhuǎn)走勢(shì)，當(dāng)天的最大跌幅達(dá)到11%，不但創(chuàng)下倫敦期銅有史以來(lái)的紀(jì)錄，在商品期貨交易中也十分罕見(jiàn)。倫敦銅的暴跌將作為“影子市場(chǎng)”的上海期貨交易所所有金屬期貨合約帶到了跌停板上。受此事件影響，一些征戰(zhàn)LME的中國(guó)期銅反套利炒家遭受重創(chuàng)。
倫敦銅的國(guó)內(nèi)炒家向《證券市場(chǎng)周刊》道出其中原委：在銅品種上長(zhǎng)期運(yùn)作的國(guó)際基金有計(jì)劃地展開(kāi)了對(duì)國(guó)內(nèi)反套利資金的“絞殺”。在倫敦銅慘敗的背后，中國(guó)期貨炒家屢戰(zhàn)屢敗的悲劇命運(yùn)，以及國(guó)內(nèi)原材料進(jìn)口商永遠(yuǎn)高位進(jìn)口的宿命結(jié)局被暴露出來(lái)。
不堪回首10.13“2004年10月13日的夜晚可以寫(xiě)進(jìn)期貨史。”提起這次暴跌，神華期貨研發(fā)部主管魯少晗至今心有余悸，聲音中也有一些疲憊。當(dāng)天，倫敦銅3月合約以3085美元/噸開(kāi)盤(pán)，并發(fā)力拉升，很快沖過(guò)了3100美元的阻力位，但卻未能突破10月11日創(chuàng)下的3177美元?dú)v史高點(diǎn)。之后，隨著空單的不斷涌出，便出現(xiàn)了幾十年未見(jiàn)的暴跌場(chǎng)面。“作為倫敦銅的操盤(pán)手，我在場(chǎng)子里面目睹了倫敦銅崩盤(pán)的全過(guò)程�！濒斏訇险f(shuō)道。而國(guó)內(nèi)期銅的大炒家們也經(jīng)歷了一場(chǎng)生死洗禮。
金牛期貨分析師畢勝把這次暴跌看做國(guó)際基金與國(guó)內(nèi)反套利資金長(zhǎng)期以來(lái)在期銅市場(chǎng)博弈較量的一次“大決戰(zhàn)”。畢勝認(rèn)為，在宏觀調(diào)控的背景下，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)銅價(jià)的中期趨勢(shì)發(fā)生誤判，堅(jiān)定地拋空期銅，使得滬銅走勢(shì)沉重；但國(guó)際基金從供需失衡的角度出發(fā)，認(rèn)定銅價(jià)仍有上升潛力，于是大舉買(mǎi)進(jìn)，造成倫敦銅一路上漲的強(qiáng)勁走勢(shì)。觀點(diǎn)上的差異使得滬銅價(jià)格相比倫敦銅明顯偏低，兩者最大差距竟達(dá)10%，這給國(guó)內(nèi)炒家提供了“賣(mài)倫敦、買(mǎi)上�！钡姆刺桌灰讬C(jī)會(huì)。這樣，無(wú)論倫敦銅和滬銅價(jià)格如何變化，只要兩者價(jià)格差距縮小，炒家就可以通過(guò)兩邊同時(shí)平倉(cāng)來(lái)獲利。于是，中國(guó)炒家便成了倫敦銅市場(chǎng)上與國(guó)際基金反向操作的最大空頭，被國(guó)際基金視為當(dāng)然對(duì)手。
據(jù)魯少晗透露，國(guó)內(nèi)的反套利資金在LME年會(huì)期間，將在倫敦銅合約上的反套利空單進(jìn)行了平倉(cāng)，了結(jié)的數(shù)量大約有15萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)炒家的如意算盤(pán)是：通過(guò)將空單了結(jié)來(lái)推高倫敦期銅價(jià)格，作為影子價(jià)格的滬銅必然跟著上漲，這時(shí)便可以將滬銅上的多單平倉(cāng)獲利，同時(shí)在更高價(jià)位上做空倫敦銅，重新調(diào)整兩個(gè)市場(chǎng)的頭寸。畢竟，在國(guó)內(nèi)炒家看來(lái)，3000美元以上的價(jià)位，越往上走，做空期銅的風(fēng)險(xiǎn)越小。
而國(guó)際基金對(duì)這套手法洞若觀火，當(dāng)然不會(huì)讓國(guó)內(nèi)炒家這么舒服。何況，作為主要空頭的國(guó)內(nèi)炒家一旦平倉(cāng)離場(chǎng)，國(guó)際基金頓時(shí)失去了做多的對(duì)手盤(pán)，于是迅速向下打壓，加上國(guó)內(nèi)資金回補(bǔ)空單和生產(chǎn)商、貿(mào)易商這些套期保值空頭的順勢(shì)操作，三股力量合而為一，造成了此次大暴跌。
幾天之后，一些國(guó)內(nèi)期貨大戶破產(chǎn)的消息開(kāi)始流傳，例如有一家公司本來(lái)在期銅上邊操作得很成功，已經(jīng)將3000萬(wàn)元的資金做到了2億多，但10月13日崩盤(pán)一下子就把這家公司打爆了倉(cāng)，總負(fù)債高達(dá)20多億，老板也逃跑了。
而魯少晗憑借敏捷的反應(yīng)在這場(chǎng)暴跌中得以幸免，“10月14日我們果斷進(jìn)場(chǎng)，同時(shí)作空倫敦與上海。”隨著期價(jià)持續(xù)下跌，魯少晗不但在國(guó)內(nèi)炒家的大敗局中逃過(guò)一劫，甚至獲利300%�！拔覀冋莆樟藴�(zhǔn)確消息，此次倫敦銅的崩盤(pán)并非如外界傳言，是國(guó)際大基金在獲利了結(jié)。其實(shí)國(guó)外基金的持倉(cāng)并未大幅減少，他們還沒(méi)有出局。所以我們很快就要調(diào)整戰(zhàn)略，反手做多�！濒斏訇险f(shuō)話的時(shí)候很有信心。
誰(shuí)是暴跌的罪魁禍?zhǔn)祝?br /> “本次倫敦銅的崩盤(pán)可能是國(guó)際大炒家在賭人民幣升值�！眹�(guó)內(nèi)的一些期貨界人士把國(guó)際炒家豪賭人民幣升值看做暴跌行情的導(dǎo)火索，而更深層次的原因是人民幣升值預(yù)期造成了心理恐慌。有分析師認(rèn)為，期銅在3000美元以上價(jià)位很難長(zhǎng)時(shí)間維持，這時(shí)只要有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)恐慌性拋盤(pán)。
而北京大學(xué)教授宋國(guó)青認(rèn)為，倫敦銅的崩盤(pán)與熱炒人民幣升值沒(méi)有多大關(guān)系�！捌鋵�(shí)國(guó)內(nèi)炒家一直與國(guó)外炒家對(duì)著干的，他們一直是博弈的雙方�！彼螄�(guó)青認(rèn)為，國(guó)際上的大基金尋機(jī)擠壓國(guó)內(nèi)炒家是常事，只是這一次打擊面大了一些。
魯少晗表示，“人民幣升值導(dǎo)致暴跌”的說(shuō)法是陰謀論：“從公布的持倉(cāng)可以看到，在銅價(jià)下跌的同時(shí)，并沒(méi)有看到實(shí)質(zhì)性的多方止損，也沒(méi)見(jiàn)到規(guī)模性的拋空，反過(guò)來(lái)，在501合約上的資金介入積極，現(xiàn)在國(guó)外的基金還增持了1200手多單�！薄叭绻嗣駧派涤嘘P(guān)，那么其他和銅相關(guān)的市場(chǎng)，如匯率、指數(shù)、貴金屬市場(chǎng)為何沒(méi)有太大反應(yīng)？”事實(shí)上，征戰(zhàn)LME的國(guó)內(nèi)資金歷次受挫與金屬供需基本面并無(wú)太大關(guān)系，而多是國(guó)際基金一手導(dǎo)演。
投機(jī)巨鱷在LME銅品種上對(duì)峙豪賭的歷史由來(lái)已久，住友事件就是一個(gè)典型例子。在日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的上個(gè)世紀(jì)80年代，日本對(duì)銅等基本金屬的需求殷切，是當(dāng)時(shí)最大的銅消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。從事銅貿(mào)易的住友商社在LME期銅交易上也有很大影響力，其首席交易員濱中泰男控制著全球銅交易量的5%之多，被圈內(nèi)稱為“百分之五先生”。
90年代中期日本經(jīng)濟(jì)逐漸走向衰退，對(duì)基本金屬的需求明顯放緩，而此時(shí)濱中泰男手中卻持有大量多頭頭寸，欲罷不能。于是他利用手中倉(cāng)單拉高現(xiàn)貨價(jià)格，從而帶動(dòng)期價(jià)，對(duì)空頭形成擠壓，希望逼迫空頭止損離場(chǎng)來(lái)達(dá)到令自己全身而退的目的。索羅斯在深刻洞察了供需的基本面之后，聯(lián)合了一家歐洲的大型基金及加拿大的礦業(yè)大王猛烈拋空，與住友集團(tuán)展開(kāi)了一場(chǎng)多空大戰(zhàn)。自1996年5月31日起，短短34個(gè)交易日LME銅的價(jià)格由2712美元跌到1740美元，住友商社被打得體無(wú)完膚，巨虧26億美元，受該事件影響倒閉的公司不計(jì)其數(shù)。
目前，中國(guó)已經(jīng)成為世界頭號(hào)銅消費(fèi)國(guó)，占全球貿(mào)易份額的1/5，并且還在逐步擴(kuò)大。但與貿(mào)易地位不相稱的，是中國(guó)在金融市場(chǎng)上沒(méi)有價(jià)格影響力，這一方面表現(xiàn)在中國(guó)金融機(jī)構(gòu)力量的弱小，另一方面，國(guó)際大型基金所掌握的信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)比國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)多，他們對(duì)中國(guó)需求狀況的分析也很深入。這樣，資金、信息、研究的優(yōu)勢(shì)都掌握在國(guó)際基金手中，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在LME市場(chǎng)上成了任人宰割的悲劇性角色。2003年11月中國(guó)炒家的正套利（買(mǎi)倫敦、賣(mài)上海）在形勢(shì)一片大好的情況下最終以失敗告終，這次反套利再次鎩羽而歸。
“這是中國(guó)期貨的悲劇�！碑厔俑袊@著歷史的不斷重演。“國(guó)際銅價(jià)的大趨勢(shì)是由基金等主流投資機(jī)構(gòu)來(lái)主導(dǎo)的，中國(guó)銅市更多表現(xiàn)的是一個(gè)影子市場(chǎng)�！碑厔僬J(rèn)為，國(guó)內(nèi)資金在LME必然成為國(guó)際基金的對(duì)手，但技不如人，只得一次次吞下苦果。
“這次實(shí)際上就是國(guó)際基金對(duì)國(guó)內(nèi)反套利盤(pán)的清理。長(zhǎng)期看他們做多是因?yàn)橹袊?guó)的庫(kù)存只有3萬(wàn)多噸，如果扣除2萬(wàn)多噸顯性庫(kù)存被銀行質(zhì)押，上海期貨交易所實(shí)際上只有1.9萬(wàn)多噸現(xiàn)銅可以進(jìn)行交割。”魯少晗認(rèn)為，中國(guó)2/3的銅靠進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張的情況下，進(jìn)口已經(jīng)再所難免了。
對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傷害更大中國(guó)期貨炒家在國(guó)際基金的打擊下傷痕累累，然而與實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的傷害相比，炒家們的損失只是九牛一毛。
正是由于中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)大宗商品價(jià)格沒(méi)有影響力，因此，無(wú)法按照本國(guó)的需要來(lái)合理安排進(jìn)口，總是高買(mǎi)低賣(mài)。“趁國(guó)際銅價(jià)處于低位時(shí)進(jìn)口，是很正常的事情，但現(xiàn)在這種價(jià)格下的進(jìn)口卻完全是不合乎情理的倒行逆施。”畢勝說(shuō)，“還不僅僅是銅，別的品種也一樣老是在國(guó)際價(jià)格高位的時(shí)候進(jìn)口。年初許多大豆交易商就買(mǎi)了個(gè)歷史天價(jià)，后來(lái)不堪承受巨大虧損，一些進(jìn)口商干脆耍賴拒不履約�！碑厔儆X(jué)得這樣的進(jìn)口實(shí)在有些荒唐，明明被國(guó)外機(jī)構(gòu)耍了，醒悟過(guò)來(lái)之后卻沒(méi)有什么辦法，不過(guò)是嚷嚷幾聲而已。
當(dāng)然，很多進(jìn)口企業(yè)都是壟斷行業(yè)的國(guó)有企業(yè)，高價(jià)進(jìn)口到國(guó)內(nèi)，反正只有他一家賣(mài)，價(jià)格自然就由他定，可以買(mǎi)高賣(mài)更高，看上去好像沒(méi)有什么損失，但下游企業(yè)和消費(fèi)者可就倒霉了。對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的傷害也不可小視，例如原油價(jià)格暴漲就對(duì)物價(jià)形成了很大壓力。
也有人認(rèn)為，中國(guó)在高位進(jìn)口與企業(yè)變相從銀行融資有關(guān)。在政府啟動(dòng)宏觀調(diào)控以遏制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱后，一些企業(yè)由于不能從銀行取得現(xiàn)金貸款，很多銀行要求進(jìn)口企業(yè)提高信用證的保證金，一旦提交信用證換來(lái)貨物的物權(quán)憑證后，進(jìn)口商將轉(zhuǎn)手向原供貨商回售這些銅，或以低價(jià)向國(guó)內(nèi)終端用戶進(jìn)行出售，從而融得資金。
更有一種極端的說(shuō)法，國(guó)內(nèi)很多進(jìn)口企業(yè)以套期保值為名建立老鼠倉(cāng)與國(guó)際炒家對(duì)著干，如果方向做對(duì)，就在期貨市場(chǎng)上兌現(xiàn)贏利；一旦虧損，就以進(jìn)口的名義將現(xiàn)貨接過(guò)來(lái)。外邊的人只知道進(jìn)口價(jià)格高而不知道炒期貨虧損的真相。
“其實(shí)國(guó)家可以用計(jì)劃的調(diào)控手段控制企業(yè)的進(jìn)口�！碑厔俦硎�，在中國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)地位以及金融發(fā)展?fàn)顩r還不能左右國(guó)際商品價(jià)格的背景下，中國(guó)企業(yè)如何避免歷史悲劇重復(fù)產(chǎn)生已經(jīng)迫在眉睫。“中國(guó)企業(yè)也可以聯(lián)合起來(lái)與供應(yīng)商進(jìn)行講價(jià)。”畢勝認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)的原材料進(jìn)口，完全可以學(xué)習(xí)銅原料聯(lián)合采購(gòu)談判組的做法。去年11月，占中國(guó)銅產(chǎn)量70%以上的國(guó)內(nèi)最大7家銅生產(chǎn)商在上海成立中國(guó)銅原料聯(lián)合采購(gòu)談判組，與當(dāng)時(shí)在南京港囤貨兩噸的瑞士供貨商展開(kāi)談判，最終得到的加工/精煉費(fèi)達(dá)每噸50美元，較6月初高出40%。
據(jù)預(yù)測(cè)，2004年中國(guó)銅進(jìn)口量將達(dá)150萬(wàn)噸，另外大豆進(jìn)口量達(dá)到1500萬(wàn)噸以上，石油的進(jìn)口也達(dá)到1億噸以上，畢勝認(rèn)為：“銅的進(jìn)口商還需要不斷學(xué)會(huì)自我保護(hù)，另外中國(guó)的大豆、石油等都可以學(xué)習(xí)銅的做法，進(jìn)行聯(lián)合談判，這樣就可以有效避免沒(méi)有定價(jià)權(quán)下吃啞巴虧的局面�！�
10月13日，倫敦金屬交易所（LME）期銅價(jià)格在剛剛創(chuàng)下16年以來(lái)新高的兩天之后，受到一些無(wú)法證實(shí)的利空消息影響，出現(xiàn)了單日逆轉(zhuǎn)走勢(shì)，當(dāng)天的最大跌幅達(dá)到11%，不但創(chuàng)下倫敦期銅有史以來(lái)的紀(jì)錄，在商品期貨交易中也十分罕見(jiàn)。倫敦銅的暴跌將作為“影子市場(chǎng)”的上海期貨交易所所有金屬期貨合約帶到了跌停板上。受此事件影響，一些征戰(zhàn)LME的中國(guó)期銅反套利炒家遭受重創(chuàng)。
倫敦銅的國(guó)內(nèi)炒家向《證券市場(chǎng)周刊》道出其中原委：在銅品種上長(zhǎng)期運(yùn)作的國(guó)際基金有計(jì)劃地展開(kāi)了對(duì)國(guó)內(nèi)反套利資金的“絞殺”。在倫敦銅慘敗的背后，中國(guó)期貨炒家屢戰(zhàn)屢敗的悲劇命運(yùn)，以及國(guó)內(nèi)原材料進(jìn)口商永遠(yuǎn)高位進(jìn)口的宿命結(jié)局被暴露出來(lái)。
不堪回首10.13“2004年10月13日的夜晚可以寫(xiě)進(jìn)期貨史。”提起這次暴跌，神華期貨研發(fā)部主管魯少晗至今心有余悸，聲音中也有一些疲憊。當(dāng)天，倫敦銅3月合約以3085美元/噸開(kāi)盤(pán)，并發(fā)力拉升，很快沖過(guò)了3100美元的阻力位，但卻未能突破10月11日創(chuàng)下的3177美元?dú)v史高點(diǎn)。之后，隨著空單的不斷涌出，便出現(xiàn)了幾十年未見(jiàn)的暴跌場(chǎng)面。“作為倫敦銅的操盤(pán)手，我在場(chǎng)子里面目睹了倫敦銅崩盤(pán)的全過(guò)程�！濒斏訇险f(shuō)道。而國(guó)內(nèi)期銅的大炒家們也經(jīng)歷了一場(chǎng)生死洗禮。
金牛期貨分析師畢勝把這次暴跌看做國(guó)際基金與國(guó)內(nèi)反套利資金長(zhǎng)期以來(lái)在期銅市場(chǎng)博弈較量的一次“大決戰(zhàn)”。畢勝認(rèn)為，在宏觀調(diào)控的背景下，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)銅價(jià)的中期趨勢(shì)發(fā)生誤判，堅(jiān)定地拋空期銅，使得滬銅走勢(shì)沉重；但國(guó)際基金從供需失衡的角度出發(fā)，認(rèn)定銅價(jià)仍有上升潛力，于是大舉買(mǎi)進(jìn)，造成倫敦銅一路上漲的強(qiáng)勁走勢(shì)。觀點(diǎn)上的差異使得滬銅價(jià)格相比倫敦銅明顯偏低，兩者最大差距竟達(dá)10%，這給國(guó)內(nèi)炒家提供了“賣(mài)倫敦、買(mǎi)上�！钡姆刺桌灰讬C(jī)會(huì)。這樣，無(wú)論倫敦銅和滬銅價(jià)格如何變化，只要兩者價(jià)格差距縮小，炒家就可以通過(guò)兩邊同時(shí)平倉(cāng)來(lái)獲利。于是，中國(guó)炒家便成了倫敦銅市場(chǎng)上與國(guó)際基金反向操作的最大空頭，被國(guó)際基金視為當(dāng)然對(duì)手。
據(jù)魯少晗透露，國(guó)內(nèi)的反套利資金在LME年會(huì)期間，將在倫敦銅合約上的反套利空單進(jìn)行了平倉(cāng)，了結(jié)的數(shù)量大約有15萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)炒家的如意算盤(pán)是：通過(guò)將空單了結(jié)來(lái)推高倫敦期銅價(jià)格，作為影子價(jià)格的滬銅必然跟著上漲，這時(shí)便可以將滬銅上的多單平倉(cāng)獲利，同時(shí)在更高價(jià)位上做空倫敦銅，重新調(diào)整兩個(gè)市場(chǎng)的頭寸。畢竟，在國(guó)內(nèi)炒家看來(lái)，3000美元以上的價(jià)位，越往上走，做空期銅的風(fēng)險(xiǎn)越小。
而國(guó)際基金對(duì)這套手法洞若觀火，當(dāng)然不會(huì)讓國(guó)內(nèi)炒家這么舒服。何況，作為主要空頭的國(guó)內(nèi)炒家一旦平倉(cāng)離場(chǎng)，國(guó)際基金頓時(shí)失去了做多的對(duì)手盤(pán)，于是迅速向下打壓，加上國(guó)內(nèi)資金回補(bǔ)空單和生產(chǎn)商、貿(mào)易商這些套期保值空頭的順勢(shì)操作，三股力量合而為一，造成了此次大暴跌。
幾天之后，一些國(guó)內(nèi)期貨大戶破產(chǎn)的消息開(kāi)始流傳，例如有一家公司本來(lái)在期銅上邊操作得很成功，已經(jīng)將3000萬(wàn)元的資金做到了2億多，但10月13日崩盤(pán)一下子就把這家公司打爆了倉(cāng)，總負(fù)債高達(dá)20多億，老板也逃跑了。
而魯少晗憑借敏捷的反應(yīng)在這場(chǎng)暴跌中得以幸免，“10月14日我們果斷進(jìn)場(chǎng)，同時(shí)作空倫敦與上海。”隨著期價(jià)持續(xù)下跌，魯少晗不但在國(guó)內(nèi)炒家的大敗局中逃過(guò)一劫，甚至獲利300%�！拔覀冋莆樟藴�(zhǔn)確消息，此次倫敦銅的崩盤(pán)并非如外界傳言，是國(guó)際大基金在獲利了結(jié)。其實(shí)國(guó)外基金的持倉(cāng)并未大幅減少，他們還沒(méi)有出局。所以我們很快就要調(diào)整戰(zhàn)略，反手做多�！濒斏訇险f(shuō)話的時(shí)候很有信心。
誰(shuí)是暴跌的罪魁禍?zhǔn)祝?br /> “本次倫敦銅的崩盤(pán)可能是國(guó)際大炒家在賭人民幣升值�！眹�(guó)內(nèi)的一些期貨界人士把國(guó)際炒家豪賭人民幣升值看做暴跌行情的導(dǎo)火索，而更深層次的原因是人民幣升值預(yù)期造成了心理恐慌。有分析師認(rèn)為，期銅在3000美元以上價(jià)位很難長(zhǎng)時(shí)間維持，這時(shí)只要有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)恐慌性拋盤(pán)。
而北京大學(xué)教授宋國(guó)青認(rèn)為，倫敦銅的崩盤(pán)與熱炒人民幣升值沒(méi)有多大關(guān)系�！捌鋵�(shí)國(guó)內(nèi)炒家一直與國(guó)外炒家對(duì)著干的，他們一直是博弈的雙方�！彼螄�(guó)青認(rèn)為，國(guó)際上的大基金尋機(jī)擠壓國(guó)內(nèi)炒家是常事，只是這一次打擊面大了一些。
魯少晗表示，“人民幣升值導(dǎo)致暴跌”的說(shuō)法是陰謀論：“從公布的持倉(cāng)可以看到，在銅價(jià)下跌的同時(shí)，并沒(méi)有看到實(shí)質(zhì)性的多方止損，也沒(méi)見(jiàn)到規(guī)模性的拋空，反過(guò)來(lái)，在501合約上的資金介入積極，現(xiàn)在國(guó)外的基金還增持了1200手多單�！薄叭绻嗣駧派涤嘘P(guān)，那么其他和銅相關(guān)的市場(chǎng)，如匯率、指數(shù)、貴金屬市場(chǎng)為何沒(méi)有太大反應(yīng)？”事實(shí)上，征戰(zhàn)LME的國(guó)內(nèi)資金歷次受挫與金屬供需基本面并無(wú)太大關(guān)系，而多是國(guó)際基金一手導(dǎo)演。
投機(jī)巨鱷在LME銅品種上對(duì)峙豪賭的歷史由來(lái)已久，住友事件就是一個(gè)典型例子。在日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的上個(gè)世紀(jì)80年代，日本對(duì)銅等基本金屬的需求殷切，是當(dāng)時(shí)最大的銅消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。從事銅貿(mào)易的住友商社在LME期銅交易上也有很大影響力，其首席交易員濱中泰男控制著全球銅交易量的5%之多，被圈內(nèi)稱為“百分之五先生”。
90年代中期日本經(jīng)濟(jì)逐漸走向衰退，對(duì)基本金屬的需求明顯放緩，而此時(shí)濱中泰男手中卻持有大量多頭頭寸，欲罷不能。于是他利用手中倉(cāng)單拉高現(xiàn)貨價(jià)格，從而帶動(dòng)期價(jià)，對(duì)空頭形成擠壓，希望逼迫空頭止損離場(chǎng)來(lái)達(dá)到令自己全身而退的目的。索羅斯在深刻洞察了供需的基本面之后，聯(lián)合了一家歐洲的大型基金及加拿大的礦業(yè)大王猛烈拋空，與住友集團(tuán)展開(kāi)了一場(chǎng)多空大戰(zhàn)。自1996年5月31日起，短短34個(gè)交易日LME銅的價(jià)格由2712美元跌到1740美元，住友商社被打得體無(wú)完膚，巨虧26億美元，受該事件影響倒閉的公司不計(jì)其數(shù)。
目前，中國(guó)已經(jīng)成為世界頭號(hào)銅消費(fèi)國(guó)，占全球貿(mào)易份額的1/5，并且還在逐步擴(kuò)大。但與貿(mào)易地位不相稱的，是中國(guó)在金融市場(chǎng)上沒(méi)有價(jià)格影響力，這一方面表現(xiàn)在中國(guó)金融機(jī)構(gòu)力量的弱小，另一方面，國(guó)際大型基金所掌握的信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)比國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)多，他們對(duì)中國(guó)需求狀況的分析也很深入。這樣，資金、信息、研究的優(yōu)勢(shì)都掌握在國(guó)際基金手中，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在LME市場(chǎng)上成了任人宰割的悲劇性角色。2003年11月中國(guó)炒家的正套利（買(mǎi)倫敦、賣(mài)上海）在形勢(shì)一片大好的情況下最終以失敗告終，這次反套利再次鎩羽而歸。
“這是中國(guó)期貨的悲劇�！碑厔俑袊@著歷史的不斷重演。“國(guó)際銅價(jià)的大趨勢(shì)是由基金等主流投資機(jī)構(gòu)來(lái)主導(dǎo)的，中國(guó)銅市更多表現(xiàn)的是一個(gè)影子市場(chǎng)�！碑厔僬J(rèn)為，國(guó)內(nèi)資金在LME必然成為國(guó)際基金的對(duì)手，但技不如人，只得一次次吞下苦果。
“這次實(shí)際上就是國(guó)際基金對(duì)國(guó)內(nèi)反套利盤(pán)的清理。長(zhǎng)期看他們做多是因?yàn)橹袊?guó)的庫(kù)存只有3萬(wàn)多噸，如果扣除2萬(wàn)多噸顯性庫(kù)存被銀行質(zhì)押，上海期貨交易所實(shí)際上只有1.9萬(wàn)多噸現(xiàn)銅可以進(jìn)行交割。”魯少晗認(rèn)為，中國(guó)2/3的銅靠進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張的情況下，進(jìn)口已經(jīng)再所難免了。
對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傷害更大中國(guó)期貨炒家在國(guó)際基金的打擊下傷痕累累，然而與實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的傷害相比，炒家們的損失只是九牛一毛。
正是由于中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)大宗商品價(jià)格沒(méi)有影響力，因此，無(wú)法按照本國(guó)的需要來(lái)合理安排進(jìn)口，總是高買(mǎi)低賣(mài)。“趁國(guó)際銅價(jià)處于低位時(shí)進(jìn)口，是很正常的事情，但現(xiàn)在這種價(jià)格下的進(jìn)口卻完全是不合乎情理的倒行逆施。”畢勝說(shuō)，“還不僅僅是銅，別的品種也一樣老是在國(guó)際價(jià)格高位的時(shí)候進(jìn)口。年初許多大豆交易商就買(mǎi)了個(gè)歷史天價(jià)，后來(lái)不堪承受巨大虧損，一些進(jìn)口商干脆耍賴拒不履約�！碑厔儆X(jué)得這樣的進(jìn)口實(shí)在有些荒唐，明明被國(guó)外機(jī)構(gòu)耍了，醒悟過(guò)來(lái)之后卻沒(méi)有什么辦法，不過(guò)是嚷嚷幾聲而已。
當(dāng)然，很多進(jìn)口企業(yè)都是壟斷行業(yè)的國(guó)有企業(yè)，高價(jià)進(jìn)口到國(guó)內(nèi)，反正只有他一家賣(mài)，價(jià)格自然就由他定，可以買(mǎi)高賣(mài)更高，看上去好像沒(méi)有什么損失，但下游企業(yè)和消費(fèi)者可就倒霉了。對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的傷害也不可小視，例如原油價(jià)格暴漲就對(duì)物價(jià)形成了很大壓力。
也有人認(rèn)為，中國(guó)在高位進(jìn)口與企業(yè)變相從銀行融資有關(guān)。在政府啟動(dòng)宏觀調(diào)控以遏制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱后，一些企業(yè)由于不能從銀行取得現(xiàn)金貸款，很多銀行要求進(jìn)口企業(yè)提高信用證的保證金，一旦提交信用證換來(lái)貨物的物權(quán)憑證后，進(jìn)口商將轉(zhuǎn)手向原供貨商回售這些銅，或以低價(jià)向國(guó)內(nèi)終端用戶進(jìn)行出售，從而融得資金。
更有一種極端的說(shuō)法，國(guó)內(nèi)很多進(jìn)口企業(yè)以套期保值為名建立老鼠倉(cāng)與國(guó)際炒家對(duì)著干，如果方向做對(duì)，就在期貨市場(chǎng)上兌現(xiàn)贏利；一旦虧損，就以進(jìn)口的名義將現(xiàn)貨接過(guò)來(lái)。外邊的人只知道進(jìn)口價(jià)格高而不知道炒期貨虧損的真相。
“其實(shí)國(guó)家可以用計(jì)劃的調(diào)控手段控制企業(yè)的進(jìn)口�！碑厔俦硎�，在中國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)地位以及金融發(fā)展?fàn)顩r還不能左右國(guó)際商品價(jià)格的背景下，中國(guó)企業(yè)如何避免歷史悲劇重復(fù)產(chǎn)生已經(jīng)迫在眉睫。“中國(guó)企業(yè)也可以聯(lián)合起來(lái)與供應(yīng)商進(jìn)行講價(jià)。”畢勝認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)的原材料進(jìn)口，完全可以學(xué)習(xí)銅原料聯(lián)合采購(gòu)談判組的做法。去年11月，占中國(guó)銅產(chǎn)量70%以上的國(guó)內(nèi)最大7家銅生產(chǎn)商在上海成立中國(guó)銅原料聯(lián)合采購(gòu)談判組，與當(dāng)時(shí)在南京港囤貨兩噸的瑞士供貨商展開(kāi)談判，最終得到的加工/精煉費(fèi)達(dá)每噸50美元，較6月初高出40%。
據(jù)預(yù)測(cè)，2004年中國(guó)銅進(jìn)口量將達(dá)150萬(wàn)噸，另外大豆進(jìn)口量達(dá)到1500萬(wàn)噸以上，石油的進(jìn)口也達(dá)到1億噸以上，畢勝認(rèn)為：“銅的進(jìn)口商還需要不斷學(xué)會(huì)自我保護(hù)，另外中國(guó)的大豆、石油等都可以學(xué)習(xí)銅的做法，進(jìn)行聯(lián)合談判，這樣就可以有效避免沒(méi)有定價(jià)權(quán)下吃啞巴虧的局面�！�
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