重點難點

1、效益比選法:

差額投資內(nèi)部收益率法

凈現(xiàn)值比較法

凈年值比較法

2、費用比選法：

費用現(xiàn)值比較法

費用年值比較法

3、最低價格法

4、效益／費用法

5、了解不確定因素條件下的比選方法

2004年考到：年費用法，費用現(xiàn)值法（最小壽命周期法）。

2005年考到：年費用法的適用，年值計算。

2006年考到現(xiàn)值比較法

內(nèi)容講解

本章內(nèi)容是第五章現(xiàn)金流量分析和財務(wù)分析的一個延伸。第五章的基本內(nèi)容是單方案的一個可行性研究，本章內(nèi)容是多方案的比選，但是對于第五章里面所講到的現(xiàn)金流量圖，現(xiàn)金流量的分析，資金時間價值要掌握并且靈活運用。
一般考試題目會給兩到三個方案的現(xiàn)金流量情況描述出來，然后請你畫出現(xiàn)金流量表或現(xiàn)金流量圖，再選用不同的，適用的比較方法進行經(jīng)濟比較。

第一節(jié) 方案經(jīng)濟比較

一、方案經(jīng)濟比較的作用

方案經(jīng)濟比較是在對各種技術(shù)上可行的方案進行技術(shù)經(jīng)濟對比分析計算，并結(jié)合其他因素詳細論證、比較的基礎(chǔ)上作出抉擇。方案經(jīng)濟比較是項目評價的一項核心內(nèi)容。

二、方案經(jīng)濟比較的原則

(1)重大基礎(chǔ)設(shè)施和公益性項目的方案比較，原則上應(yīng)通過國民經(jīng)濟評價和綜合評價來確定。

(2)方案比較應(yīng)遵循效益與費用計算口徑對應(yīng)一致的原則。

(3)方案比較應(yīng)注意各個方案間的可比性。

①服務(wù)年限可比，所比較方案的服務(wù)年限相同。如有不同應(yīng)設(shè)法在相同期間內(nèi)進行對比。

②計算基礎(chǔ)資料可比，包括設(shè)備價格、材料價格及工資單價等價格指標要相同。各種消耗指標應(yīng)采用同一資料，投資估算應(yīng)采用同一指標等。

③設(shè)計深度相同。即各設(shè)計方案的詳細程度相同，效益與費用的計算范圍一致。

④經(jīng)濟計算方法相同。

三、互斥方案經(jīng)濟比較方法

本章著重介紹互斥方案的經(jīng)濟比較方法。

(一)差額投資內(nèi)部收益率法

差額投資內(nèi)部收益率是兩方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率，其表達式為：

(1)財務(wù)評價時： ∑[(CI—CO)2-(CI—CO)1]t*(1 △FIRR)-t=0

式中 △FIRR——差額投資財務(wù)內(nèi)部收益率；

(CI—CO)2——投資大的方案年凈現(xiàn)金流量；

(CI—CO)1——投資小的方案年凈現(xiàn)金流量。

(2)國民經(jīng)濟評價時： ∑[(B—C)2—(B—C)1]t*(1十△EIRR)- t=0

式中 △EIRR——差額投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率；(B—C)2——投資大的方案年凈效益流量；(B—C)1——投資小的方案年凈效益流量。

對公式的轉(zhuǎn)換，差額投資內(nèi)部收益率也可以認為是兩方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率，或進一步可以認為是兩方案等值年金(或等額年成本)相等的折現(xiàn)率.

當壽命期不同的方案采用差額投資內(nèi)部收益率法進行方案比較時，采用兩方案年值相等時的折現(xiàn)率計算差額投資內(nèi)部收益率更為方便。

進行方案比較時標準如下：

當△FIRR>i(財務(wù)基準收益率或要求達到的收益率)；或△EIRR>i(社會折現(xiàn)率)時，投資大的方案所耗費的增量投資的內(nèi)部收益率大于要求的基準值，以投資大的方案為優(yōu)。反之，則以投資小的方案為優(yōu)。

(二)現(xiàn)值比較法

現(xiàn)值比較法就是把方案經(jīng)濟壽命期內(nèi)的收益和費用按行業(yè)基準收益率或社會折現(xiàn)率折算成單一的現(xiàn)值來比較方案的優(yōu)劣。

按現(xiàn)值法使用的條件可分為凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值比較法、凈現(xiàn)值率法。

1．凈現(xiàn)值法

在不考慮非經(jīng)濟因素的情況下，目標決策簡化為同等風(fēng)險水平下盈利的最大化，即分別計算各方案的凈現(xiàn)值進行比較，以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)方案(或計算兩方案的差額凈現(xiàn)值△NPV (ic)，當△NPV (ic)≥0時，投資大的I方案較優(yōu)，反之，投資小的Ⅱ方案較優(yōu))。

NPV(i)=∑(S-I-C’ Sv W)=(P／F，i，t)

式中 S——年銷售收入；I——年全部投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動資金)；C’——年經(jīng)營費用；SV——計算期末回收固定資產(chǎn)余值；W——計算期末回收流動資金；i——要求達到的折現(xiàn)率。財務(wù)分析時，用行業(yè)基準收益率或業(yè)主期望的收益率；國民經(jīng)濟分析時，用社會折現(xiàn)率；(P／F，i，t)---表示第t年的現(xiàn)值系數(shù)。

[例]有I、Ⅱ兩方案，其投資、年銷售收入、年經(jīng)營成本與資產(chǎn)回收殘值 SV，如圖8—3，要求的基準收益率為15％，試比較兩方案的優(yōu)劣。

[解答]兩方案的凈現(xiàn)值可按以下方式計算：

NPV(15％)I=(8000-5000)(P/A，15％，3) (8000-6000)·(P／A，15％，3)·(P／F，15％，3) 4000(P／F，15％，6)-10000=1581(元)

NPV(15％) Ⅱ=(8000-5500)(P／A，15％，3) (8000-6500)·(P／A，15％，3)·(P／F，15％，3) 3000(P／F，15％，6)-8000=1257(元)

或△NPV(15％)I-Ⅱ=324>0

上述計算表明，NPV(15％) Ⅱ0，所以，方案I優(yōu)于方案Ⅱ。

通過凈現(xiàn)值的計算亦可看出項目的經(jīng)濟效果。當項目的凈現(xiàn)值大于0時，說明該 項目除了能達到基準收益率外，尚能多得到一些超額收益。例如，在例題中采用I方案時，項目不僅能得到15％的報酬率，還能得到1581元的超額收益。