期貨輔導(dǎo)：對(duì)現(xiàn)階段期貨市場(chǎng)手續(xù)費(fèi)定價(jià)的思考（一）
來(lái)源：網(wǎng)絡(luò) 發(fā)布時(shí)間：2010-01-07
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)總體交易規(guī)模保持了高速增長(zhǎng)，但是行業(yè)整體的盈利能力仍無(wú)明顯改觀。造成這一問(wèn)題的原因有很多，其中交易手續(xù)費(fèi)率（特指期貨公司收取部分，不含交易所收取部分）的持續(xù)下滑是重要原因之一。目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易手續(xù)費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)狀況如何？應(yīng)如何認(rèn)識(shí)我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易手續(xù)費(fèi)內(nèi)涵？如何看待手續(xù)費(fèi)的市場(chǎng)化定價(jià)？如何有效解決目前期貨市場(chǎng)交易手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題？本文對(duì)以上問(wèn)題進(jìn)行了探討，希望能對(duì)改善期貨行業(yè)整體盈利能力，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展有所幫助。
我國(guó)期貨市場(chǎng)交易手續(xù)費(fèi)現(xiàn)狀
手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)狀
2004年以來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)總體成交規(guī)模按成交量口徑計(jì)算，年均增長(zhǎng)率接近90％，與此同時(shí)，作為期貨公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的手續(xù)費(fèi)收入增速卻明顯落后，兩個(gè)指標(biāo)走勢(shì)的不一致體現(xiàn)為手續(xù)費(fèi)率指標(biāo)的持續(xù)下降。
期貨公司交易手續(xù)費(fèi)率指標(biāo)走勢(shì)
分析近年來(lái)國(guó)內(nèi)期貨公司交易手續(xù)費(fèi)的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們可以得出如下結(jié)論：一是市場(chǎng)整體手續(xù)費(fèi)率持續(xù)下滑，趨勢(shì)明確；二是由于競(jìng)爭(zhēng)程度不同，中西部地區(qū)手續(xù)費(fèi)率普遍高于東部地區(qū)手續(xù)費(fèi)率；三是由于服務(wù)質(zhì)量不同，綜合實(shí)力強(qiáng)的期貨公司手續(xù)費(fèi)率相對(duì)較高。
支持目前期貨市場(chǎng)交易手續(xù)費(fèi)市場(chǎng)化定價(jià)觀點(diǎn)的依據(jù)
隨著市場(chǎng)自身的不斷發(fā)展，期貨交易手續(xù)費(fèi)定價(jià)的市場(chǎng)化程度越來(lái)越高，手續(xù)費(fèi)定價(jià)完全市場(chǎng)化已經(jīng)成為行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)實(shí)。筆者認(rèn)為，支持交易手續(xù)費(fèi)定價(jià)市場(chǎng)化的理由主要有以下幾個(gè)方面：
第一，手續(xù)費(fèi)定價(jià)市場(chǎng)化是市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
從國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展歷程來(lái)看，以美國(guó)證券市場(chǎng)為代表的發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，在手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的形成上都經(jīng)歷了從固定傭金制逐步向浮動(dòng)傭金制轉(zhuǎn)變的過(guò)程。1975年5月1日，美國(guó)正式通過(guò)了一項(xiàng)法律修正案，率先取消證券交易的固定傭金制，實(shí)行傭金協(xié)商制，從此拉開(kāi)了全球傭金自由化的序幕。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)也于2002年5月1日開(kāi)始放開(kāi)手續(xù)費(fèi)下限標(biāo)準(zhǔn)，走上市場(chǎng)化定價(jià)的道路。
第二，手續(xù)費(fèi)定價(jià)明確最低標(biāo)準(zhǔn)有損投資者權(quán)益。
對(duì)手續(xù)費(fèi)設(shè)定行業(yè)最低標(biāo)準(zhǔn)，存在兩方面的潛在問(wèn)題：一是涉嫌違反《反壟斷法》相關(guān)規(guī)定，獲取壟斷定價(jià)權(quán)力，有違市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自由競(jìng)爭(zhēng)的基本要求；二是最低標(biāo)準(zhǔn)有可能會(huì)讓投資者多付出交易費(fèi)用，降低投資者的個(gè)體福利水平。
第三，手續(xù)費(fèi)定價(jià)明確最低標(biāo)準(zhǔn)會(huì)延緩機(jī)構(gòu)的自然淘汰過(guò)程。
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中完全價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有利于提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，迫使企業(yè)不斷降低成本，提升產(chǎn)品質(zhì)量，爭(zhēng)取銷(xiāo)售價(jià)格優(yōu)勢(shì)。手續(xù)費(fèi)定價(jià)市場(chǎng)化同樣會(huì)促進(jìn)期貨公司的優(yōu)勝劣汰，淘汰一部分規(guī)模較小、實(shí)力較弱的期貨公司，這對(duì)市場(chǎng)的整體發(fā)展有長(zhǎng)遠(yuǎn)好處。
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