第六章 對外投資管理

　　1、企業(yè)對外投資的含義：就是企業(yè)在滿足其內(nèi)部需要的基礎(chǔ)上仍有余力，在內(nèi)部經(jīng)營的范圍之外，以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)方式向其他單位進行的投資，以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟行為。

　　企業(yè)對外投資的目的：

　　①企業(yè)擴張的需要。

　　②完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。

　�、圪Y金調(diào)度的需要。

　�、軡M足特定用途的需要。

　　2、長期投資的目的：

　�、贋楸ＷC本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利進行和規(guī)模的擴大，進行控股投資。

　�、跒楸ＷC本企業(yè)原材料供應(yīng)或者擴大市場等，以實物、技術(shù)等作為投資條件，與其他企業(yè)聯(lián)營。

　�、蹖㈥懤m(xù)積攢起來的大筆資金投資于有價證券和其他財產(chǎn)。

　　3、企業(yè)在進行對外投資時應(yīng)當考慮的因素：

　�、賹ν馔顿Y的盈利與增值水平。

　�、趯ν馔顿Y風(fēng)險。

　�、蹖ν馔顿Y成本。

　�、芡顿Y管理和經(jīng)營控制能力。

　�、莼I資能力。

　　⑥對外投資的流動性。

　　⑦對外投資環(huán)境。

　　4、債券投資的特點：

　�、購耐顿Y時間來看，不論長期債券投資，還是短期債券投資，都有到期日，債券必須按期還本。

　�、趶耐顿Y種類來看，因發(fā)行主體身份不同，分為國家債券投資、金融債券投資、企業(yè)債券投資等。

　�、蹚耐顿Y收益來看，債券投資收益具有較強的穩(wěn)定性，通常是事前預(yù)定的，這一點尤其體現(xiàn)在一級市場上投資的債券。

　�、軓耐顿Y風(fēng)險來看，債券要保證還本付息，收益穩(wěn)定，投資風(fēng)險較小。

　�、輳耐顿Y權(quán)利來看，在各種投資方式中，債券投資者的權(quán)利最小，無權(quán)參與被投資企業(yè)經(jīng)營管理，只有按約定取得利息、到期收回本金的權(quán)利。

　　5、債券投資決策：

　　一、是否進行債券投資的決策：

　　①債券投資收益率的高低。

　�、趥�券投資的其他效果。

　�、蹅�券投資的可行性。

　　二、債券投資對象的決策：

　�、賯�券的信譽。

　�、谄髽I(yè)可用資金的期限。

　　三、債券投資結(jié)構(gòu)的決策：

　�、賯�券投資種類結(jié)構(gòu)。

　�、趥�券到期期限結(jié)構(gòu)。

　　6、股票投資的含義：是企業(yè)通過認購股票成為公司股東并獲取股利收益的投資。股票投資的特點：

　�、購耐顿Y收益來看，股票收益不能事先確定，具有較強的波動性。

　　② 從投資風(fēng)險來看，債券投資按事先約定還本付息，收益較穩(wěn)定，投資風(fēng)險較小，股票投資因股票分紅收益的不肯定性和股票價格起伏不定，成為風(fēng)險最大的有價證券。

　�、蹚耐顿Y權(quán)利來看，在各種投資方式中，股票投資者的權(quán)利最大（優(yōu)先股除外），投資者作為股東有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理。

　　7、股票投資決策要點：

　�、偈欠襁M行股票投資的決策。

　　②股票投資對象的決策。

　　③股票投資時機的決策。

　　④股票投資結(jié)構(gòu)的決策。

　　8、基金投資的含義：是一種金融信托方式，它由眾多不同的投資者出資匯集而成，然后交給專業(yè)投資機構(gòu)進行投資管理，專業(yè)投資機構(gòu)再把集中起來的資金投資于各種產(chǎn)業(yè)和金融證券領(lǐng)域，獲得的收益按基金證券的份額平均分配給投資者。投資于投資基金的行為叫基金投資。

　　基金的特點：

　�、倩�金可以為投資者提供更多的投資機會。

　�、诨�金投資只需支付少量的管理費用，就可獲得專業(yè)化的管理服務(wù)。

　�、刍�金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇不同類型的基金。

　�、芑�金的流動性好，分散風(fēng)險功能強。

　　9、企業(yè)進行信托投資的業(yè)務(wù)種類和操作方式：

　�、傥�托代理投資。

　�、谛磐写婵钔顿Y。

　�、畚�托貸款投資。

　　10、金融衍生工具的基本類型：

　�、俳鹑谶h期。

　�、诮鹑谄谪�。

　�、劢鹑谄跈�(quán)。

　�、芙鹑诨�換。

　　11、總體風(fēng)險特征：

　�、偈袌鲲L(fēng)險，指因市場價格表動而給交易者造成損失的可能性。

　�、谛庞蔑L(fēng)險，也叫履約風(fēng)險，即交易伙伴踐約風(fēng)險。

　�、哿鲃有燥L(fēng)險，指金融衍生工具合約持有者無法在市場上找到出貨或平倉機會的風(fēng)險。

　　④法律風(fēng)險，指由于立法滯后、監(jiān)管缺位、法規(guī)制定者對金融衍生工具的了解與熟悉程度不及或監(jiān)管見解不盡相同、以及一些金融衍生工具故意游離與法律管制的設(shè)計動因而使交易者的權(quán)益得不到法律的有效保護所產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　12、個別金融衍生工具的風(fēng)險特征：

　�、俳鹑谶h期合約的投資風(fēng)險。遠期合約最大的特點是既鎖定風(fēng)險又鎖定收益。

　�、诮鹑谄谪浐霞s的投資風(fēng)險。與遠期合約相反，金融期貨合約在風(fēng)險上最大的特點就是對風(fēng)險與收益的完全放開。

　�、劢鹑谄跈�(quán)合約的投資風(fēng)險。合約交易雙方風(fēng)險收益的非對稱性是金融期權(quán)合約特有的風(fēng)險機制。

　　④金融互換合約的投資風(fēng)險。在風(fēng)險收益關(guān)系的設(shè)計上，金融互換合約類似與金融遠期合約，即對風(fēng)險與收益均實行一次性雙向鎖定，但其靈活性要大于遠期合約。

　　13、收購與兼并的聯(lián)系：

　�、倩�本動因相似。

　�、诙家云髽I(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對象，都是企業(yè)重組的基本方式。

　　收購與兼并的區(qū)別：

　　①在兼并中，被兼并企業(yè)的法人實體不復(fù)存在；而在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓。

　�、诩娌⒑�，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)移；而在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險。

　�、奂娌⒍喟l(fā)生在被兼并企業(yè)財務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停滯之時，兼并后一般需調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn)；而收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，產(chǎn)權(quán)流動比較平和。

　　14、并購?fù)顿Y的目的：

　　①謀求管理協(xié)同效應(yīng)。

　　②謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。

　�、壑\求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

　�、軐崿F(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。

　　⑤獲得特殊資產(chǎn)。

　�、藿档痛�理成本。

　　15、價值評估的含義：指買賣雙方對標的（股權(quán)或資產(chǎn)）購入或****作出的價值判斷。

　　價值評估對并購的意義：

　　①從并購的程序開，一般非為三個階段：目標選擇與評估階段、準備計劃階段、公開或協(xié)議并購實施階段。

　　②從并購的動機上看，并購方一般是為了謀求管理、經(jīng)營和財務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營，獲得特殊資產(chǎn)以及降低代理成本等，但在理論上只要價格合理，交易總是可以達成的。

　�、蹚耐顿Y者角度看，無論是并購方的股東還是目標企業(yè)的出資人，均希望交易價格有利于己方。

　　16、價值評估的主要方法：

　�、偈杏�率模型法。

　　②股息收益折現(xiàn)模型法。

　�、圪N現(xiàn)現(xiàn)金流量法。

　　④Q比率法。

　�、輧糍Y產(chǎn)賬面價值法。

　　17、應(yīng)用市盈率模型法對目標企業(yè)估值的步驟：

　　①檢查、調(diào)整目標企業(yè)近期的利潤業(yè)績。

　�、谶x擇、計算目標企業(yè)估價收益指標。

　�、圻x擇標準市盈率。

　�、苡嬎隳繕似髽I(yè)的價值。

　　18、并購?fù)顿Y的支付方式：

　　①現(xiàn)金收購。

　　②換股。

　�、劢鹑跈C構(gòu)信貸。

　�、苜u方融資（推遲支付）。

　�、莞軛U收購