第五章 現(xiàn)金流量分析及財(cái)務(wù)評價方法

    ★資金時間價值是指投資者對于資金與其帶來的價值增值之間一種量的關(guān)系的認(rèn)識，在投資者看來，投資的資金其價值隨著時間的推移，按一定的復(fù)利率呈幾何級數(shù)增長，稱為資金的時間價值。

    從消費(fèi)者的角度看，推遲現(xiàn)時的消費(fèi)，應(yīng)獲得補(bǔ)償，推遲消費(fèi)的時間越長，補(bǔ)償也應(yīng)越多，并與時間成幾何級數(shù)增長。

    ★ 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各期實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流入或流出序列，以及它們的差（凈現(xiàn)金流）。

    用水平線表示項(xiàng)目的壽命周期（或計(jì)算年限），線下方從0-n個自然數(shù)為計(jì)息期數(shù)，每一期的數(shù)字表示該期末發(fā)生的現(xiàn)金流入或流出，現(xiàn)金流入畫在水平線的上方，現(xiàn)金流出畫在水平線的下方。

    1.現(xiàn)值，通常用符號P表示。它表示某一特定的時間序列的初始值，就是該時間序列的現(xiàn)值。

    2.將來值（亦稱終值），通常用符號F表示。它表示某一特定的時間序列的終點(diǎn)值，就是該時間序列的未來值（或終值）。

    3.年金（亦稱等額年值），用符號A表示。它表示某一特定的時間序列的第1-n期每期末都有相等的現(xiàn)金流入或流出。

    4.折現(xiàn)率（亦稱貼現(xiàn)率）。是指將未來某一時點(diǎn)的資金折算為現(xiàn)值所使用的期利率，反映資金的機(jī)會成本或最低收益水平，通常可以使用年折現(xiàn)率。

    5.名義利率與有效利率。名義利率與有效利率的差異主要取決于實(shí)際計(jì)息期與名義計(jì)息期的差異，它們的關(guān)系如下式：

    式中：m表示一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)。

    ★1.已知現(xiàn)值求終值。已知現(xiàn)值P，折現(xiàn)率i ，期數(shù)n，求未來期末n 的本利和F.

    式中：（1+i）n稱一次償付本利和系數(shù)，用（F/P，i，n）表示，可查表或通過計(jì)算器直接計(jì)算求出。

    2.已知終值求現(xiàn)值。已知未來某一時間的終值F，利率i，期數(shù)n，求F的折現(xiàn)值P.

    式中：（1+i）-n稱一次償付現(xiàn)值系數(shù)，也稱折現(xiàn)系數(shù)，用（P/F，i，n）表示。

    3.已知年金求終值。已知從1-n期期末的收益都相等，以A表示，利率為i，求n期末的本利和F.

    式中： 稱等額序列復(fù)利和系數(shù)，也稱年金終值系數(shù)，通常用（F/P，i，n）表示。

    4.已知終值求年金。已知未來n期末要用一筆資金F，利率為i，求A.

    式中： 稱資金存儲系數(shù)，通常用（A/F，i，n）表示。

    5.已知現(xiàn)值求年金。已知現(xiàn)值P，利率i，及期數(shù)n，求每期期末等額收回的資金A.

    式中： 稱資金回收系數(shù)，通常用（A/P，i，n）表示。

    6.已知年金求現(xiàn)值。已知從1到n期每期期末有一數(shù)值相等收入（或支出）A和利率i，求現(xiàn)值P.

    式中： 稱為等額序列的現(xiàn)值系數(shù)，也稱年金現(xiàn)值系數(shù)，通常用（P/A，i，n）表示。

    7.不等額序列的終值、現(xiàn)值與年值。若每期末（從1到n期末）的凈現(xiàn)金流量不相等，分別為A1，A2，A3，…，An，到n期末凈終值是：

    式中：F為不等額序列的終值。

    不等額序列的現(xiàn)值為：

    式中：P為不等額序列的現(xiàn)值。

    不等額序列的等額年值

    ★銷售（營業(yè)）收入預(yù)測重點(diǎn)是要預(yù)測各年項(xiàng)目可能提供的銷售量或服務(wù)量。同時，要根據(jù)具體情況選用固定價格或變動價格進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)評價所采用的價格是一種預(yù)測價格，應(yīng)考慮價格變動的各種因素，即各種產(chǎn)品相對價格變動和價格總水平的變動（通貨膨脹或通貨緊縮）。

    在預(yù)測項(xiàng)目收入流量時，應(yīng)根據(jù)市場研究和營銷初步方案分析的結(jié)果，確定各種產(chǎn)出物各年的生產(chǎn)量和銷售量并據(jù)以計(jì)算銷售（營業(yè)）收入。

    投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價的銷售（營業(yè)）收入估算，應(yīng)盡可能地采用營銷計(jì)劃法確定生產(chǎn)運(yùn)營負(fù)荷及產(chǎn)品價格。

    ★總成本費(fèi)用是指在一定時期（項(xiàng)目評價中一般指一年）為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)而發(fā)生的全部費(fèi)用。

    ★計(jì)算公式為：

    總成本費(fèi)用=制造成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用

    其中：制造成本=直接材料費(fèi)+直接燃料和動力費(fèi)+直接工資+其他直接支出+制造費(fèi)用

    ★總成本費(fèi)用=外購原材料、燃料及動力費(fèi)+人工工資及福利費(fèi)+外部提供的勞務(wù)及服務(wù)費(fèi)+修理費(fèi)+折舊費(fèi)+礦山維修費(fèi)+攤銷費(fèi)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+其他費(fèi)用

    按現(xiàn)行會計(jì)制度，制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用中均包括多項(xiàng)費(fèi)用，為了估算簡便，財(cái)務(wù)評價中可將其歸類估算，上式其他費(fèi)用系指由這3項(xiàng)費(fèi)用中扣除折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、工資及福利費(fèi)和維修費(fèi)用后的其余部分。