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　　一、分析方法說明　

　　我們把滬深所有上市公司作為一個整體考察對象，則其每股收益可以表示為： 　　

　　每股收益＝凈利潤總和/股本總和 　　

　　設股本總和為S，相應凈利潤總和為B，對應的每股收益為A，　　

　　上式可以表示為：A＝B/S（1）

　　為了更好地分析新股、配股和資產(chǎn)重組對上市公司經(jīng)營業(yè)績帶來的影響，我們按照上市公司是否發(fā)生了新股發(fā)行、配股或資產(chǎn)重組等狀態(tài)，將所有上市公司分成四組：

　　第一組為新股集合，記為"N"群體，其相應的股本總和、凈利潤總和與平均每股收益分別記為S1、B1和A1；

　　第二組為配股集合，記為"P"群體，其相應的股本總和、凈利潤總和與平均每股收益分別記為S2、B2和A2；

　　第三組為資產(chǎn)重組集合，記為"Z"群體（這里將發(fā)生重大資產(chǎn)重組行為，但同時屬于當年上市新股或發(fā)生過配股的樣本進行扣除），其相應的股本總和、凈利潤總和與平均每股收益分別記為S3、B3和A3；第四組為自然基本組，指不屬于新股、未發(fā)生配股或重組行為的樣本集合，即自然經(jīng)營狀態(tài)集合，記為"J"，其相應的股本總和、凈利潤總和與平均每股收益分別記為S0、B0和A0。

　　根據(jù)上述分類， 則：S＝S0＋S1＋S2＋S3（2）　　

　　B＝B0＋B1＋B2＋B3（3） 　

　　由（1）、（2）、（3）式，我們可以得到： 　　

　　A＝B0/S+B1/S+B2/S+B3/S 　　

　　=B0/S0×S0/S+B1/S1×S1/S+B2/S2×S2/S+B3/S3×S3/S 　　

　　=A0×S0/S+A1×S1/S+A2×S2/S＋A3×S3/S（4） 　　

　　等式（4）的含義為：總樣本的平均每股收益等于相應組別的每股收益的加權平均，其權重為相應組別的股本和占總股本的比重。　　

　　由等式（4）我們可以進一步得到： 　　

　　A＝A0×S0/S+（A1－A0＋A0）×S1/S+（A2－A0＋A0）×S2/S+（A3－A0＋A0）×S3/S 　　

　�。紸0×（S0/S＋S1/S＋S2/S＋S3/S）＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S 　　

　　＝A0＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S（5）　　

　　等式（5）可以幫助我們更加透徹地了解新股發(fā)行、配股和資產(chǎn)重組對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響。

　　我們認為，一個"存在"的公司都有"自然狀態(tài)"成分，新股、配股或資產(chǎn)重組是對"自然狀態(tài)"施加了"外力"，這種"外力"影響了相應公司的業(yè)績，其影響即為（Ai-A0），(I＝1,2,3)，對總體業(yè)績的"貢獻"為（Ai-A0）×Si/S，(I＝1,2,3)。因此，我們可以闡述等式（5）的經(jīng)濟學意義，即：總樣本加權平均每股收益等于"自然狀態(tài)"每股收益與各種外力對經(jīng)營業(yè)績的"貢獻"之和；A0/A為自然狀態(tài)對平均每股收益的貢獻度，（Ai-A0）/A×Si/S,(I＝1,2,3)為不同"外力"對平均每股收益的貢獻度。

　　二、方法使用－具體案例分析 　　

　　根據(jù)上述方法，我們對1999、1998年度上市公司的每股收益構成進行分析。1998年的有關結果如下：

　　每股收益＝自然狀態(tài)基礎貢獻＋新股貢獻＋配股貢獻＋重組貢獻 　　

　　＝A0＋（A1－A0）×S1/S＋（A2－A0）×S2/S＋（A3－A0）×S3/S 　　

　�。�0.106+(0.321－0.106)×329.11/2394.81+(0.319－0.106)×368.64/2394.81+(0.270-0.106)×395.75/2394.81 　　

　�。�0.196(元) 　　

　　表1:上市公司98年度每股收益構成
　　

　　注：、自然狀態(tài)上市公司指未發(fā)生重組、配股并扣除當年新股所剩余的公司。

　　按照同樣的分析方法，我們可以分別得到上市公司99年度的每股收益構成狀況，有關結果見下面表格。

　　表2:1999年度上市公司每股收益構成

　　三、方法用來說明什么？ 　　

　　我們的方法主要用來說明兩市所有上市公司的每股收益是如何構成的，即在不同年份的當年上市新股、配股、資產(chǎn)重組股、自然狀態(tài)股等群體對總收益的貢獻程度；進一步細化后，我們還能夠看到這些不同群體的經(jīng)營收益變化情況。另外，我們在分別計算出不同群體的每股收益情況，即可以進行橫向比較，同時還可以作縱向分析。

　　下面，我們以計算出的98、99年度的數(shù)據(jù)來進行解釋。 　　

　　首先，從表1和表2看，99年相對98年發(fā)生的變化有：　　

　　一是每股收益有所增長，幅度為3.06％； 　　

　　二是新股、配股群體對每股收益的構成影響下降，分別由98年的15.31%。16.84％下降為11.39%、11.88％； 　　

　　三是資產(chǎn)重組對每股收益的構成影響顯著提高，由98年的13.78％上升為16.83％。

　　其次，我們歷史地來看，99年與98年比較，出現(xiàn)的變化有：

　　自然狀態(tài)上市公司的每股收益99年顯著高于98年，說明以后這類公司將對上市公司整體業(yè)績產(chǎn)生決定性影響；

　　新股、配股類上市公司的每股收益有所下降，說明近年來上市新股的質(zhì)量有所下降，進行配股的上市公司盈利水平有一定下降； 資產(chǎn)重組類上市公司的每股收益在下降，說明重組效果的顯著性在降低。

　　表3：歷年每股收益比較 單位：元
 

　　這是我們初步得出的結論。當然，運用此方法還可以做更細致的研究。在以后的報告中，筆者將作進一步分析。