PTA價格下跌之勢尚未完結
來源：育路教育網發(fā)布時間：2011-06-16
進入4月份，PTA期價開始企穩(wěn)回升，但目前市場心態(tài)依舊不穩(wěn)，PTA上漲難度加大，筆者認為，PTA目前的上漲只是下跌過程中的反彈，反彈到位后，PTA將繼續(xù)下跌。
一、原料支撐作用將逐漸增強
近期地緣政治因素導致國際原油價格持續(xù)上漲，但PTA價格卻未受到明顯提振。這主要是因為PX環(huán)節(jié)利潤較高，鈍化了油價上漲的影響力。日本地震后，PX價格沖高，PTA的最低利潤一度被壓縮至1000元/噸以下，成本支撐作用顯現(xiàn)，因此在當時商品大勢走弱背景下，PTA價格表現(xiàn)堅挺。但是，隨著國內PX產量的增加，以及因PTA裝置檢修導致的需求減少，PX的供需面趨于寬松，PX價格從高位回落，PTA價格重心下移。而從PX環(huán)節(jié)來考慮，因6、7月份國內將有70萬噸的PTA新產能投產，且5月份之后，PTA裝置的集中檢修期結束，對于PX的需求將增加，PX下半年的看漲預期很強。因此，雖然短期內PX利潤自高位回落，但回落空間有限，而油價上漲的提振作用將通過石腦油的上漲逐漸在PX環(huán)節(jié)表現(xiàn)出來，也將適當作用于PTA市場，短期看，PTA將繼續(xù)反彈。
二、終端消費缺乏信心，制約PTA價格上漲
棉花、化纖等紡織原料價格高企，用工成本大幅上升及人民幣升值等導致國內紡織服裝的訂單價格上漲，在一定程度上抑制了終端的消費。另外，收緊的貨幣政策對于PTA市場的影響也將通過下游消費表現(xiàn)出來。紡織服裝行業(yè)準入門檻低，行業(yè)內存在很多中小型企業(yè)，其自身的抗風險能力較差，在原料和用工成本大幅上漲及資金偏緊的大環(huán)境下生存困難，這直接導致了下游消費萎縮，也將制約PTA價格上漲。
正是因為承受能力較差的紡織企業(yè)非常謹慎，所以庫存壓力在聚酯和化纖環(huán)節(jié)中表現(xiàn)明顯。據(jù)統(tǒng)計，目前聚酯企業(yè)大多虧損，化纖的利潤也非常低，庫存達到15—22天的水平，企業(yè)的資金壓力非常大，不少聚酯和滌絲裝置有降負減產的計劃，直紡滌短的裝置負荷已經由年后90%的高位回落至目前的78%左右。部分原料庫存較高的企業(yè)有少量拋售原料的動作，使得PTA現(xiàn)貨市場原本供應偏緊的局面得到了緩解，對PTA現(xiàn)貨價格的支撐作用減弱。終端消費的不暢導致了整個產業(yè)鏈的成本傳遞遇阻，PTA價格承壓回落。
但是，從終端實質的產銷情況來看，市場剛性需求尚好，只是因為成本高企及流動性收緊等因素導致下游企業(yè)缺乏信心，表現(xiàn)較為謹慎，從而制約了整個產業(yè)鏈的運轉。
棉花和PTA一樣，目前面臨著同樣的問題，都是下游庫存高企、成本傳遞遇阻制約了其價格上漲。但應該看到的是，棉花的供需存在缺口是不爭的事實。從微觀經濟學的需求曲線來看，隨著價格的回落，商品的需求量會上升。也就是說，棉花價格回落至下游企業(yè)可以承受的水平時，需求或將增加，屆時棉價有望企穩(wěn)回升，滌絲的消費也將有望被帶動起來。不過，這種情況的出現(xiàn)是要建立在紗廠及滌綸企業(yè)的庫存得到了有效釋放的前提下。因此，關注下游走貨情況可以及時把握棉花和PTA走勢的轉折點。
