期貨綜合：外資對(duì)股指期貨市場影響幾何
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-20
要談外資對(duì)中國股指期貨的影響，就要先從外資與中國股票市場聯(lián)系入手。我國目前人民幣在資本項(xiàng)目下沒有實(shí)現(xiàn)自由兌換，外資投資中國股票市場采取的是QFII方式。我國QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)制度，是指允許經(jīng)核準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為人民幣，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資我國證券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。
可以說，采取QFII制度是適應(yīng)我國資本市場“新興+轉(zhuǎn)軌”時(shí)期的特點(diǎn)，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的制度。這一制度安排有助于管理層對(duì)外資的進(jìn)入進(jìn)行必要的限制和引導(dǎo)，從而使其與本國的證券市場發(fā)展相適應(yīng)，抑制境外投機(jī)性游資對(duì)本國經(jīng)濟(jì)的沖擊，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。
在QFII額度確立上，我國也采取了適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)和證券市場發(fā)展情況的漸進(jìn)式調(diào)整的政策。2002年，QFII試點(diǎn)推出時(shí)的累計(jì)投資額度上限為40億美元，2005年7月獲準(zhǔn)增加60億美元的額度。2007年12月，國家外匯管理局宣布，QFII投資額度將從100億美元擴(kuò)大到300億美元。這種有序推進(jìn)的QFII進(jìn)程，有助于中國金融體系國際競爭力的不斷提升，推動(dòng)中國資本市場成長為國際化的資本市場。
從國際范圍看，股指期貨是在股票市場發(fā)展到一定階段后出現(xiàn)的。全球主要經(jīng)濟(jì)體都已推出股指期貨，期指已經(jīng)成為各國資本市場中的有機(jī)組成部分�？梢哉f股指期貨是服從和服務(wù)于股票市場、服務(wù)于資本市場大局的一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。股指期貨市場的發(fā)展離不開資本市場發(fā)展。我國采取QFII方式積極主動(dòng)，有管理引進(jìn)外資，以合格境外投資者方式有序參與國內(nèi)股票市場。在自2002年以來5年多的實(shí)踐中取得了重要一線監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，QFII與國內(nèi)基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者一起構(gòu)成了中國資本市場上重要組成力量，改變了國內(nèi)股票市場發(fā)展初期散戶為主體的局面，有利促進(jìn)了市場又好又快發(fā)展。
股指期貨順利上市和平穩(wěn)運(yùn)行關(guān)系到中國金融改革創(chuàng)新進(jìn)程。監(jiān)管層反復(fù)強(qiáng)調(diào)“高標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)起步”，就是為了保障金融期貨改革試點(diǎn)能夠穩(wěn)妥推進(jìn)，從而為金融市場深層次改革創(chuàng)新探索經(jīng)驗(yàn)。我們已經(jīng)從2002年以來QFII的發(fā)展進(jìn)程中看到，在有序監(jiān)管下，外資通過QFII的方式已經(jīng)成為了中國資本市場上機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍中一員，已經(jīng)并將繼續(xù)為中國資本市場發(fā)展發(fā)揮作用，促進(jìn)國內(nèi)資本市場籌資功能及資源配置功能的有效發(fā)揮。
股指期貨也已經(jīng)從制度規(guī)范上構(gòu)建了“公開、公平、公正”的平臺(tái)，從開戶實(shí)名制，保證金監(jiān)控，大戶持倉報(bào)告制度，限倉制度，跨市場監(jiān)管制度，風(fēng)險(xiǎn)警示制度等諸多方面加以規(guī)范，有助于股指期貨上市工作安全平穩(wěn)推進(jìn)。QFII參與股指期貨也將會(huì)按國內(nèi)監(jiān)管部門的要求規(guī)范下，有序參與。外資也只是參與股指期貨市場中一個(gè)組成成員，并不是市場主導(dǎo)力量和決定性力量。從國內(nèi)證券市場目前發(fā)展規(guī)模來看，基金、保險(xiǎn)、社保等仍是國內(nèi)證券市場主要機(jī)構(gòu)投資者，其市場份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出QFII的份額。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，作為發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理職能的股指期貨市場，市場參與者規(guī)模與相應(yīng)證券市場參與者規(guī)模有極大相關(guān)性。
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