期貨綜合：權(quán)證與股指期貨在實(shí)戰(zhàn)中的差別
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-20
節(jié)后股指期貨題材再度升溫，那么，權(quán)證和股指期貨兩種金融衍生品除了概念上的差異，在投資實(shí)戰(zhàn)方面究竟有何不同呢？
在產(chǎn)品特性方面，股指期貨和權(quán)證都具有放大資金的杠桿效應(yīng)，但其原理及效果并不一樣。在股指期貨交易中，只需要交納一小部分保證金即能操作，目前滬深300股指期貨的保證金水平暫定為合約價(jià)值的10%，以周二的收市指數(shù)5675點(diǎn)計(jì)算，一張股指期貨的合約價(jià)值為170.25萬(wàn)元，則買賣一張合約只需交納約17萬(wàn)元保證金(不包括期貨經(jīng)紀(jì)公司的保證金部分)，資金放大10倍，因此其實(shí)際杠桿大小是比較穩(wěn)定的；而權(quán)證實(shí)際的杠桿效應(yīng)取決于權(quán)證價(jià)格相對(duì)于正股價(jià)格變動(dòng)的敏感度，敏感度越高，其杠桿效應(yīng)越大，因此每只權(quán)證的有效杠桿各不相同，而同一只權(quán)證不同時(shí)間的有效杠桿也不相同。目前大部分權(quán)證的有效杠桿都在2倍以下，但有時(shí)權(quán)證的有效杠桿可以高達(dá)幾十倍，因此是權(quán)證的有效杠桿高還是股指期貨的高，股指期貨與指數(shù)權(quán)證哪個(gè)更賺錢就不能一概而論。
同時(shí)，由于股指期貨和權(quán)證的買賣雙方的權(quán)利義務(wù)不同，因此在風(fēng)險(xiǎn)方面二者有顯著差異。投資者一旦持有期貨倉(cāng)位，由于有每日結(jié)算機(jī)制，使得投資者在行情向相反方向發(fā)展時(shí)可能需要不斷追加保證金，極端情況下甚至面臨斬倉(cāng)或被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。而權(quán)證的買方擁有的是權(quán)利而非義務(wù)，投資者持倉(cāng)過(guò)夜需要承擔(dān)的只是隔夜的價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)。因此，具體到許多策略而言，權(quán)證所具備的彈性絕非股指期貨所能比擬。對(duì)于股指期貨而言，僅有兩種選擇：買入和賣空，而結(jié)果也只有正確或錯(cuò)誤。而對(duì)于權(quán)證投資者，可以選擇不同的行權(quán)價(jià)格和到期日來(lái)調(diào)整和管理相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的不同判斷以及自己所希望的風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬關(guān)系來(lái)實(shí)現(xiàn)其策略，例如選用廉價(jià)的高杠桿權(quán)證來(lái)博取超額暴利，又或者低溢價(jià)的權(quán)證來(lái)抵御逆向的風(fēng)險(xiǎn)。而萬(wàn)一錯(cuò)了，損失有限，不會(huì)像股指期貨一樣遭滅頂之災(zāi)。
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