熱炒氣象題材豆類上漲有隱憂
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-28
在北美春播延誤、國(guó)內(nèi)南方五省遭遇干旱的情況下，近期內(nèi)外盤小麥玉米行情重新走強(qiáng)，對(duì)大豆帶來(lái)比價(jià)支撐，但豆類行情此時(shí)仍缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)。
天氣炒作開(kāi)始，大豆獲比價(jià)支撐。5月份以來(lái)，低溫多雨的天氣持續(xù)困擾著美國(guó)中西部玉米、大豆播種。另外，密西西比河流域附近的史上最嚴(yán)重洪水，也對(duì)玉米、大豆播種面積帶來(lái)不確定因素。在播種面積減少以及單產(chǎn)不佳的擔(dān)憂下，近期芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期價(jià)出現(xiàn)飆漲，大豆也獲得了一定比價(jià)支撐。不過(guò)，部分玉米面積轉(zhuǎn)種大豆的預(yù)期也帶來(lái)一定隱憂。
5月末，玉米播種接近尾聲后，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)將會(huì)集中到天氣對(duì)大豆的影響。研究發(fā)現(xiàn)，大豆第21周(對(duì)應(yīng)今年為5月23日當(dāng)周)的播種進(jìn)度增幅與大豆種植面積呈現(xiàn)較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性(相關(guān)系數(shù)-0.872)。這與美國(guó)農(nóng)業(yè)部開(kāi)始調(diào)整播種面積預(yù)估有關(guān)。另外大豆第21周的播種進(jìn)度對(duì)實(shí)際單產(chǎn)的影響開(kāi)始顯現(xiàn)。播種進(jìn)度低于15年均值的7年中，有5年的單產(chǎn)都低于趨勢(shì)單產(chǎn)。在當(dāng)前的潮濕天氣模式下，后期天氣的不確定性加大，屆時(shí)將會(huì)對(duì)大豆期價(jià)帶來(lái)一定支撐。
國(guó)內(nèi)去庫(kù)存壓力仍在。在外盤天氣炒作開(kāi)始之際，國(guó)內(nèi)仍面臨去庫(kù)存壓力。當(dāng)前港口庫(kù)存壓力仍大，4月份至今，國(guó)內(nèi)沿海港口(包括油廠庫(kù)存)的進(jìn)口大豆庫(kù)存總量始終徘徊在600萬(wàn)噸高位的附近，去年同期為500萬(wàn)噸左右，5年平均庫(kù)存僅為400萬(wàn)噸左右。且當(dāng)前油廠和貿(mào)易商均虧損，據(jù)調(diào)查了解，大多數(shù)現(xiàn)貨商均表示當(dāng)前需要將庫(kù)存控制到企業(yè)能承受的水平，因此還將繼續(xù)削減他們手中的庫(kù)存。此外，充足的政府儲(chǔ)備拋售仍將繼續(xù)，菜籽油臨儲(chǔ)仍剩余約60萬(wàn)噸，豆油儲(chǔ)備還沒(méi)動(dòng)用。因此，國(guó)內(nèi)的去存化壓力短期仍將存在。
CBOT大豆總持倉(cāng)和基金凈多仍未持穩(wěn)。資金面上看，CBOT大豆市場(chǎng)，甚至整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品(15.99,-0.93,-5.50%)市場(chǎng)，前期資金一直在持續(xù)流出。最新CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至5月24日，大豆總持倉(cāng)554958手，較上一周增加9763手，基金凈多120151手，較上周增加8428手，總持倉(cāng)、基金凈多均為連續(xù)6周銳減后首次回升。不過(guò)，當(dāng)前大豆總持倉(cāng)水平仍然較2月中旬削減了24萬(wàn)手，基金凈多持倉(cāng)水平也只有2月份高點(diǎn)的一半。從歷史經(jīng)驗(yàn)可知，豆類大級(jí)別上漲行情必須有持倉(cāng)的配合。因此，需關(guān)注下周資金能否繼續(xù)流入，而資金能否重新入場(chǎng)構(gòu)筑天氣升水，將是能否啟動(dòng)持續(xù)上漲行情的關(guān)鍵因素之一。
綜上所述，近期內(nèi)外盤小麥玉米行情重新走強(qiáng)，對(duì)大豆帶來(lái)比價(jià)支撐，但同時(shí)美國(guó)玉米播種推遲帶來(lái)部分播種面積轉(zhuǎn)向大豆的隱憂，另一方面，國(guó)內(nèi)的去庫(kù)存壓力仍在，加上調(diào)控的政策預(yù)期，豆類行情此時(shí)仍缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，行情繼續(xù)寬幅震蕩的可能性較大。預(yù)計(jì)美豆在1400美分一線遇阻，操作上在美豆有效站上1400美分前仍應(yīng)以寬幅震蕩思路對(duì)待。
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