蓄勢過程近尾聲滬膠反彈一觸即發(fā)
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-09-26
蓄勢過程近尾聲 滬膠反彈一觸即發(fā)
自8月中旬開始至今，滬膠主力1201合約在32500-34500元區(qū)間整理已歷時1個月左右，東京膠的運行軌跡也從7、8月份的345日元-395日元區(qū)間，縮窄到近1個月的大約30日元內(nèi)。從盤面走勢上看，內(nèi)外盤期貨市場長達(dá)4個多月由寬幅震蕩的大波幅逐漸收窄這一走勢分析，通過時間換空間的蓄勢過程似乎開始進(jìn)入尾聲，那么滬膠的未來將走向何方？我們認(rèn)為在目前國內(nèi)外紛繁復(fù)雜的宏觀形勢下，膠價要走出一輪獨立行情的難度很大，今年膠價寬幅震蕩的格局已經(jīng)確立，但是出現(xiàn)一輪階段性反彈的可能性尚存。以下是我們結(jié)合當(dāng)前供需變化的跟蹤，對未來1個月內(nèi)膠價走勢的展望。
自8月份開始，我國下游汽車輪胎季節(jié)性消費旺季開始啟動，在剛公布的8月份我國輪胎、汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)中得到了印證。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布8月數(shù)據(jù)顯示，汽車產(chǎn)銷139.30萬輛和138.11萬輛，環(huán)比增長6.66%和8.29%，同比增長8.72%和4.15%。1-8月，汽車產(chǎn)銷1185.52萬輛和1198.36萬輛，同比增長3.04%和3.33%。隨著汽車市場傳統(tǒng)“金九銀十”消費旺季的到來，接下來幾個月的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)應(yīng)該不會太令市場失望。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月我國輪胎產(chǎn)量較上年同期增長12%，至7219萬條，不過較7月份產(chǎn)量環(huán)比下滑0.9%。1-8月份，中國輪胎產(chǎn)量為5.325億條，同比增加6.4%。
除了下游行業(yè)消費逐漸開始復(fù)蘇的數(shù)據(jù)支持外，通過近期我們與國內(nèi)輪胎廠交流中獲得的信息，國內(nèi)大型輪胎廠生產(chǎn)線開工率恢復(fù)至100%，有的企業(yè)接到的訂單已經(jīng)到了年底，目前的膠生產(chǎn)已經(jīng)有利可圖了。在與有關(guān)人士的交流中給我們反饋的信息是，下游真實消費已經(jīng)開始啟動，可以說上半年輪胎企業(yè)經(jīng)營最為困難的時期已經(jīng)過去。再加上輪胎廠普遍庫存不足，加之又面臨國慶長假，補(bǔ)庫需求在近期得到有效釋放，反過來對內(nèi)外盤現(xiàn)貨市場給予了較強(qiáng)的支撐。
不僅是下游消費層面出現(xiàn)增長的苗頭，國內(nèi)橡膠(33100,-150.00,-0.45%)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游各環(huán)節(jié)攤薄的庫存也將是推動膠價反彈的動力之一。截至9月9日，上海期貨交易所庫存數(shù)據(jù)顯示，總庫存為33376噸，注冊倉單為17695噸。在割膠旺季出現(xiàn)如此地量的庫存為近6年歷史數(shù)據(jù)中少有的。不僅如此，通過數(shù)據(jù)比較中我們發(fā)現(xiàn)，自2005年以來，到了9、10月份庫存出現(xiàn)增加進(jìn)程中，往往伴隨了滬膠同步上漲的規(guī)律(除了2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)外)。今年上期所的庫存增加是從8月初開始，加之隨著我國主產(chǎn)區(qū)降水的減少，產(chǎn)量供應(yīng)進(jìn)入旺產(chǎn)期，期貨庫存有望繼續(xù)呈回流趨勢。隨著庫存重建進(jìn)程的深入，滬膠出現(xiàn)季節(jié)性揚升的規(guī)律有望重演。
從供需角度判斷當(dāng)前膠價的回落空間已十分有限。而影響滬膠市場上漲的最大利空，主要來源于市場主流資金對于全球宏觀層面出現(xiàn)負(fù)面消息的過度恐慌。一旦恐慌情緒抬頭，膠價難逃拋售的厄運。但是隨著美國推出一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策，歐債危機(jī)得到各方聯(lián)手拯救的信號，國內(nèi)8月通脹出現(xiàn)掉頭，持續(xù)收緊的貨幣政策有望緩和等階段性利好因素的支撐，膠價有希望走出前期的整理區(qū)間尋求更大的作為。
操作上，建議可背靠32800-33000元區(qū)間買入為主。下游終端企業(yè)可盡量以國產(chǎn)膠采購為首選，或是國內(nèi)期貨盤出現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水的價差結(jié)構(gòu)時可分批次買入保值。賣出套保企業(yè)可參考滬膠1201合約震蕩區(qū)間上沿34500元、35300元分批賣出。 (作者系中財期貨分析師)
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