風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的選擇：

    風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%～5%之間，當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低，在3%左右；當(dāng)市場(chǎng)利率處于歷史性低點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，在5%左右；通常情況下，一般采用4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

    （3）股利增長(zhǎng)模型法。股利增長(zhǎng)模型法是依照股票投資的收益率不斷提高的思路來(lái)計(jì)算普通股資金成本的方法。一般假定收益以固定的增長(zhǎng)率遞增，其普通股資金成本的計(jì)算公式為：

    （7-6）

    式中Ks——普通股資金成本；

    D1——預(yù)期年股利額；

    PO——普通股市價(jià)；

    G——股利期望增長(zhǎng)率。

    「例7-7」某上市公司普通股目前市價(jià)為16元，預(yù)期年末每股發(fā)放股利0.8元，股利年增長(zhǎng)率為6%，計(jì)算該普通股資金成本。

    [答疑編號(hào)501395070403]

    「正確答案」該普通股資金成本為：

    （三）債務(wù)資金成本分析

    1.借款資金成本

    向銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以借貸方式籌措資金，應(yīng)分析各種可能的借款利率水平、利率計(jì)算方式（固定利率或者浮動(dòng)利率）、計(jì)息（單利、復(fù)利）和付息方式，以及償還期和寬限期，并進(jìn)行不同方案比選。

    「例7-8」期初向銀行借款100萬(wàn)元，年利率為6%，按年付息，期限3年，到期一次還清借款，資金籌集費(fèi)為借款額的5%.計(jì)算該借款資金成本。

    [答疑編號(hào)501395070404]

    「解答」按式（7-2）計(jì)算：

    100-100×5%-100×6%/（1+i） 1-100×6%/（1+i）2-100×6%/（1+i）3-100/（1+i）3=0

    用人工試算法計(jì)算：i=7.94%

    該借款資金的資金成本為7.94%.

    2.債券資金成本

    債券的發(fā)行價(jià)格有三種：

    超價(jià)發(fā)行，即以高于債券票面金額的價(jià)格發(fā)行；

    低價(jià)發(fā)行，即以低于債券票面金額的價(jià)格發(fā)行；

    等價(jià)發(fā)行，即以債券票面金額的價(jià)格發(fā)行。

    調(diào)整發(fā)行價(jià)格可以平衡票面利率與購(gòu)買(mǎi)債券收益之間的差距。債券資金成本的計(jì)算與借款資金成本的計(jì)算類(lèi)似。

    「例7-9」面值100元債券，發(fā)行價(jià)格100元，票面年利率4%，3年期，到期一次還本付息，發(fā)行費(fèi)0.5%，在債券發(fā)行時(shí)支付，兌付手續(xù)費(fèi)0.5%.計(jì)算債券資金成本。

    [答疑編號(hào)501395070405]

    「解答」按式（7-2）計(jì)算：

    100-100×0.5%-100×（1+3×4%）/（1+i）3-100×0.5%/（1+i）3=0

    用人工試算法計(jì)算：i=4.18%

    該債券的資金成本為4.18%.

    3.融資租賃資金成本

    采取融資租賃方式所支付的租賃費(fèi)一般包括類(lèi)似于借貸融資的資金占用費(fèi)和對(duì)本金的分期償還額。

    「例7-10」融資租賃公司提供的設(shè)備融資額為100萬(wàn)元，年租賃費(fèi)率為15%，按年支付，租賃期限10年，到期設(shè)備歸承租方，忽略設(shè)備余值的影響，資金籌集費(fèi)為融資額的5%.計(jì)算融資租賃資金成本。

    [答疑編號(hào)501395070406]

    「解答」按式（7-2）計(jì)算：

    用人工試算法計(jì)算：i=9.3%

    該融資租賃的資金成本為9.3%.